美國(guó)私人部門就業(yè)市場(chǎng)在貿(mào)易摩擦陰云下展現(xiàn)出超預(yù)期韌性。ADP 最新數(shù)據(jù)顯示，5 月新增就業(yè)崗位創(chuàng)下逾一年來最大單月增幅，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂有所緩和。

ADP Research 周三公布數(shù)據(jù)顯示，5 月私人部門新增就業(yè) 12.2 萬人，略超市場(chǎng)預(yù)期的 12 萬人，為 2025 年 1 月以來最強(qiáng)勁的月度表現(xiàn)。這一數(shù)據(jù)緊隨同日公布的強(qiáng)勁 JOLTS 職位空缺報(bào)告，進(jìn)一步強(qiáng)化了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然穩(wěn)健的判斷。

若周五公布的政府就業(yè)報(bào)告予以確認(rèn)，這一趨勢(shì)可能促使市場(chǎng)進(jìn)一步押注美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)傾向加息而非降息。

小企業(yè)領(lǐng)跑，貿(mào)運(yùn)行業(yè)吸納就業(yè)最多

從企業(yè)規(guī)模來看，小型企業(yè)在本輪就業(yè)擴(kuò)張中貢獻(xiàn)最為突出，新增崗位數(shù)量居各規(guī)模企業(yè)之首，顯示出基層經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的廣度。

薪資增速整體平穩(wěn)，跳槽溢價(jià)小幅收窄

薪資數(shù)據(jù)方面，留職員工的同比薪資增速維持在 4.4%，與前月持平，顯示出企業(yè)薪酬支出的穩(wěn)定性。

跳槽員工的薪資增速則從 4 月的 6.6% 小幅回落至 6.5%，降幅溫和。這一指標(biāo)通常被視為勞動(dòng)力市場(chǎng)供需緊張程度的前瞻性信號(hào)，目前仍處于歷史偏高水平，表明具備技能的勞動(dòng)者議價(jià)能力尚未明顯削弱。

勞動(dòng)力數(shù)據(jù)或強(qiáng)化加息信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)決策承壓

強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)表現(xiàn)，使美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策走向更加復(fù)雜。

目前越來越多的美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，面對(duì)因伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推升的能源成本及通脹壓力，利率下調(diào)與上調(diào)的可能性同等存在。美聯(lián)儲(chǔ)將于 6 月 16 日至 17 日召開下次議息會(huì)議。

彭博調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)周五公布的官方非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將顯示 5 月新增就業(yè) 8.5 萬人——若數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)，將標(biāo)志著逾一年來最強(qiáng)勁的連續(xù)三個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)。

市場(chǎng)目前面臨的核心矛盾在于：持續(xù)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的鷹派表態(tài)相互強(qiáng)化，而戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后沖擊能否打破這一格局，仍是未來數(shù)月最關(guān)鍵的不確定變量。