周五歐盤交易時段，美元兌日元匯率微幅漲至 159.28，此前一天逼近 159.65，為 4 月 30 日以來日元最弱水平，當(dāng)日日本疑似進行了近兩年來的首次干預(yù)，160 被交易員普遍視為干預(yù)的關(guān)口。

Moneycorp 分析師 Eugene Epstein 指出，日本當(dāng)局已經(jīng)數(shù)次干預(yù)，但市場顯然并不買賬，這并不是第一次出現(xiàn)這種情況。

今年 4 月底至 5 月初，日本當(dāng)局被認為曾多次出手買入日元、拋售美元，累計干預(yù)規(guī)模約 630 億美元。這僅相當(dāng)于其 1 萬億美元外匯儲備的一小部分。但交易員認為，動用全部或大部分儲備并不現(xiàn)實。隨著針對日元的投機性空頭頭寸再度攀升，當(dāng)局將著力保持市場的緊張感。

" 外匯儲備減少得越多，日本在投機者眼中就越脆弱，" 三菱日聯(lián)摩根士丹利證券首席外匯策略師 Daisaku Ueno 表示。鑒于日元拋售壓力毫無緩解跡象，" 當(dāng)局與市場之間的心理博弈看來將持續(xù)下去。"

日本進行 " 買入日元 " 干預(yù)時，需要出售其持有的外國資產(chǎn)。截至 4 月底，日本外匯儲備約為 1 萬億美元。

分析人士認為，根據(jù)日本央行貨幣市場數(shù)據(jù)推算，扣除 4 月至 5 月期間投入的約 10 萬億日元 ( 627.8 億美元 ) 后，剩余約 150 萬億日元，足以支撐 " 約 30 輪 " 干預(yù)。

但耗盡日本全部本外匯儲備并不可行，尤其考慮到此舉可能打壓美國國債價值，而此時美國的配合至關(guān)重要。美國財政部曾在 1 月進行所謂的 " 匯率核查 "，這一舉動幫助美元兌日元匯率有所回落。

NLI 研究所高級經(jīng)濟學(xué)家 Takeshi Ueno 表示：" 任何干預(yù)要持續(xù)發(fā)揮效果，美國的理解至關(guān)重要，若華盛頓方面對此類行動表示反對，可能會引發(fā)投機資金進一步做空日元。"

隨時準備采取行動

另一項潛在制約來自國際貨幣基金組織 ( IMF ) 的一項標準：一國若過于頻繁地入市干預(yù)，可能面臨喪失 " 自由浮動 " 匯率地位的風(fēng)險。但日本負責(zé)匯率事務(wù)的高級官員 Atsushi Mimura 表示，IMF 規(guī)則并未對政府干預(yù)次數(shù)構(gòu)成限制。

日本財務(wù)大臣片山皋月周五再度拒絕就是否已進行干預(yù)置評，重申官員們隨時準備采取 " 果斷行動 "。

過去三個月持續(xù)的中東危機令日元承壓，能源價格飆升加劇了日本的貿(mào)易條件惡化，該國幾乎完全依賴石油進口。這加劇了本已存在的貶值趨勢，背景是日本央行對加息持謹慎態(tài)度，以及市場對高市早苗首相領(lǐng)導(dǎo)下財政刺激擴張的預(yù)期。

往屆日本政府在決定是否干預(yù)時側(cè)重于匯率變動速度，而本屆政府似乎更聚焦于捍衛(wèi) 160 日元兌 1 美元關(guān)口。部分市場參與者不再擔(dān)憂干預(yù)，反而開始針對干預(yù)進行布局。

一名日本國內(nèi)銀行交易員稱，當(dāng)美元兌日元跌到 155 至 157 這個區(qū)間時，會出現(xiàn)大量美元買盤，既反映進口商的實際美元需求，也包含投機性頭寸。而在更高匯率區(qū)間，市場普遍預(yù)期，日本政府將在美元兌日元升至 162 附近之前再次出手干預(yù)。

當(dāng)然，加息也是一種選擇，但可能引發(fā)更加棘手的后果。日本央行行長植田和男周三措辭略顯鷹派，稱在通脹預(yù)期高企、薪資上漲的環(huán)境下，戰(zhàn)爭驅(qū)動的油價沖擊可能演變?yōu)槌掷m(xù)性因素。

根據(jù) LSEG 數(shù)據(jù)，市場目前計價反映日本央行在 6 月 15 日至 16 日下一次政策會議上加息 25 個基點的概率為 70%。

摩根士丹利日本區(qū)首席執(zhí)行官 Alberto Tamura 聲稱，日本央行 6 月加息是日元走強的關(guān)鍵，若央行屆時未能行動，將對債券和匯率市場產(chǎn)生沖擊，日元甚至可能進一步跌至 170 兌 1 美元。