（來源：千龍網(wǎng)）
4 月 16 日，惠發(fā)食品（維權(quán)）（603536.SH）的 2025 年年報(bào)出爐：營收凈利同比雙降，幾乎全品類承壓，使得惠發(fā)食品成為 A 股速凍食品行業(yè)的 " 差生 "。
面對業(yè)績困境，2026 年，惠發(fā)食品計(jì)劃積極調(diào)整戰(zhàn)略，依托 " 中央廚房 + 智慧餐飲 " 的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，覆蓋團(tuán)餐、快餐等多場景需求，持續(xù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化，升級 " 中央廚房 + 智慧餐飲 " 模式，推動智慧餐飲建設(shè)。
另外，惠發(fā)食品還計(jì)劃深化雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，構(gòu)建區(qū)域市場生態(tài)體系。公司將圍繞 " 惠發(fā)小廚 " 與 " 河州味道 " 兩大戰(zhàn)略引擎，推動形成覆蓋全國重點(diǎn)區(qū)域的 " 雙輪驅(qū)動 " 市場格局，在全國地級市及重點(diǎn)縣域建立 " 一城雙引擎 " 產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)。
去年?duì)I收凈利同比雙降四個季度均虧損
2025 年，惠發(fā)食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 14.1 億元，同比下降 26.78%；扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入約 13.84 億元，同比下降 27.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約 -0.7 億元，同比虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同樣虧損，且虧損額同比進(jìn)一步擴(kuò)大，說明公司主營業(yè)務(wù)的造血能力在持續(xù)惡化。
目前，在 A 股速凍食品行業(yè)還有兩家上市公司的 2025 年年報(bào)已出爐，其中，安井食品的營業(yè)收入增長 7.05%、歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利但下滑 8.46%；巴比食品的營業(yè)收入增長 11.22%、歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利但下滑 1.28%。相比之下，惠發(fā)食品的業(yè)績滑坡顯得尤為刺眼。
從季度走勢看，2025 年，惠發(fā)食品四個季度均處于虧損狀態(tài)，其中第一季度營業(yè)收入約 3.1 億元，為全年最低。從盈利質(zhì)量看，公司毛利率僅 17.98%，雖同比微增 0.36 個百分點(diǎn)，但在營收規(guī)模萎縮 26.78% 的背景下，毛利額實(shí)際減少約 0.86 億元，" 保毛利棄規(guī)模 " 的策略難以為繼。
惠發(fā)食品表示，2025 年，公司利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比降幅較高，主要是受凍品市場競爭激烈和學(xué)校團(tuán)餐市場政策變化的影響，主營業(yè)務(wù)收入減少 51605.79 萬元，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利潤減少 8590.07 萬元；另外，公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益減少 987.37 萬元、資產(chǎn)減值損失增加 861.61 萬元。
惠發(fā)食品主要從事速凍類預(yù)制菜類的丸類制品、腸類制品、油炸類制品、串類制品、菜肴制品等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的推廣運(yùn)營。
分產(chǎn)品來看，2025 年，惠發(fā)食品的主營產(chǎn)品頹勢盡顯，僅腸制品的營收實(shí)現(xiàn)了 2.06% 的微弱增長。其中，餐飲類（主要包括公司餐飲收入、餐廳智能設(shè)備收入以及肽產(chǎn)品收入）從 2024 年的 1.04 億元暴跌至 1038.89 萬元，同比下滑 90.05%。
從現(xiàn)金流端也能看出公司經(jīng)營壓力：2025 年，惠發(fā)食品經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約 4917.81 萬元，同比下降 23.9%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約 -1975.5 萬元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約 -1.09 億元，同比大幅惡化 2672.68%，顯示外部融資環(huán)境趨緊。" 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期較上期減少 10521.62 萬元，主要是公司本期取得借款收到的現(xiàn)金減少所致。" 惠發(fā)食品表示。
上市以來業(yè)績跌宕近五年虧損四年
2017 年 6 月 13 日，惠發(fā)食品在上海證券交易所上市，股票發(fā)行價為 7.63 元 / 股。
整體來看，惠發(fā)食品上市以來業(yè)績波動較大，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的不穩(wěn)定性。最近五年里，惠發(fā)食品有四年處于虧損狀態(tài)，其歸屬于上市公司股東的凈利潤不曾達(dá)到 1 億元，營業(yè)收入的高點(diǎn)出現(xiàn)在 2023 年，約為 19.97 億元。
2023 年堪稱惠發(fā)食品經(jīng)營史上的轉(zhuǎn)折之年，這一年，公司不僅實(shí)現(xiàn)了營收規(guī)模的歷史性突破，更重要的是結(jié)束了連續(xù)虧損的尷尬局面，為市場注入了一劑強(qiáng)心針。然而，細(xì)究盈利結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益在利潤構(gòu)成中占據(jù)了相當(dāng)比重，主營業(yè)務(wù)盈利能力的實(shí)質(zhì)性改善仍有待觀察。
"2023 年，公司緊抓市場機(jī)遇，加大市場開拓力度，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售網(wǎng)絡(luò)布局，加強(qiáng)品牌建設(shè)，推動生產(chǎn)精細(xì)化管理，盈利能力顯著提升，營業(yè)收入和毛利潤增加，同時，本報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益增加較多，公司凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。" 惠發(fā)食品表示。
好景不長，2024 年和 2025 年，惠發(fā)食品持續(xù)虧損。
"2024 年，受消費(fèi)疲軟、行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司的收入和效益出現(xiàn)下滑；為了應(yīng)對激烈的市場競爭，公司持續(xù)開拓市場和銷售渠道，加強(qiáng)了宣傳推廣力度，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用等期間費(fèi)用發(fā)生較多。" 惠發(fā)食品表示。2025 年的虧損原因和 2024 年類似。
戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，惠發(fā)食品連續(xù)兩年虧損主因是預(yù)制菜行業(yè)競爭加劇、渠道拓展低效、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，疊加原材料成本上漲與營銷費(fèi)用高企。公司戰(zhàn)略失誤在于盲目擴(kuò)張產(chǎn)能、重生產(chǎn)輕品牌、渠道依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商且線上布局滯后。2026 年建議聚焦中高端預(yù)制菜、精簡 SKU、發(fā)力直播電商與社區(qū)團(tuán)購、降本增效、強(qiáng)化品牌差異化，提升盈利能力。
