6 月 26 日，王傳?，F(xiàn)身西安。

不到兩周后，領(lǐng)充新能源宣布完成數(shù)億元 C 輪融資。

投資方陣容值得逐一拆開：合肥建投資本、招銀國(guó)際、東證資本聯(lián)合領(lǐng)投，一汽、奇瑞、宇通、金溢科技（002869）等跟投，現(xiàn)身者達(dá) 11 家之多。

我們注意到，這是領(lǐng)充首次獲得主機(jī)廠的集體加注（此前僅有小米），且三家車企同時(shí)出手充電樁在業(yè)內(nèi)并不多見。

在我們看來(lái)，這輪融資的意義遠(yuǎn)超某一家企業(yè)的資本擴(kuò)充，這是充電樁賽道從 " 跑馬圈地 " 進(jìn)入 " 產(chǎn)業(yè)資本深度介入 " 階段的一個(gè)縮影。

01

急迫：三大王者空降

本次入股的三家車企，均處于急迫之中。

于一汽而言，大象必須起舞。作為 " 共和國(guó)長(zhǎng)子 "、國(guó)內(nèi)體量最大的汽車央企，一汽年銷量超 300 萬(wàn)輛，合資板塊曾是行業(yè)利潤(rùn)標(biāo)桿，但新能源轉(zhuǎn)型明顯偏慢。這并不是一汽一家的問(wèn)題，2024 年國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接點(diǎn)名批評(píng)：一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安 " 不如特斯拉、不如比亞迪 "，核心原因就是新能源銷量和滲透率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

彼時(shí)，三大車企被調(diào)侃為—— " 含著金鑰匙出生，卻跑不過(guò)草根 "。

2025 年，一汽自主新能源賣出 36.64 萬(wàn)輛，71.4% 的增速在三家汽車類央企中最快，但透率（11%）仍不足行業(yè)均值的三分之一，且銷量只有長(zhǎng)安的三分之一，其中還有一大部分貢獻(xiàn)來(lái)自廉價(jià)的奔騰小馬。

面對(duì) 2026 年 105 萬(wàn)輛的目標(biāo)，一汽想將滲透率從 14% 拉到近 30%，必須在研發(fā)、投放和市場(chǎng)占有率上全面提速。投資領(lǐng)充，正是充電基礎(chǔ)設(shè)施端的落子。

奇瑞則是出海冠軍的腹地隱憂。

這家靠技術(shù)自研起家的安徽車企，2026 年上半年累計(jì)銷售汽車 135.75 萬(wàn)輛，其中出口 94 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 71.5%，連續(xù)四個(gè)月刷新中國(guó)車企單月出口紀(jì)錄，這意味著每賣出十臺(tái)奇瑞，就有七臺(tái)銷往海外，中國(guó)出口第一的位置愈發(fā)穩(wěn)固。

但光鮮之下，隱憂已現(xiàn)。歐盟、巴西、土耳其相繼加征關(guān)稅，印度等市場(chǎng)更以本地化為由設(shè)置高門檻，要求合資建廠、技術(shù)轉(zhuǎn)讓才能入場(chǎng)，海外擴(kuò)張的隱性成本持續(xù)攀升。

尤其是從國(guó)內(nèi)來(lái)看，2026 年上半年奇瑞國(guó)內(nèi)累計(jì)銷量?jī)H 41.75 萬(wàn)輛，較去年同期近乎腰斬。守住國(guó)內(nèi)充電網(wǎng)絡(luò)的主動(dòng)權(quán)，與守住海外市場(chǎng)份額同樣緊迫。充電基礎(chǔ)設(shè)施是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇的前置條件，投資領(lǐng)充，是出海冠軍回補(bǔ)基本盤的關(guān)鍵一步。

宇通是場(chǎng)景剛需的沉默巨頭。

宇通與乘用車企的邏輯不同。在商務(wù)出行、旅游巴士、企業(yè)通勤等 B 端場(chǎng)景中，宇通是絕對(duì)的主角—— 2026 年上半年，客車?yán)塾?jì)銷量 1.5 萬(wàn)輛，穩(wěn)居行業(yè)第一。

而客車電動(dòng)化對(duì)充電基礎(chǔ)設(shè)施的依賴，遠(yuǎn)高于家用乘用車。公交車每日固定路線、行駛里程長(zhǎng)，旅游大巴集中在夜間補(bǔ)能，充電樁的密度、功率和布局直接決定了車隊(duì)的運(yùn)營(yíng)效率和排班能力。

一汽在追趕、奇瑞在擴(kuò)張、宇通在深耕 …… 產(chǎn)業(yè)資本的集體需求，已經(jīng)來(lái)了。

02

對(duì)沖：117 天與 7000 座

三家車企此時(shí)集體入局，直接的催化劑是比亞迪。

2026 年 3 月 5 日，比亞迪正式發(fā)布 1500kW 閃充技術(shù)，同步宣布 " 閃充中國(guó) " 戰(zhàn)略。到 6 月底，全國(guó)閃充站已達(dá) 7018 座，年底目標(biāo) 2 萬(wàn)座。這個(gè)速度在充電樁行業(yè)是絕對(duì)的殺招。

速度背后是一套系統(tǒng)性的區(qū)位布局策略。

充電樁行業(yè)的核心資產(chǎn)不是設(shè)備，而是位置。核心商圈的地下停車場(chǎng)、高速服務(wù)區(qū)、大型社區(qū)出入口，這些點(diǎn)位一旦被先行者占據(jù)，后來(lái)者的進(jìn)入成本將大幅抬升。而王傳福上半年密集拜訪多個(gè)省市，在陜西、山東、四川等政府座談中，均提到了大功率充電設(shè)施的布局落地。（詳見《集中會(huì)見王傳福：西安借 " 閃充 " 化解 " 搶企 " 焦慮？》）

也就是說(shuō)，留給其他車企的布局窗口期正在持續(xù)收窄。

值得注意的是比亞迪閃充的兼容性策略。

閃充站內(nèi)部的充電樁采用國(guó)標(biāo)九孔直流充電接口，與國(guó)內(nèi) 90% 以上新能源車型的接口物理形態(tài)一致。但 " 閃充能力 " 屬于比亞迪專屬，只有搭載第二代刀片電池的比亞迪系車型能實(shí)現(xiàn) "5 分鐘充好 "，其他品牌車型雖能使用，但實(shí)際功率卻取決于自身電壓平臺(tái)。

在我們看來(lái)，這套策略比 " 不兼容 " 更值得關(guān)注。

技術(shù)上開放，體驗(yàn)上分層。一位非比亞迪車主使用比亞迪閃充樁，充電過(guò)程中可能會(huì)發(fā)現(xiàn)：旁邊的比亞迪車 5 分鐘結(jié)束，自己還需要等待更長(zhǎng)時(shí)間。久而久之，充電體驗(yàn)本身可能成為影響購(gòu)車決策的因素之一。

對(duì)一汽、奇瑞、宇通而言，問(wèn)題不是 " 比亞迪樁能不能用 "，而是 " 是否愿意讓自家車主長(zhǎng)期在比亞迪的充電網(wǎng)絡(luò)中處于體驗(yàn)劣勢(shì) "，從這個(gè)角度看，三家車企的選擇就有了更清晰的邏輯。

然而，自建充電網(wǎng)絡(luò)并非短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)。

一汽的合資充電網(wǎng)絡(luò)開邁斯由大眾主導(dǎo)，紅旗自建充電站約 200 座，與比亞迪 7000 座相比差距顯著。奇瑞直到 2026 年 3 月才在 " 電池之夜 " 上發(fā)布 " 十城百站 " 計(jì)劃，目標(biāo)是 2029 年建成 2 萬(wàn)座超充站，時(shí)間表比比亞迪晚了約三年。宇通聚焦商用車場(chǎng)景，在公共乘用車樁方面的布局尚處于早期。

自建節(jié)奏跟不上，長(zhǎng)期依賴比亞迪網(wǎng)絡(luò)又不符合戰(zhàn)略利益。投資一家技術(shù)成熟、品牌中立、能適配多平臺(tái)車型的第三方充電網(wǎng)絡(luò)，成為一個(gè)合乎邏輯的選項(xiàng)。三方殊途同歸，同時(shí)出現(xiàn)在領(lǐng)充的股東名單上。

此外，還有一層地理維度的考量。

比亞迪西安基地 2025 年產(chǎn)量 100.3 萬(wàn)輛，是其全球產(chǎn)量最大的單一生產(chǎn)基地。王傳福 6 月 26 日在西安明確提出加碼 " 大功率充電設(shè)施 "。而領(lǐng)充的總部同樣在西安。同一座城市，比亞迪在加碼充電設(shè)施建設(shè)，三家主機(jī)廠則集體入股了本土規(guī)模較大的第三方充電樁企業(yè)。這種地理上的重疊，使得競(jìng)爭(zhēng)格局更加值得觀察。

03

IPO：" 設(shè)備 + 方案 " 第一股

我們注意到，領(lǐng)充 C 輪投資方中出現(xiàn)了東證資本與招銀國(guó)際的組合。

東證資本是東方證券（600958）旗下私募子公司，Pre-IPO 投資是其核心策略。招銀國(guó)際同樣是活躍的 Pre-IPO 投資方。券商系資本聯(lián)合領(lǐng)投，通常意味著明確的上市預(yù)期。公開信息顯示，領(lǐng)充副總裁趙詠梅 2025 年 5 月在絲博會(huì)金融專場(chǎng)上表態(tài) " 正在積極布局上市發(fā)展 "。

那么，充電樁賽道的 IPO 格局如何？

我們梳理發(fā)現(xiàn)，目前 A 股并沒有嚴(yán)格意義上的 " 公共充電第一股 "。特銳德（300001）2009 年上市時(shí)是 " 創(chuàng)業(yè)板第一股 "，旗下特銳德是中國(guó)最大公共充電運(yùn)營(yíng)商，運(yùn)營(yíng)終端近 90 萬(wàn)臺(tái)。但特銳德是電力設(shè)備加充電運(yùn)營(yíng)的雙主業(yè)模式，資產(chǎn)偏重。2026 年 2 月，特銳德遞表港交所，啟動(dòng) A+H 布局。

萬(wàn)幫能源（星星充電母公司）在國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車充電領(lǐng)域市占率排名第二，但四次沖擊 IPO 均未成功。2026 年 1 月第四次遞表港交所前，以 4740 萬(wàn)元?jiǎng)冸x了星星充電運(yùn)營(yíng)重資產(chǎn)，聚焦設(shè)備制造。

港交所摯達(dá)科技（02650.HK）2025 年 10 月上市，首日漲 192%，被稱為 " 全球智能充電第一股 "，但主打家用充電樁，是低頻場(chǎng)景。

梳理下來(lái)，市場(chǎng)上缺的是一個(gè) " 充電設(shè)備加解決方案 " 的純正標(biāo)的。特來(lái)電太重，星星充電要 " 瘦身 " 才能上市，摯達(dá)是家用樁。領(lǐng)充的定位恰好卡在這個(gè)空檔上。

領(lǐng)充的基本面支撐這一判斷。

成立于 2020 年，國(guó)家級(jí)專精特新 " 小巨人 " 企業(yè)。累計(jì)申請(qǐng)專利超過(guò) 600 項(xiàng)，主持制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 10 余項(xiàng)。核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)來(lái)自艾默生和華為。全球首創(chuàng) " 浸沒式液冷充電模塊 "，兆瓦超充系列覆蓋 320kW 至 2400kW，最高可擴(kuò)展至 4800kW。

客戶基礎(chǔ)更是關(guān)鍵壁壘。領(lǐng)充已與比亞迪、理想、小鵬、小米、奇瑞、長(zhǎng)城汽車（601633）、長(zhǎng)安汽車（000625）、吉利等超過(guò) 50 家新能源車企達(dá)成生態(tài)合作，同時(shí)是中國(guó)石油（601857）、中國(guó)石化（600028）、國(guó)家電網(wǎng)、寧德時(shí)代（300750）、隆基綠能（601012）的戰(zhàn)略合作伙伴。行業(yè)內(nèi)唯一同時(shí)獲得中石化資本和中石油昆侖資本直接投資的企業(yè)。

2025 年 12 月，領(lǐng)充在合肥簽約第二總部，投資 1.3 億元建設(shè)年產(chǎn) 1 萬(wàn)套充電設(shè)備的制造基地，2026 年 5 月已正式開工。

目前，新能源汽車滲透率已突破 63%，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施總量達(dá)到 2249.7 萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng) 44.9%。當(dāng)新車中超過(guò)三分之二是新能源車，誰(shuí)先占住優(yōu)質(zhì)區(qū)位和主機(jī)廠配套入口，誰(shuí)就鎖定了未來(lái)十年的用戶。

與此同時(shí)，充電樁賽道已經(jīng)從 " 基礎(chǔ)設(shè)施鋪設(shè) " 轉(zhuǎn)向 " 產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定 "。

來(lái)源 / 金融棒棒糖