來源：環(huán)球市場播報(bào)
核心要點(diǎn)
埃隆馬斯克在社交平臺 X 上披露了 SpaceX 與安索帕克（Anthropic）合作協(xié)議的相關(guān)細(xì)節(jié)，這些內(nèi)容并未寫入公司 IPO 招股書。
這份信息差異，成為這家持續(xù)燒錢的企業(yè)沖擊史上最大規(guī)模 IPO 路上的又一阻礙。
哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院教授埃里克塔利在郵件中表示：" 這讓盡力為 SpaceX 評估估值的投資者感到困惑。"
SpaceX 一周前正式提交 IPO 申請，而馬斯克如今已引發(fā)市場疑慮。
這家可回收火箭企業(yè)即將向投資者推介上市方案，就在此前數(shù)日，馬斯克于周三晚間在自家旗下社交平臺 X 上，詳解了公司近期與人工智能初創(chuàng)企業(yè)對手安索帕克的合作細(xì)節(jié)。他提到的合作關(guān)鍵內(nèi)容，并未出現(xiàn)在這份長達(dá) 300 多頁的 IPO 申報(bào)文件中。
本月早些時候，SpaceX 宣布將位于田納西州孟菲斯的 " 巨像一號 " 數(shù)據(jù)中心閑置算力，出租給安索帕克。上周公布的招股書顯示，安索帕克需在2029 年 5 月前每月向 SpaceX 支付 12.5 億美元；2026 年 5 月至 6 月算力逐步交付階段，費(fèi)用可享受優(yōu)惠。文件同時注明，協(xié)議任意一方提前 90 天通知即可終止合作。
但馬斯克在周三晚間的 X 平臺發(fā)文稱："SpaceX 并未承諾長期出租巨像數(shù)據(jù)中心算力 "，并表示這份協(xié)議租期僅 180 天，期滿后雙方均可提前 90 天通知解除合約。然而招股書中完全未提及該合作僅維持?jǐn)?shù)月這一信息。
雙方合作的付費(fèi)模式存在巨大出入：究竟是未來三年安索帕克每年向 SpaceX 支付 150 億美元，還是短期合作下費(fèi)用大幅縮水，這對于潛在投資者而言是核心考量因素。2025 年 SpaceX 全年總營收僅 187 億美元，對外出租算力為公司開辟了全新收入來源，同時也讓 SpaceX 入局新興云服務(wù)商賽道，與內(nèi)比厄斯、科爾威夫等企業(yè)形成競爭。
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部分投資者本就對這筆史上最大規(guī)模 IPO 持謹(jǐn)慎態(tài)度：該企業(yè)估值超萬億美元，且每個季度都在巨額虧損。馬斯克此番發(fā)文，進(jìn)一步讓市場質(zhì)疑公司的信息披露質(zhì)量。
哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院教授、公司治理領(lǐng)域?qū)＜野＠锟怂卩]件中表示：" 如今局面十分反常。要么馬斯克所言屬實(shí)，那這份 S-1 上市申請文件就存在重大誤導(dǎo)；要么文件內(nèi)容無誤，就是馬斯克又在故弄玄虛。但無論如何，想要給 SpaceX 估值的投資者都會陷入困惑。"
安索帕克拒絕對此事置評，SpaceX 官方也未回應(yīng)相關(guān)采訪請求。
分析師指出，這份招股書存在信息疏漏的問題，并非只體現(xiàn)在與安索帕克的合作條款上。
數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)皮奇布克分析師佛朗哥格蘭達(dá)在招股書發(fā)布后出具報(bào)告，梳理出多處內(nèi)容缺失。
他寫道：" 文件缺少多項(xiàng)關(guān)鍵披露信息。" 其中包括：獵鷹 9 號可回收火箭的用戶流失率、單體運(yùn)營效益，以及人工智能業(yè)務(wù)板塊的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)。報(bào)告并未單獨(dú)列出 Grok 大模型、X 平臺的訂閱數(shù)據(jù)，也未說明已部署的 10 億瓦算力實(shí)際使用率。
人工智能業(yè)務(wù)估值難題
SpaceX 的人工智能板塊，更是讓投資者難以評估價(jià)值。
馬斯克在 2023 年創(chuàng)立 xAI，意圖在高速發(fā)展的生成式人工智能市場挑戰(zhàn)開放人工智能（OpenAI）。目前 xAI 仍屬于行業(yè)小眾玩家，但今年 2 月，馬斯克將其并入 SpaceX，合并后集團(tuán)整體估值達(dá) 1.25 萬億美元，當(dāng)時他給 xAI 單獨(dú)估值 2500 億美元。
招股書數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度 SpaceX 資本開支達(dá) 101 億美元，同比翻倍，其中 77 億美元投入至原 xAI 業(yè)務(wù)（現(xiàn)已更名為 SpaceXAI）。該人工智能板塊當(dāng)季運(yùn)營虧損 25 億美元。
SpaceX 選擇對外出租算力，也側(cè)面反映出自家 AI 產(chǎn)品與服務(wù)市場需求不足，無法充分利用耗資巨大的算力基礎(chǔ)設(shè)施。
馬斯克在發(fā)文時解釋，公司保留提前終止合約的權(quán)利，是為了應(yīng)對自身算力需求激增的情況。
" 我們不會讓合作方陷入困境，會給出合理的退出周期。但如果未來算力資源極度緊張，我們可能需要收回自用。"
方舟投資創(chuàng)始人凱瑟琳伍德一直看好 SpaceX，她認(rèn)為出租算力是盤活 xAI 重資產(chǎn)的明智之舉。
早在 5 月 9 日合作官宣時，伍德就表示：" 依托與安索帕克的合作，原 xAI（現(xiàn) SpaceXAI）扭轉(zhuǎn)了巨像數(shù)據(jù)中心的巨額虧損局面，成功轉(zhuǎn)型為新興云服務(wù)商并實(shí)現(xiàn)可觀盈利。" 她當(dāng)時預(yù)估，這筆合作每年可為公司帶來 50 億至 60 億美元營收。
而后續(xù) IPO 文件披露的營收數(shù)字更高，如今馬斯克又公開表態(tài)，相當(dāng)于間接承認(rèn)招股書存在漏洞。
科羅拉多大學(xué)法學(xué)教授安利普頓表示，SpaceX 若要在上市前修訂 S-1 文件，應(yīng)當(dāng)附上這條推文并作出解釋。她在郵件中提到，馬斯克的言論確實(shí)與申報(bào)文件相矛盾，但二者的分歧或許可以調(diào)和。
" 按照常規(guī)流程，企業(yè)需要單獨(dú)向美國證券交易委員會（SEC）提交補(bǔ)充更新文件。"
