《科創(chuàng)板日報》7 月 21 日（記者 黃修眉） 珠海泰諾麥博制藥股份有限公司（下稱：" 泰諾麥博 "）今日（7 月 21 日）正式登陸科創(chuàng)板。
泰諾麥博本次公開發(fā)行股票數(shù)量為 6908.1928 萬股，發(fā)行價格定為 14.46 元 / 股，預(yù)計募集資金總額約 9.99 億元，扣除發(fā)行費用后凈額約 8.88 億元。其募集資金將主要投向新藥研發(fā)項目、抗體生產(chǎn)基地擴(kuò)建項目及補(bǔ)充營運(yùn)資金三大領(lǐng)域。
泰諾麥博首日開盤價 50.15 元 / 股，盤中股價最高上漲至 52.52 元 / 股，且一度觸及臨停。最終股價報收 45.10 元 / 股，漲幅達(dá) 211.89%，最新總市值 208 億元。若以一簽中 500 股以及 14.46 元 / 股的發(fā)行價和首日收盤價計算，打新泰諾麥博的投資者首日將賺得 1.532 萬元盈利。
抗感染領(lǐng)域首個被 CDE 認(rèn)定為突破性治療藥物
泰諾麥博成立于 2015 年，依托自主開發(fā)的 HitmAb 高通量全人源單克隆抗體研發(fā)綜合技術(shù)平臺，致力于全人源單抗新藥的開發(fā)、制造與商業(yè)化。
其核心競爭力在于通過重組單抗技術(shù)實現(xiàn)對傳統(tǒng)特異性血液制品（如破傷風(fēng)免疫球蛋白）的安全替代。公司目前僅有一款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，短期內(nèi)公司收入主要 來源于斯泰度塔單抗注射液。
該公司招股書（注冊稿）顯示，其核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗注射液已于 2025 年 2 月在中國獲批上市，是全球同類首創(chuàng)（First-in-Class）的重組抗破傷風(fēng)毒素單克隆抗體，也是抗感染領(lǐng)域首個被 CDE 認(rèn)定為突破性治療藥物的國產(chǎn)創(chuàng)新生物藥，并于 2025 年底納入國家醫(yī)保目錄。
斯泰度塔單抗注射液屬于破傷風(fēng)被動免疫制劑，其主要競品為破傷風(fēng)人免疫球蛋白 HTIG、馬破傷風(fēng)免疫球蛋白 F ( ab ’ ) 2、破傷風(fēng)抗毒素 TAT，競品在臨床已應(yīng)用多年，市場教育相對成熟、具有較高的臨床知曉率，此外競品相較于斯泰度塔單抗注射液價格偏低。
此外，泰諾麥博另一重磅管線 TNM01（抗呼吸道合胞病毒 RSV 單抗）注射液是公司自主開發(fā)的全人源單克隆抗體藥物。截至 2026 年 2 月，TNM001 正式獲 NDA 受理，并已納入 CDE 優(yōu)先審評程序，目前處于 CDE 審評過程中，尚未在中國境內(nèi)獲得藥品注冊批準(zhǔn)。
經(jīng)營業(yè)績方面，2023 年度至 2025 年度，泰諾麥博實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 -4.46 億元、-5.15 億元、6.01 億元。截至 2025 年末，該公司累計未彌補(bǔ)虧損為 14.5 億元；上述同期的研發(fā)投入分別為 3.93 億元、4.25 億元、3.44 億元，占同期營收比例分別為不適用、2823.04%、671.79%。
泰諾麥博招股書（注冊稿）顯示，2026 年第一季度，該公司實現(xiàn)營收 2492.89 萬元，同比增長 14623.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤 -9638.50 萬元，同比減虧 45.46%。
泰諾麥博還預(yù)計 2026 年上半年實現(xiàn)未經(jīng)審計的營收 7100 萬元至 7400 萬元，同比增長 573.68% 至 602.15%，實現(xiàn)未經(jīng)審計的歸母凈利潤 -2.04 億元至 2.01 億元，同比減虧 29.69% 至 30.72%。
實控人為全球知名免疫學(xué)及病毒學(xué)家
泰諾麥博招股書（注冊稿）顯示，公司創(chuàng)始人、董事長兼首席技術(shù)官為 HUAXIN LIAO 博士，男，1953 年 9 月出生，美國國籍。美國北卡羅萊納大學(xué)教堂山分校（UNC-CH）生物化學(xué)博士，其曾在杜克大學(xué)醫(yī)學(xué)系及杜克大學(xué)人類疫苗研究所擔(dān)任教授，從事病毒學(xué)，免疫學(xué)、病毒疫苗及宿主體液免疫反應(yīng)的科學(xué)和應(yīng)用研究逾 40 年。
HUAXIN LIAO 是全球知名免疫學(xué)及病毒學(xué)家，曾對中國流行性出血熱病毒的首次分離做出了重要貢獻(xiàn)，在全球范圍內(nèi)對艾滋病感染、艾滋病疫苗的研發(fā)、抗體保護(hù)機(jī)理的研究，以及流感病毒疫苗免疫后及感染后抗體譜的研究做出了突出貢獻(xiàn)。
此外，HUAXIN LIAO 為 " 北京市海外高層次人才 / 北京市特聘專家 " " 廣東省醫(yī)學(xué)領(lǐng)軍人才 " " 珠海市引進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊帶頭人 / 珠海市高層次人才 "，其在 Nature/Science/Cell 等國內(nèi)外期刊上公開發(fā)表了二百余篇學(xué)術(shù)論文，其研究成果具備高度創(chuàng)造性和重要學(xué)術(shù)價值。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，泰諾麥博無控股股東。
HUAXIN LIAO 直接持有 14.15% 股權(quán)，并通過控制珠海泰諾企業(yè)管理服務(wù)中心（有限合伙）間接控制 3.11% 股權(quán)；公司副董事長、總經(jīng)理、聯(lián)合創(chuàng)始人鄭偉宏，直接持有 4.73% 股權(quán)，并通過控制琴創(chuàng)世紀(jì)、琴創(chuàng)未來、琴創(chuàng)高新、琴創(chuàng)卓越、琴創(chuàng)超越等持股平臺間接控制 11.11% 股權(quán)。兩人通過直接持股及一致行動關(guān)系，合計控制泰諾麥博 33.10% 的股權(quán)，為泰諾麥博共同實控人。
此外，格力金投、康君資本、金航集團(tuán)、國聯(lián)投資、國中資本、倚鋒資本、華金大道、申銀萬國投資等一眾國有全資 / 國有控股投資機(jī)構(gòu)名列該公司股東名單中。
《科創(chuàng)板日報》記者注意到，盡管泰諾麥博仍處于高研發(fā)投入、累計未彌補(bǔ)虧損的超早期商業(yè)化階段，且較為依賴單品放量，但在科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟、創(chuàng)新藥估值邏輯從盈利導(dǎo)向轉(zhuǎn)向 " 技術(shù)壁壘 + 商業(yè)化潛力 " 雙維評估的背景下，市場對其 HitmAb 平臺及血液制品替代賽道的長期價值仍有不同維度的觀察與判斷。
對于泰諾麥博專注的全人源單抗藥物領(lǐng)域，專注生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)倚鋒資本 CEO 朱湃向《科創(chuàng)板日報》記者表示，" 這是一個競爭格局極為清晰、臨床需求極為真實的方向。" 倚鋒資本曾多次投資科創(chuàng)板生物醫(yī)藥與醫(yī)療器械企業(yè)，包括北芯生命、禾元生物、亞虹醫(yī)藥、普門科技等。
朱湃表示，技術(shù)路線的代際優(yōu)勢方面，泰諾麥博 HitmAb 平臺從人體血液中篩選免疫細(xì)胞，分離出 100% 人源基因序列的單克隆抗體，理論上對人體無免疫原性親和力高、特異性強(qiáng)，避免了傳統(tǒng)血液制品的病原體傳播風(fēng)險；
賽道的護(hù)城河方面，抗感染單抗在當(dāng)時幾乎是無人區(qū)，TNM002 作為全球首款抗破傷風(fēng)毒素單抗、TNM001 作為國內(nèi)首款 RSV 單抗，這種 "first-in-class" 的地位是 PD-1 賽道諸多同類產(chǎn)品難以比擬的。
對于泰諾麥博選擇做 " 抗感染全人源單抗 " 而非跟隨熱門靶點，倚鋒作為早期（成長期）介入的機(jī)構(gòu)，在評估其 " 血液制品替代療法 " 這一市場空間方面，有著需求端的剛性和供給端的結(jié)構(gòu)性缺口兩個維度。
朱湃表示，需求端，破傷風(fēng)預(yù)防是全球性的公共衛(wèi)生剛需。中國疾控中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，我國每年破傷風(fēng)發(fā)病人數(shù)約 10 萬例，即便按照全球最低 11% 的病死率估算，我國每年因破傷風(fēng)死亡的人數(shù)也能達(dá)到 1.1 萬例。這個數(shù)字背后，是一個真實存在且長期被忽視的臨床痛點。
供給端，重組單抗替代血液制品在邏輯上具有先天優(yōu)勢：質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化、批次穩(wěn)定、安全性更可控——這不僅是 " 替代 "，更是 " 升級 "。
值得一提的是，近年港股 18A 估值承壓，部分 Biotech 轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板或考慮 "A+H"。在倚鋒資本 CEO 朱湃看來，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟是一個重要的政策信號，但倚鋒資本對短期內(nèi)的熱潮預(yù)期始終保持理性。
朱湃稱，倚鋒資本更關(guān)注的是政策重啟的幾個變化：一是上交所明顯提高了對 " 真正創(chuàng)新 " 的門檻要求，臨床三期、有突破性數(shù)據(jù)、最好有 BD 交易佐證商業(yè)化能力；二是適用范圍從生物醫(yī)藥擴(kuò)展到 AI、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)，生物醫(yī)藥獲批的 " 配額 " 壓力實際上并未減輕，競爭反而更復(fù)雜了。
科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的重啟真正的價值不在于短期拉動融資，而在于它重建了 A 股對創(chuàng)新藥 " 技術(shù)價值發(fā)現(xiàn) " 的定價邏輯——從盈利導(dǎo)向轉(zhuǎn)向技術(shù)壁壘加商業(yè)化潛力的雙維評估。這個邏輯的重建，對中國創(chuàng)新藥生態(tài)中長期的可持續(xù)性，才是最有意義的貢獻(xiàn)。
（科創(chuàng)板日報記者 黃修眉）
