當 " 禁摩令 " 掐滅修車鋪的生意，三兄弟卻從中嗅到了電動車的未來。
2026 年 1 月 30 日，香港聯(lián)交所的公告欄上，臺鈴科技集團控股有限公司的名字悄然出現(xiàn)。在當日 17 家遞表企業(yè)中，這家中國電動兩輪車行業(yè)的 " 老三 " 格外引人注目。由中信證券與招商證券國際聯(lián)席保薦，臺鈴的 IPO 意味著，在雅迪、愛瑪、九號、綠源之后，資本市場終于等來了頭部陣營的最后一塊拼圖。此時正值行業(yè)經(jīng)歷 " 新國標 " 落地與 " 國補 " 退出的雙重調(diào)整期。
臺鈴的故事，始于廣東汕尾農(nóng)村的一間摩托車修理鋪。
上世紀 90 年代，孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟靠學徒積累的手藝，經(jīng)營著這門生意。日復一日的拆裝維修，讓他們對兩輪車的結構和用戶痛點有了最直接的體感。真正的轉(zhuǎn)折發(fā)生在 2003 年前后，深圳等地開始實施 " 禁摩 "。一次尋找客戶時，老二孫木釵被直接問道：" 摩托車不讓上路了，有沒有替代品？" 這個現(xiàn)實的需求，將三兄弟的目光引向了尚處萌芽的電動兩輪車。他們將維修鋪遷至深圳龍崗，在一個幾十平米的作坊里，親手焊車架、裝電機、配電池，打造出了第一臺掛著 " 臺鈴 " 品牌的電動車。品牌名稱聽上去帶點 " 洋氣 "，內(nèi)核卻十足務實。
創(chuàng)業(yè)初期，他們的首要目標就是讓車 " 能跑、少故障 "，并將價格壓到當時同行產(chǎn)品的七成左右，硬是靠性價比撕開了市場口子。
兄弟三人的分工從一開始就很明確。老大孫木鉗把握戰(zhàn)略與文化，強調(diào)重信用、看長遠；老二孫木釵主抓市場與渠道；老三孫木楚則專注技術與產(chǎn)品，他篤信，沒有自己的技術體系，品牌就無法在變化中立足。
2007 年，臺鈴迎來首次規(guī)?；瘮U張，孫木鉗籌集約 2000 萬元在東莞建立了首個現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，將日產(chǎn)能提至 300 輛，并公開提出三年內(nèi)成為華南最大電動車制造商的目標。此后，臺鈴的路徑逐漸清晰：在雅迪、愛瑪以規(guī)模和營銷見長的格局中，臺鈴選擇將 " 長續(xù)航 " 作為核心標簽深耕。
2015 年，其推出 " 云動力 " 系統(tǒng)。2018 年前后，公司提出 " 跑得更遠 " 戰(zhàn)略，投入上億研發(fā)資金，最終以一款實測續(xù)航 656.8 公里的車型刷新吉尼斯世界紀錄，將 " 長續(xù)航 " 從賣點固化為品牌最鮮明的認知。
至今，臺鈴仍保持著鮮明的家族創(chuàng)業(yè)色彩。
根據(jù)招股書，孫氏三兄弟及其創(chuàng)業(yè)搭檔姚立構成核心控制層。孫木楚作為執(zhí)行董事、總經(jīng)理兼總裁，持股約 24.65%，負責全面經(jīng)營；孫木鉗持股 23.77%，孫木釵持股 22.01%，姚立持股 17.61%。四位控股股東合計持有公司約 89.91% 的投票權。股東名單中也出現(xiàn)了上汽集團、LVMH 集團及賽福天等產(chǎn)業(yè)與財務投資者的身影，為其增添了多元資源背景。
產(chǎn)品上，臺鈴已構建起覆蓋電動自行車、電動摩托車、電動三輪車及配套電池的完整組合。截至 2025 年 9 月 30 日，公司共提供超 90 款車型，精準切入不同場景：為外賣騎手打造強調(diào)續(xù)航與耐用的車型；為年輕女性推出復古 " 都市漫騎 " 系列；為追求性能的用戶提供 " 火眼機甲 " 乃至 " 超跑旗艦 " 系列。
智能化方面，公司自主研發(fā)的臺鈴智能管理系統(tǒng)，通過手機 APP 實現(xiàn)了車輛狀態(tài)監(jiān)控、遠程診斷、NFC 解鎖等功能，試圖構建 " 人 - 車 - 店 " 聯(lián)動的智能生態(tài)。技術積累上，截至遞表日，臺鈴在全球累計持有專利 1958 項。其惠州生產(chǎn)基地更獲得了中國質(zhì)量認證中心（CQC）頒發(fā)的 " 零碳工廠 " 認證，成為行業(yè)環(huán)保標桿。
穩(wěn)居行業(yè)第三的臺鈴，仍面臨嚴峻的行業(yè)共性挑戰(zhàn)。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按 2024 年收入計，臺鈴在全球電動輕型交通工具市場和中國電動兩輪車市場的份額分別為 5.2% 和 12.7%，穩(wěn)固之余也暴露了與前列的差距。數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年，雅迪與愛瑪?shù)氖袌龇蓊~分別牢牢占據(jù)四成以上和接近兩成，形成 " 一超多強 " 的固化格局。臺鈴雖列第三，但在 2025 年，其市場份額是 TOP3 中唯一同比下滑的品牌。
盈利能力方面，公司收入主要來自制造及銷售電動自行車、電動摩托車及電動三輪車。2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度，公司分別實現(xiàn)收入約 118.8 億元、136 億元以及 148.4 億元，凈利潤分別為 2.86 億元、4.72 億元以及 8.23 億元，毛利率分別為 11.3%、13%、14.6%。2025 年 1 — 9 月，電動自行車均價為 1393.7 元，同比增長了 120 元。
行業(yè)大環(huán)境也充滿變數(shù)。2025 年 9 月 1 日，新版《電動自行車安全技術規(guī)范》正式實施，對車輛安全、技術指標提出更高要求，引發(fā)行業(yè)供給端短期波動。雪上加霜的是，曾在 2025 年帶動約 1291 萬輛換新需求的 " 國補 " 政策，已于 2026 年正式退出。政策紅利消退，意味著市場增長將更依賴真實需求與產(chǎn)品競爭力，行業(yè)競爭勢必加劇。
招股書也揭示了臺鈴自身的風險：高度集中的家族控制權可能影響公司治理獨立性；遍布全國的 5597 家經(jīng)銷商與超 2.7 萬家零售門店構成了龐大網(wǎng)絡，也帶來了渠道管理難度大、存在經(jīng)銷商違規(guī)或回款風險等挑戰(zhàn)；截至 2025 年 9 月末，公司流動負債凈額達 20.47 億元，短期償債壓力不容忽視。
面對挑戰(zhàn)，臺鈴在招股書中勾勒了上市后的藍圖。戰(zhàn)略核心可概括為 " 深耕場景 " 與 " 加速全球化 "。在國內(nèi)市場，臺鈴正從粗放式用戶劃分，轉(zhuǎn)向圍繞具體出行場景提供精細化解決方案。無論是外賣配送、學生通勤還是都市休閑，公司試圖通過產(chǎn)品精準適配挖掘存量市場的新增長點。執(zhí)行總裁孫木楚提出的 "5 年內(nèi)海外再造一個臺鈴 " 的目標，其增長極很大程度上押注于海外。目前，臺鈴在越南已設有一個生產(chǎn)基地，海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡覆蓋東南亞、非洲、歐洲等地。未來，公司計劃從單純產(chǎn)品出口，轉(zhuǎn)向針對不同海外市場的路況、使用習慣和能源條件進行本土化開發(fā)與場景適配，以尋求更大空間。
產(chǎn)能與研發(fā)是支撐其戰(zhàn)略的基石。
目前，臺鈴在國內(nèi)擁有 6 個生產(chǎn)基地，在越南有 1 個，全球設計年產(chǎn)能達 832 萬輛。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025 年前三季度研發(fā)費用同比增長 19.2% 至 2.76 億元。這些投入將主要用于鞏固 " 長續(xù)航 " 技術壁壘，并拓展智能化、低碳化等新方向。
從汕尾修車鋪到港交所遞表大廳，臺鈴用了超過二十年。此次 IPO，既是其歷程中的一個里程碑，也是應對行業(yè)新階段競爭的關鍵一搏。
來源：星河商業(yè)觀察
