功率半導(dǎo)體企業(yè)正掀起一輪漲價潮，隨著產(chǎn)品提價的落地，相關(guān)公司的基本面有望持續(xù)改善。
同時，在新興應(yīng)用領(lǐng)域中，以碳化硅、氮化鎵為代表的第三代半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)化加速，板塊內(nèi)龍頭天岳先進（688234.SH）等公司獲得機構(gòu)積極調(diào)研。
華潤微、士蘭微等
功率半導(dǎo)體公司齊漲價
功率半導(dǎo)體按器件集成度可以分為分立器件（含模塊）、功率模塊和功率芯片三大類，其市場規(guī)模占全球半導(dǎo)體總規(guī)模的比例維持在 8% — 10% 之間。功率半導(dǎo)體廣泛應(yīng)用于計算機、網(wǎng)絡(luò)通信、消費電子、汽車電子、工業(yè)電子等基礎(chǔ)電子領(lǐng)域，且受益于新能源汽車與充電樁、數(shù)據(jù)中心、風光發(fā)電、儲能、智能裝備制造、5G 通信等新興應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展。
市場研究機構(gòu) Research and Markets 的數(shù)據(jù)顯示，2025 年，全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約為 568.7 億美元，預(yù)計到 2031 年將增長至 782.5 億美元，年復(fù)合增長率達 5.46%。功率半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)投入較高、主流廠商的產(chǎn)能建設(shè)支出等維持較高水平，行業(yè)競爭比較激烈，產(chǎn)品價格壓力較大。自 2024 年部分細分賽道回暖，2025 年四季度開始，周期出現(xiàn)拐點，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。2026 年第一季度，國內(nèi)外廠商不約而同發(fā)出漲價通知。
華潤微自 2026 年 2 月 1 日起對產(chǎn)品提價，幅度 10% 起；士蘭微自 3 月 1 日起對部分產(chǎn)品價格上調(diào) 10%；新潔能 3 月 1 日起對 MOSFET 漲價，漲幅為 10% 起。進入第二季度海外龍頭相繼實施漲價，例如，自 4 月 1 日起，英飛凌針對功率開關(guān)及相關(guān)芯片調(diào)漲價格，最高漲幅達 25%，德州儀器調(diào)漲幅度約為 15%－85%，捷捷微電等國內(nèi)半導(dǎo)體廠商亦同步調(diào)價。
本刊于 4 月 8 日向新潔能求證公司產(chǎn)品漲價，以及如何看待公司功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的新應(yīng)用場景。對此，公司回復(fù)稱，公司已于 2 月末發(fā)布了產(chǎn)品價格調(diào)整通知函。在應(yīng)用場景方面，公司產(chǎn)品憑借過硬的產(chǎn)品實力與綜合服務(wù)能力，在新能源汽車及充電樁、AI 服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心、工業(yè)機器人、高端無人機、光伏儲能等賽道均有大量應(yīng)用，后續(xù)公司將在戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域進一步發(fā)力。
華潤微指出，本輪漲價不僅是成本推動，根本原因在于市場景氣度支撐。供給端，全球 8 英寸晶圓產(chǎn)能不增反減，12 英寸成熟制程產(chǎn)能被 AI 相關(guān)芯片擠占，功率器件供給趨緊，本質(zhì)上是 AI 需求對產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的擠壓。需求端，AI 帶動數(shù)據(jù)中心建設(shè)，儲能需求顯著增長，自 2025 年下半年以來 , 客戶拉貨明顯加速；同時智能駕駛、無人機、機器人等新興應(yīng)用快速增長。當前行業(yè)漲價共識已基本形成，半導(dǎo)體行業(yè)正步入周期性復(fù)蘇。
揚杰科技和士蘭微的利潤回升較為突出。2026 年第一季度，揚杰科技預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤 3.28 億元— 3.82 億元，比上年同期增長 20% — 40%。業(yè)績預(yù)告指出，受益于人工智能、新能源汽車、儲能及工控等下游應(yīng)用領(lǐng)域的強勁需求，功率半導(dǎo)體行業(yè)維持高景氣度。其中，公司汽車電子業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長，一季度收入預(yù)計同比翻倍，構(gòu)成業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。此外，公司持續(xù)推進精益生產(chǎn)與全流程精細化管控，降本增效成果顯著，毛利率實現(xiàn)環(huán)比提升。公司指出，相比 2025 年，2026 年一季度客戶下單意愿顯著增強，整體來看，當前正處于上行周期的初期階段，進入結(jié)構(gòu)性高景氣、需求持續(xù)擴張的新階段。
士蘭微預(yù)計 ,2025 年度實現(xiàn)歸母凈利潤為 3.30 億元— 3.96 億元，同比增加 50% — 80%。士蘭微 2025 年三季報顯示，公司子公司士蘭集成 5 英寸、6 英寸芯片生產(chǎn)線、子公司士蘭集昕 8 英寸芯片生產(chǎn)線、重要參股企業(yè)士蘭集科 12 英寸芯片生產(chǎn)線均實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)。
群益證券預(yù)計，2026 年功率、LED 等細分行業(yè)有望受益于漲價而景氣觸底回升，以士蘭微為代表的 IDM（垂直整合一體化）模式的綜合型半導(dǎo)體產(chǎn)品企業(yè)，將受益于功率類、模擬類產(chǎn)品價格的提升，并受惠于 LED、碳化硅業(yè)務(wù)因底部復(fù)蘇帶來的減虧效應(yīng)。
業(yè)績分化
揚杰科技擬擴產(chǎn)
A 股功率半導(dǎo)體企業(yè)的盈利恢復(fù)情況仍存在較大差別。其中，設(shè)計商面臨代工成本上升的壓力。例如，新潔能 2025 年實現(xiàn)營業(yè)總收入 18.77 億元，同比增長 2.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤 3.94 億元，同比減少 9.42%。2025 年，公司主營業(yè)務(wù)收入為 18.70 億元，同比增長 2.68%。
新潔能在 2025 年年報中指出，國際頭部廠商為鞏固在國內(nèi)的市場地位，主動調(diào)整經(jīng)營策略，一方面加速核心技術(shù)本土化落地；另一方面通過產(chǎn)品下沉及與本土企業(yè)合作等方式深耕國內(nèi)市場；國內(nèi)同行則因部分中低端產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴重，采取價格競爭策略，以短期利潤換取市場份額，進一步加劇了行業(yè)部分領(lǐng)域供大于求的矛盾，對全行業(yè)盈利空間和發(fā)展質(zhì)量形成一定挑戰(zhàn)。此外，上游代工廠稼動率提升，進而導(dǎo)致了公司的代工成本上漲，多重因素疊加導(dǎo)致公司盈利有所下滑。
東海證券指出，新潔能 2024 年率先走出行業(yè)低谷，積累了較高的同期基數(shù)，疊加 2025 年公司上游原材料、晶圓代工價格上漲，使得公司 2025 年盈利水平承壓。目前來看，一方面，下游汽車電子、儲能、服務(wù)器等細分行業(yè)需求旺盛；另一方面，AI 擠壓帶動行業(yè)產(chǎn)品價格普遍上漲，成本上漲得以傳導(dǎo)，公司于 2026 年第一季度對 MOSFET 產(chǎn)品價格實施了普遍上調(diào)，同時堅持做高門檻、高附加值產(chǎn)品，在汽車電子、服務(wù)器等領(lǐng)域挖掘增量機會，2026 年盈利能力有望進一步提升。
同時，以 IDM 為主要經(jīng)營模式的功率半導(dǎo)體公司利潤并未充分釋放。例如，華潤微 2025 年度業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入約為 110.54 億元，同比增長 9.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤約為 6.61 億元，同比下降 13.26%。公司在快報中指出，公司積極開拓市場，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持了較高的產(chǎn)能利用率，營業(yè)收入有所增長，但公司重慶、深圳的 12 英寸生產(chǎn)線項目等重資產(chǎn)投資所帶來的折舊對公司利潤指標造成了一定影響。
華潤微近期接受機構(gòu)調(diào)研時表示，當前半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢。新能源領(lǐng)域，光伏、儲能、充電樁等需求持續(xù)釋放，部分料號已出現(xiàn)滿載溢出的情況。汽車電子領(lǐng)域，隨著公司產(chǎn)品線持續(xù)拓展、智駕技術(shù)持續(xù)向下滲透，單車芯片價值量不斷提升；去年導(dǎo)入的新客戶與新項目將進入放量階段，作為公司戰(zhàn)略重點，今年仍將是重要的業(yè)務(wù)增長點。消費電子領(lǐng)域，行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，家電品類實現(xiàn)同比增長，手機與 PC 略有下滑，整體維持公司基本盤地位。工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，發(fā)電機組受電網(wǎng)建設(shè)及數(shù)據(jù)中心需求拉動，訂單逐季環(huán)比增長。新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，AI 服務(wù)器、無人機、機器人等領(lǐng)域需求仍處高速增長期，是公司未來核心增長引擎。
華潤微表示，公司 6 英寸、8 英寸及重慶 12 英寸產(chǎn)線自去年四季度以來持續(xù)處于滿載狀態(tài)，深圳 12 英寸處于產(chǎn)能快速爬坡階段。當前訂單能見度已至今年下半年，在手訂單同比實現(xiàn)明顯增長。公司正抓住產(chǎn)能緊張及行業(yè)價格上行的窗口期，加快產(chǎn)線優(yōu)化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，持續(xù)鞏固并提升核心產(chǎn)品的盈利能力。
采用 IDM、Fabless（無晶圓廠）并行經(jīng)營模式的揚杰科技，計劃新建產(chǎn)能。據(jù)公司披露，公司未來資本開支計劃主要包括五個方面，一是越南工廠封裝產(chǎn)線的持續(xù)投入和晶圓廠建設(shè)；二是八英寸晶圓產(chǎn)線的擴產(chǎn)；三是碳化硅晶圓產(chǎn)線的持續(xù)投入；四是汽車業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)線的擴產(chǎn)；五是先進封裝項目的建設(shè)等。
揚杰科技在 2025 年年報中指出，公司不斷加大 MOSFET、IGBT、碳化硅等產(chǎn)品在汽車電子、人工智能、工業(yè)、清潔能源等市場的推廣力度，整體訂單和出貨量較 2024 年同期快速提升。在國際化方面，公司首個海外封裝基地 MCC ( 越南 ) 工廠已量產(chǎn)，專注功率器件和小信號半導(dǎo)體封裝產(chǎn)品的研發(fā)制造，當前月產(chǎn)能達 12 億只。為了進一步完善海外 IDM 供應(yīng)鏈，公司在越南基地投資建設(shè)首座海外車規(guī)級 6 英寸晶圓工廠，設(shè)計年產(chǎn)能 240 萬片，預(yù)計 2027 年一季度實現(xiàn)量產(chǎn)。
第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化加速
天岳先進獲機構(gòu)密集調(diào)研
第三代半導(dǎo)體材料——以碳化硅和氮化鎵為代表的寬禁帶半導(dǎo)體材料，目前商業(yè)化進展迅速。碳化硅成本下行使其應(yīng)用門檻逐步降低，在新能源汽車領(lǐng)域的滲透全面提速，逐漸從高端選配變?yōu)橹髁鳂伺?，同時在工業(yè)自動化、智能電網(wǎng)、軌道交通、高端家電等環(huán)節(jié)有望逐步替代傳統(tǒng)硅基半導(dǎo)體。氮化鎵產(chǎn)品則具有高效率、低能耗、高頻率、小體積等優(yōu)勢，可廣泛應(yīng)用于手機快充、數(shù)據(jù)中心電源、5G 通信電源、伺服電機、車載系統(tǒng)、AI 供電、機器人、激光雷達等領(lǐng)域，市場前景十分廣闊。
揚杰科技、新潔能等公司均布局碳化硅賽道，并推進產(chǎn)品升級。長江證券指出，國內(nèi)頭部企業(yè)率先突破 12 英寸襯底全品類研發(fā)與中試驗證，產(chǎn)能規(guī)劃加速落地；而海外龍頭 Wolfspeed 因持續(xù)巨額虧損進入破產(chǎn)重組，全球供應(yīng)鏈主導(dǎo)權(quán)加速向中國轉(zhuǎn)移，同時經(jīng)歷多年競爭，國內(nèi)供給格局更為清晰。
長江證券認為，過去十年，以新能源汽車、光伏逆變器和工業(yè)電源為代表的功率電子應(yīng)用，成為推動碳化硅器件快速放量的核心驅(qū)動力。在此基礎(chǔ)上，隨著 AI 算力需求爆發(fā)式增長，碳化硅在先進封裝領(lǐng)域的散熱與結(jié)構(gòu)功能應(yīng)用逐步顯現(xiàn)，開辟出一條全新的成長曲線，使整個產(chǎn)業(yè)鏈進入 " 雙輪驅(qū)動 " 的發(fā)展階段。
氮化鎵雖然熱導(dǎo)性、熱氧化性能弱于硅和碳化硅，但在數(shù)據(jù)中心、電動汽車等高壓場景可實現(xiàn)低損耗運行，支撐其在多領(lǐng)域快速滲透。華潤微旗下公司最近發(fā)布氮化鎵新品——第四代 D-mode GaN 系列新品。該產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于 AI 服務(wù)器電源、車載充電機（OBC）、激光雷達、人形機器人關(guān)節(jié)驅(qū)動、高端快充等高增長領(lǐng)域，為中高電壓、大電流、高頻高效以及對空間和重量敏感的應(yīng)用場景，提供更高效、更緊湊的能源解決方案。
全球領(lǐng)先的碳化硅襯底材料企業(yè)天岳先進 2025 年業(yè)績承壓。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 14.65 億元，同比下降 17.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤 -2.08 億元，同比下降 216.36%?；久抗墒找?、稀釋每股收益及毛利率等指標均出現(xiàn)不同程度下降。
不過，機構(gòu)仍然看好第三代半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)。比如，天岳先進近兩年便獲得了機構(gòu)的 50 余次調(diào)研。
銀河證券在 3 月 28 日的研報中指出，天岳先進 2025 年產(chǎn)品銷售量和生產(chǎn)量分別同比增長 75.33% 和 68.31%，營業(yè)收入的同比下滑系產(chǎn)業(yè)階段性因素和公司主動戰(zhàn)略選擇雙重作用下，產(chǎn)品平均銷售價格的階段性下調(diào)。毛利率的下滑主要受階段性投入與價格變動錯配的影響。凈利率的變動主要和拓展大尺寸市場產(chǎn)生的銷售投入、在新興應(yīng)用領(lǐng)域進行的研發(fā)投入、歷史稅務(wù)事項規(guī)范調(diào)整等一次性或階段性因素相關(guān)。長期來看，隨著行業(yè)進入價格趨穩(wěn)的階段，疊加公司附加值較高的 8 英寸襯底持續(xù)滲透，以及技術(shù)升級帶來的降本增效成果逐步體現(xiàn)，盈利能力有望逐步修復(fù)。
（本文已刊發(fā)于 4 月 11 日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）
