《科創(chuàng)板日報》3 月 22 日訊（記者 黃修眉） 反超 " 寒王 "、直逼茅臺，光通信芯片研發(fā)商源杰科技股價不斷創(chuàng)新高。

其中，3 月 20 日，源杰科技飆漲 17.37%，股價也因此站上千元大關(guān)創(chuàng)歷史新高，成為科創(chuàng)板繼寒武紀后第二只千元股，同時也是 A 股歷史上第 8 只千元股。

去年此時（2025 年 3 月 20 日），源杰科技僅位居 A 股市場第 65 位，價格遠低于北方華創(chuàng)、比亞迪等高價股。以去年 3 月 20 日收盤價（127.05 元 / 股）計算，源杰科技最近 1 年累計漲幅近 800%。截至今年 3 月 20 日收盤，其最新股價 1114.99 元 / 股，最新總市值 958 億元。

這家被市場廣泛譽為 AI 算力時代 " 賣鏟人 " 的企業(yè)，是如何一步步成為 A 股歷史上第八只千元股的？

3 年時間闖入 A 股 " 排頭兵 "

源杰科技主營業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋從 2.5G 到 50G 磷化銦激光器芯片。公司已建立了包含芯片設(shè)計、晶圓制造、芯片加工和測試的 IDM 全流程業(yè)務(wù)體系。

在 AI 算力需求快速增長的背景下，公司在 AI 數(shù)據(jù)中心市場實現(xiàn)大幅度增長，尤其是硅光方案所需的大功率 CW 激光器芯片。

有業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，除了產(chǎn)品本身外，源杰科技之所以能成為 A 股歷史上第八只千元股，與其采用 IDM（垂直整合制造）全流程模式亦有一定關(guān)系。

這一流程覆蓋從芯片設(shè)計、外延生長（MOCVD）、晶圓制造、光柵 / 光波導(dǎo)工藝到測試封裝的完整鏈條，這在國內(nèi)光芯片公司中極為稀缺。

" 這種全流程模式帶來了幾大優(yōu)勢，可控的全流程能極致優(yōu)化大功率 CW 激光器的性能與可靠性，滿足 AI 數(shù)據(jù)中心對光器件‘零失效’的要求；并且針對頭部客戶進行深度定制，能縮短迭代周期；此外，其關(guān)鍵工藝自主，有利于提升良率、控制成本的同時，要求極高的核心技術(shù)環(huán)節(jié)能實現(xiàn)自主可控。" 該人士表示。

有國內(nèi)私募基金經(jīng)理亦向《科創(chuàng)板日報》記者表示，從投資角度看，除了芯片產(chǎn)線的齊全性能適應(yīng)下游對各類型光芯片的需求外，源杰科技是 A 股中少數(shù)能量產(chǎn)高速光芯片、且采用 IDM 模式的企業(yè)。

在全球供應(yīng)鏈安全需求背景下，其全流程模式模式在高端光芯片國產(chǎn)化方面具備重要作用；從資本市場來看，其是 "AI 算力時代光通信核心國產(chǎn)供應(yīng)商 "。

正是由于這樣的優(yōu)勢，以及在 AI 數(shù)據(jù)中心需求激增的產(chǎn)業(yè)背景下，源杰科技預(yù)計公司 2025 年度實現(xiàn)歸母凈利潤 1.75 億元到 2.05 億元，同比 2024 年度實現(xiàn)扭虧為盈。

談及業(yè)績變化原因，源杰科技在業(yè)績快報中表示，2025 年公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長，占公司整體的收入比例提升。公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，加之數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高，因而，公司的凈利潤水平同比增加。

從財務(wù)方面來看，源杰科技 2025 年度歸母凈利潤預(yù)計將實現(xiàn) 2018 年度以來的最高值，其也僅僅在 2024 年度虧損逾 600 萬元，其余年度均盈利。

隨著業(yè)績變化的，還有源杰科技的收入結(jié)構(gòu)變化。其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占總營收比例從 2022 年的 15.8% 躍升至 50%，成為公司第一大業(yè)務(wù)，且該部分約 55% 的毛利率亦大幅高于 25% 的電信業(yè)務(wù)。

受益于下游市場需求暴增，源杰科技此前在今年 2 月 9 日發(fā)布擴產(chǎn)公告。

一是該公司計劃投資約 12.51 億元建設(shè)光電通訊半導(dǎo)體芯片和器件研發(fā)生產(chǎn)基地二期項目；二是公司 2022 年首次公開發(fā)行股票實際募集資金凈額 13.8 億元，其中超募資金 3.99 億元，公司擬使用超募資金 9862.04 萬元，增加募投項目 "50G 光芯片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目 " 的投資額。

全球多家光通信廠商擬擴產(chǎn) EML 和 InP 仍是核心瓶頸

再把目光轉(zhuǎn)移到行業(yè)發(fā)展與全球市場需求方面。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，源杰科技股價之所以能在今年 3 月 20 日站上千元大關(guān)，與英偉達 GTC 年度開發(fā)大會內(nèi)容，以及 2026 年光纖通信大會及展覽會（OFC）上各光通信廠商均強調(diào)光模塊核心器件及材料的擴產(chǎn)計劃或有著直接關(guān)系。

在 OFC 會上，Lumentum 表示，到 2026 年底，電吸收調(diào)制激光器（EML）的產(chǎn)能將較 2025 年增長超 50%。此前，該公司已推進約 40% 的磷化銦（InP）擴產(chǎn)計劃，并預(yù)測到 2030 年，AI 數(shù)據(jù)中心對磷化銦的需求年復(fù)合增長率將達到 85%。

除 Lumentum 之外，Coherent 管理層同樣概述了 2026 至 2027 年間 " 磷化銦產(chǎn)能將實現(xiàn)超級加倍增長 " 的計劃。機構(gòu)表示，以上論述皆為關(guān)鍵驗證，表明 EML 和 InP 仍是可插拔光模塊供應(yīng)的瓶頸層。

國金證券認為，由于 EML 擴產(chǎn)周期較長，而伴隨 AI 建設(shè)，2026 年光模塊需求量高速增長；由此帶來 EML 供應(yīng)缺口。尤其是英偉達出于戰(zhàn)略考量，壟斷了 EML 芯片供應(yīng)商的產(chǎn)能，導(dǎo)致 EML 激光器的交付周期已排至 2027 年之后，進而引發(fā) EML 的供應(yīng)短缺問題。EML 供不應(yīng)求有望加速國產(chǎn) EML 芯片在下游客戶處的驗證。

而源杰科技的核心產(chǎn)品不僅包括 EML 激光器，其目前主要采用的技術(shù)路線亦為磷化銦。

源杰科技亦在今年 2 月披露的調(diào)整募投項目資金的公告中提到，根據(jù) LightCounting 預(yù)測，全球以太網(wǎng)光模塊市場規(guī)模 2026 年將同比增長 35% 至 189 億美元，2027 年至 2030 年增速預(yù)計將維持雙位數(shù)以上。

其市場規(guī)模增長的主要驅(qū)動力來自 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對高速光模塊的強勁需求，下游需求的迅速增長，對上游供應(yīng)鏈產(chǎn)生壓力，光芯片存在一定程度的短缺。

值得一提的是，目前各大光通信廠商正持續(xù)攻克量產(chǎn)的 1.6T 乃至 3.2T 超高速光模塊，其所使用的薄膜鈮酸鋰技術(shù)路線，源杰科技亦有所準備。

由于材料特性磷化銦不同，薄膜鈮酸鋰被譽為下一代光通信技術(shù)，源杰科技作為產(chǎn)業(yè)投資方，在 2024 年與 " 三劍客 " 之一的中際旭創(chuàng)一起，參投了極刻光核的 A++ 輪融資。此前，聯(lián)想之星也曾投資極刻光核天使輪、A 輪。

極刻光核則是一家專注于薄膜鈮酸鋰 IDM（垂直整合制造）平臺的芯片公司，主攻高速光通信調(diào)制芯片。上述光通信龍頭的布局，亦能一窺光通信產(chǎn)業(yè)前沿的發(fā)展趨勢。

創(chuàng)始人身家增長超 20 倍

隨著源杰科技股價站上千元大關(guān)，同樣讓市場關(guān)注的，還有其創(chuàng)始人的身價飆升。

回顧來看，源杰科技在 2022 年 12 月 21 日登陸科創(chuàng)板，彼時每股發(fā)行價 100.66 元 / 股。短短逾三年時間，其股價增長超 10 倍。

隨之增長的，還有公司創(chuàng)始人及實控人張欣剛所持的股權(quán)價值。據(jù)今年 3 月發(fā)布的《2026 胡潤全球富豪榜》顯示，張欣剛以 85 億元人民幣身家位列第 3475 位。

張欣剛出生于 1970 年生，美國國籍。本科畢業(yè)于清華大學(xué)，后于南加州大學(xué)獲得材料科學(xué)博士學(xué)位。曾先后擔任 Luminent 研發(fā)員 / 研發(fā)經(jīng)理、Source Photonics 研發(fā)總監(jiān)。2013 年回國創(chuàng)立源杰科技，并帶領(lǐng)公司于 2022 年在科創(chuàng)板上市。

招股書顯示，由于張欣剛為外籍自然人，在源杰有限設(shè)立時，對由其妹妹張欣穎代張欣剛持有源杰有限股權(quán)，參與注冊了公司。

根據(jù)招股書披露，擬 IPO 前，張欣剛通過直接和間接方式合計控制公司 18.77% 的股份，合計持股約 8444787 股，按上市首日發(fā)行價 100.66 元 / 股計算的，這部分股權(quán)的總市值為 8.5 億元；按今年 3 月 20 日的最新股價 1114.99 元 / 股計算，這部分股權(quán)總市值超 94 億元。

同樣的，擬 IPO 前，張欣穎個人持股 210 萬股（具體為：2102895 股），按上市首日發(fā)行價 100.66 元 / 股計算，這部分股權(quán)總市值為 2.11 億元；按 2026 年 3 月 20 日的最新股價 1114.99 元 / 股計算，這部分股權(quán)總市值超 23.44 億元。

不過，根據(jù)去年 10 月 22 日最新披露的增持信息，張欣剛實際持股逾 1 千萬股（具體為：10575438 股）；根據(jù)工商信息，張欣穎最新持股 294 萬股（具體為：2944053 股）。

若二人從去年 10 月至今其并未進行任何方式的減持，張欣剛總持股最新市值逾 117.9 億元；張欣穎總持股最新市值逾 32.8 億元；二人合計最新持股市值逾 150.7 億元。

值得一提的是，在源杰科技自 2013 年創(chuàng)立至今的過程中，諸如華為哈勃投資、陜西國資先導(dǎo)光電基金、國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金等一眾知名投資機構(gòu)與國有資本均對其進行了 " 支持 "。

從目前的工商信息來看，僅有寧波創(chuàng)澤云投資合伙企業(yè)（有限合伙）和陜西先導(dǎo)光電集成科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）還位列該公司十大股東名單。

但可想而知，上述機構(gòu)股東在源杰科技的成長及上市過程中，收獲頗豐。

與公司股價接下來的走勢同樣值得關(guān)注的，還有源杰科技擬成為一家 "A+H" 公司。

該公司在今年 3 月 6 日披露公告，擬在境外發(fā)行 H 股，申請于港交所主板上市，搭建國際化資本運作平臺，增強境外融資能力。據(jù)悉，公司將在 24 個月內(nèi)選擇適當窗口完成上市。