《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》6 月 3 日訊（記者 史士云）在今年政府工作報(bào)告中，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)首次被列為新興支柱產(chǎn)業(yè)，與集成電路、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等硬科技賽道并列，實(shí)現(xiàn)了從培育型新興產(chǎn)業(yè)到經(jīng)濟(jì)支柱的戰(zhàn)略地位躍升。

在政策扶持、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)擴(kuò)容等多重加持下，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)加速駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

與此同時(shí)，** 生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯也迎來了轉(zhuǎn)變。

** 一方面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)已從 "fast follow" 向 "first-in-class" 跨越，技術(shù)壁壘持續(xù)抬升；另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥的價(jià)值判斷更趨理性，從研發(fā)成功率到 BD 交易邏輯，從臨床數(shù)據(jù)到商業(yè)化落地，每一個(gè)環(huán)節(jié)都成為影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵變量。

在此背景下，由財(cái)聯(lián)社、《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》、樂贏投資、外高橋生物醫(yī)藥、建國(guó)路 128 號(hào)、智信財(cái)經(jīng)聯(lián)合主辦的 " 新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)沙龍暨生物醫(yī)藥上市公司路演 " 于 2026 年 6 月 2-3 日在上海報(bào)業(yè)集團(tuán)正式開啟。

財(cái)聯(lián)社編委、《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》主編徐杰在致辭中表示，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力核心陣地，立足 " 十五五 " 開局節(jié)點(diǎn)，行業(yè)機(jī)遇與變革并存：一方面 AI 賦能全鏈條研發(fā)，重構(gòu)制藥研發(fā)模式，為產(chǎn)業(yè)落地新質(zhì)動(dòng)能；另一方面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥出海步入深度合作新階段，國(guó)際化成為藥企發(fā)展的必然方向。

徐杰表示，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》作為服務(wù)科創(chuàng)板與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的專業(yè)媒體平臺(tái)，一直深耕和聚焦生物醫(yī)藥賽道，講好生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展故事，依托高質(zhì)量的內(nèi)容傳播，搭建高效、透明、專業(yè)的信息交流平臺(tái)，助力優(yōu)質(zhì)的生物醫(yī)藥企業(yè)被資本市場(chǎng)看見，被產(chǎn)業(yè)生態(tài)理解，共同推動(dòng)科技成果的高效轉(zhuǎn)化。

上海外高橋生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司藥械事業(yè)部總監(jiān)王羿表示，近年來，上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，今年有望突破萬億大關(guān)。浦東作為核心引擎，以全球視野加速創(chuàng)新藥突破，構(gòu)建從創(chuàng)新策源到臨床轉(zhuǎn)化、AI 賦能到成果落地的完整生態(tài)，推動(dòng)前沿技術(shù)與國(guó)際合作，引領(lǐng)行業(yè)變革，為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。

智信財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)郭信麟則認(rèn)為，近年來受投資情緒等多重因素影響，港股及 A 股創(chuàng)新藥板塊估值持續(xù)走低，但國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展并未停滯，一眾藥企在臨床研究、技術(shù)平臺(tái)搭建、BD 出海與國(guó)際合作等領(lǐng)域持續(xù)突破，穩(wěn)步提升全球競(jìng)爭(zhēng)力，因此，創(chuàng)新藥仍然值得持續(xù)關(guān)注，具體主要體現(xiàn)在三方面：

其一，板塊估值已經(jīng)經(jīng)歷了充分調(diào)整，擁有優(yōu)質(zhì)管線、扎實(shí)臨床成果與國(guó)際化合作能力藥企而言反而迎來了價(jià)值重估窗口期；

其二，行業(yè)基本面穩(wěn)健向好、內(nèi)生實(shí)力持續(xù)抬升，近一年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥 BD 出海落地活躍，海外藥企對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新管線關(guān)注度顯著上行，不少國(guó)內(nèi)藥企擺脫跟研定位，在細(xì)分賽道構(gòu)筑了全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，臨床數(shù)據(jù)、管線質(zhì)量、授權(quán)交易和國(guó)際合作，成為資本市場(chǎng)重新定價(jià)行業(yè)的重要依據(jù)；

其三，創(chuàng)新藥具備鮮明的非線性成長(zhǎng)屬性，區(qū)別于傳統(tǒng)行業(yè)循序漸進(jìn)的營(yíng)收驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)價(jià)值往往依托關(guān)鍵臨床結(jié)果落地、大額 BD 授權(quán)合作、產(chǎn)品獲批等單一重大節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)估值與市場(chǎng)預(yù)期的快速修復(fù)。

郭信麟稱，看待創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展，不能局限于短期的行情波動(dòng)，更要聚焦企業(yè)的技術(shù)壁壘、臨床價(jià)值、管線質(zhì)量、商業(yè)化路徑和全球合作核心能力。

樂贏投資董事總經(jīng)理徐杰恩以 " 從藥物研發(fā)的成功率到 BD 的成功率 " 為主題，分享了當(dāng)前創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)轉(zhuǎn)化與商業(yè)化出海的核心邏輯，深度剖析了藥企從前端研發(fā)創(chuàng)新到后端商業(yè)價(jià)值兌現(xiàn)的關(guān)鍵痛點(diǎn)與破局路徑。

站在投資者的角度，徐杰恩指出，創(chuàng)新藥投資不應(yīng)寄望板塊整體性 β 行情，優(yōu)質(zhì)收益 α 機(jī)會(huì)屬于深耕產(chǎn)業(yè)的投資者。其還談到，自去年 9 月以來創(chuàng)新藥板塊整體回調(diào)幅度已超出合理范疇，港股 18A 標(biāo)的逐步呈現(xiàn)明顯分化：頭部第一梯隊(duì)生物藥企股價(jià)韌性較強(qiáng)，回撤幅度可控；多數(shù)企業(yè)走勢(shì)貼合大盤指數(shù)，組成第二梯隊(duì)；缺乏 POC 數(shù)據(jù)、商業(yè)化成果與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的中小市值標(biāo)的則不斷下探。目前板塊估值不斷下行，但行業(yè)基本面繁榮向上，投融資非?；钴S，大額 BD 不斷出現(xiàn)，低位震蕩反而為具備資金儲(chǔ)備的專業(yè)機(jī)構(gòu)帶來低位布局、提升投資賠率的布局良機(jī)。

徐杰恩還認(rèn)為，一個(gè)藥物研發(fā)出來，如果只是為了研發(fā)成功，而不是為了解決未被滿足的需求，那這個(gè)藥，大概率不能被 BD 出去，也大概不能做好商業(yè)化。而中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)歷經(jīng)十余年發(fā)展，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)即將邁入新階段，未來十年產(chǎn)業(yè)核心邏輯將從單純追求研發(fā)獲批轉(zhuǎn)向以實(shí)現(xiàn) BD 落地為導(dǎo)向，依托過往數(shù)年出海授權(quán)積淀逐步兌現(xiàn)海外營(yíng)收，屬于中國(guó)的 MNC 也將在這一發(fā)展進(jìn)程中逐步誕生。

會(huì)上，來自中國(guó)生物制藥（01177.HK）、一脈陽(yáng)光（02522.HK）、三生制藥（01530.HK）、樂普生物（02157.HK）、荃信生物（02509.HK）、德琪醫(yī)藥（06996.HK）、和譽(yù)（02256.HK）、維昇藥業(yè)（02561.HK）、燃石醫(yī)學(xué)（NASDAQ：BNR）、沛嘉醫(yī)療（09996.HK）等多家上市企業(yè)代表結(jié)合公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，圍繞行業(yè)估值現(xiàn)狀、管線布局邏輯、國(guó)際化發(fā)展路徑及產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展進(jìn)行了分享和交流。

近年來，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)在前沿管線攻堅(jiān)、產(chǎn)業(yè)化落地、全球化 BD 布局等方面穩(wěn)步提升，行業(yè)基本面持續(xù)夯實(shí)，而此前部分處于低谷的細(xì)分賽道是否也會(huì)順勢(shì)迎來發(fā)展拐點(diǎn)也受到了投資者的關(guān)注。

疫苗作為生物制藥領(lǐng)域的一個(gè)重要賽道，近兩年，行業(yè)整體處于存量競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)加速洗牌的階段，包括流感、HPV、帶狀皰疹、肺炎球菌等市場(chǎng)化二類疫苗內(nèi)卷明顯，單品驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的傳統(tǒng)發(fā)展模式逐步失效，行業(yè)增長(zhǎng)邏輯開始重塑。

在支付改革端，疫苗賽道已迎來新的政策探索，就在上個(gè)月，國(guó)家醫(yī)保局、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)定點(diǎn)零售藥店職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)個(gè)人賬戶使用監(jiān)督管理的通知》，其中提出 " 允許使用職工醫(yī)保個(gè)人賬戶支付在定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)生的流感疫苗費(fèi)用 "，這被行業(yè)視為國(guó)家層面的破冰之舉。

對(duì)此，艾美疫苗證券事務(wù)經(jīng)理李箋表示，支付端改革將成為撬動(dòng)疫苗行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵抓手，有效拓寬市場(chǎng)增量。參照歐美市場(chǎng)商業(yè)保險(xiǎn)常態(tài)化承保自費(fèi)疫苗的成熟發(fā)展路徑，國(guó)內(nèi)疫苗付費(fèi)體系持續(xù)優(yōu)化是長(zhǎng)期確定的發(fā)展方向，居民自費(fèi)接種的支付壓力得到緩解后，將能直接刺激接種意愿，形成拉動(dòng)效應(yīng)。

伴隨行業(yè)演進(jìn)，國(guó)內(nèi)腫瘤 NGS 行業(yè)經(jīng)過早期的野蠻生長(zhǎng)，成熟度大幅度提升，最重要的變化，就是將腫瘤 NGS 送進(jìn)了產(chǎn)品合規(guī)的大門。從樣本外送到入院，腫瘤 NGS 走上了新的戰(zhàn)場(chǎng)。

燃石醫(yī)學(xué)投資者關(guān)系經(jīng)理王志豪表示，國(guó)內(nèi)腫瘤 NGS 基因檢測(cè)行業(yè)告別過往無序的不合規(guī)個(gè)體外送主導(dǎo)格局，監(jiān)管持續(xù)整治違規(guī)外送、走廊亂收費(fèi)亂象，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯從比拼銷售資源轉(zhuǎn)變?yōu)楸绕春弦?guī)落地能力。

王志豪認(rèn)為，國(guó)家醫(yī)保局于 2025 年底出臺(tái)的《病理類醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南（試行）》成為行業(yè)的關(guān)鍵利好政策。該政策打破過去行業(yè)有證、無證產(chǎn)品，均需套用其他收費(fèi)條碼的畸形現(xiàn)狀，讓持證產(chǎn)品擁有專屬合規(guī)收費(fèi)條碼，無證檢測(cè)產(chǎn)品失去合法收費(fèi)路徑，從制度層面淘汰不合規(guī)產(chǎn)品。同時(shí)，疊加藥監(jiān)局持續(xù)優(yōu)化審評(píng)規(guī)則，不斷拓展大 panel、MRD、多癌早篩等可注冊(cè)申報(bào)的產(chǎn)品類別，推動(dòng)行業(yè)邁入新的發(fā)展階段。

在國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域，第三方醫(yī)學(xué)影像服務(wù)是一個(gè)更為細(xì)分的賽道，由于起步較晚，該行業(yè)現(xiàn)還處于 " 青春期 " 發(fā)展階段，整體市場(chǎng)滲透率偏低。但近年來，隨著人口老齡化、醫(yī)療新基建和政策利好等因素的驅(qū)動(dòng)，第三方影像機(jī)構(gòu)正從 " 補(bǔ)充角色 " 轉(zhuǎn)變?yōu)?" 醫(yī)療生態(tài)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) "。

一脈陽(yáng)光高級(jí)副總裁、首席財(cái)務(wù)官馮勰介紹，國(guó)內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)影像行業(yè)正迎來商業(yè)模式的重構(gòu)，行業(yè)從單一影像拍片的傳統(tǒng)服務(wù)，升級(jí)為分級(jí)診療配套的全域落地形態(tài)。行業(yè)頭部企業(yè)通過搭建市縣鄉(xiāng)三級(jí)影像中心架構(gòu)，依托旗艦型、區(qū)域共享型、醫(yī)聯(lián)體型和運(yùn)營(yíng)管理型配套四類中心，針對(duì)性補(bǔ)齊省市級(jí)醫(yī)院影像設(shè)備閑置、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)缺設(shè)備缺醫(yī)師的行業(yè)痛點(diǎn)，疊加移動(dòng)影像車上門服務(wù)的補(bǔ)充模式，推動(dòng)影像資源自上而下下沉，打通分級(jí)診療落地的關(guān)鍵短板，存量影像資源利用率持續(xù)改善。

馮勰還談到，在此基礎(chǔ)上，海量臨床影像數(shù)據(jù)沉淀與 AI 技術(shù)深度賦能，成為行業(yè)高質(zhì)量升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)力與核心壁壘。全域落地的影像服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)積累標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)構(gòu)化的醫(yī)療影像數(shù)據(jù)，構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的醫(yī)療數(shù)據(jù)底座，徹底盤活傳統(tǒng)影像服務(wù)的數(shù)據(jù)價(jià)值。

同時(shí)，依托 AI 智能閱片、病灶精準(zhǔn)篩查、報(bào)告智能生成等核心能力，不僅能大幅壓縮閱片時(shí)長(zhǎng)、提升診斷效率，彌補(bǔ)人工閱片的視覺局限與個(gè)體差異，有效提升診療標(biāo)準(zhǔn)化、精準(zhǔn)化水平，降低漏診、誤診風(fēng)險(xiǎn)；更能通過數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)與智能算法，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)診療能力的數(shù)字化復(fù)刻、下沉普惠，破解基層醫(yī)技資源薄弱、診療能力不均的核心難題。

此外，場(chǎng)景 + 數(shù)據(jù) +AI 的深度融合，推動(dòng)行業(yè)從傳統(tǒng)設(shè)備運(yùn)維、拍片服務(wù)的模式，轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、智能賦能、全域運(yùn)營(yíng)的新型商業(yè)模式，持續(xù)挖掘存量醫(yī)療資源價(jià)值、放大分級(jí)診療落地成效，為第三方醫(yī)學(xué)影像行業(yè)提質(zhì)增效、規(guī)?；弦?guī)發(fā)展筑牢核心技術(shù)支撐。

國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥 BD 熱正在不斷攀升，僅僅是在今年第一季度，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總額就已超 600 億美元。但另一面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)仍存短板，部分領(lǐng)域研發(fā)同質(zhì)化顯著，造成研發(fā)資源無謂損耗。而國(guó)內(nèi)的頭部企業(yè)正著力破解行業(yè)痛點(diǎn)，通過優(yōu)化資源配置，以減少無效投入，進(jìn)而提升管線對(duì)外授權(quán)的交易價(jià)值與性價(jià)比，已成為 Biopharm 重點(diǎn)布局的方向。

中國(guó)生物制藥作為行業(yè)龍頭，據(jù)該公司投資者關(guān)系副總監(jiān)麥梓琪介紹，公司通過收購(gòu)禮新醫(yī)藥、赫吉亞生物等補(bǔ)齊差異化管線，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展的成熟路徑。與此同時(shí)，公司以 AI 賦能全鏈條研發(fā)，疊加并購(gòu)平臺(tái)助力，新藥年度研發(fā)產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)了翻倍，進(jìn)一步拓寬靶點(diǎn)與分子結(jié)構(gòu)的研發(fā)探索空間。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)加速迭代新一代創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)，搭建研發(fā)護(hù)城河。

近段時(shí)間，創(chuàng)新藥行情低迷，板塊估值持續(xù)處于低位，市場(chǎng)資金偏好更趨謹(jǐn)慎。對(duì)此，中國(guó)生物制藥執(zhí)行董事、資深副總裁謝炘認(rèn)為，當(dāng)前板塊行情低迷只是創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展過程中的階段性現(xiàn)象，股價(jià)波動(dòng)主要受市場(chǎng)情緒影響，產(chǎn)業(yè)本身基本面具備較強(qiáng)韌性。

展望行業(yè)發(fā)展，謝炘研判產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)四大趨勢(shì)：人工智能將持續(xù)深度賦能新藥研發(fā)；國(guó)內(nèi)高校科研成果將加速市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化，產(chǎn)學(xué)研合作不斷深化，依托工程師紅利助力源頭創(chuàng)新；政策層面將加快商業(yè)保險(xiǎn)落地，支撐優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥合理定價(jià)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資源向好企業(yè)集中；優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企也有望借助港股相關(guān)制度實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。