文 | 未來之地

萬眾期待，微信終于在 AI 上發(fā)力了。

6 月 2 日，英國《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士消息，騰訊正在為微信開發(fā)一款內(nèi)嵌式 AI 智能體，目前已進(jìn)入原型測試階段，最快本月啟動(dòng)合規(guī)審批。

屆時(shí)，用戶可通過微信主界面向右滑動(dòng)調(diào)出對話窗口，直接通過自然語言指令調(diào)用小程序完成各類任務(wù)——打車、外賣、訂票、支付，一切在微信生態(tài)內(nèi)閉環(huán)完成。

資本市場聞聲而動(dòng)。騰訊股價(jià)當(dāng)日飆升逾 10.46%，創(chuàng)下自 2022 年 11 月以來單日最大漲幅紀(jì)錄，市值上漲約 4100 億港元。

阿里、美團(tuán)、京東、比亞迪等集體發(fā)力，漲幅普超 6%，帶動(dòng)恒生科技指數(shù)大漲 4.72%。

出手的還是那個(gè)神人，張小龍。

過往微信的每一次迭代——從朋友圈到公眾號，從支付到小程序，都曾重塑互聯(lián)網(wǎng)格局，并直接帶動(dòng)騰訊的業(yè)績起飛。

這一次，微信又在押注一件事，AI 時(shí)代的超級入口。

人們等這一天等太久了。

01

自 2023 年 ChatGPT 引爆 AI 浪潮，幾乎所有大廠都投入了算力和 AI 的競爭中，騰訊自然也不能置身事外。

但很長一段時(shí)間里，騰訊顯得不緊不慢，去年推出的元寶，盡管投流燒了不少錢，但仍然打不過豆包，甚至被阿里千問給超了。

騰訊的混元大模型，連馬化騰自己都承認(rèn)不太行。

而在最關(guān)鍵的 AI 資本開支上面，騰訊顯著落后于字節(jié)和阿里。去年，騰訊花了 800 億，字節(jié)和阿里都在 1500、1600 億。

外界開始懷疑：騰訊是不是連 AI 的船票都買不到了？投資者用腳投票，股價(jià)一路承壓。2026 年第一季度，騰訊市值蒸發(fā)近 1.5 萬億港元，從 1 月的高點(diǎn)滑落超 26%。

5 月 13 日股東大會(huì)上，馬化騰那句 " 漏水換船 " 的比喻，成了對騰訊股價(jià)走勢精準(zhǔn)的注腳。

而現(xiàn)在，微信終于要有大動(dòng)作了。

擁有 14 億用戶的微信，是過去十年最大的流量入口，騰訊怎能坐視被別人搶走？

張小龍想要的，不是 AI 原生應(yīng)用，而是 AI 智能體。這不是產(chǎn)品形態(tài)的不同，而是底層邏輯的根本分野——一個(gè)是 " 回答問題 "，一個(gè)是 " 完成任務(wù) "。

微信小程序目前托管著數(shù)百萬個(gè)第三方服務(wù)，覆蓋外賣、打車、訂票、支付、醫(yī)療、政務(wù)等幾乎所有生活場景，年總交易額已達(dá)數(shù)千億美元。

當(dāng)別人家的 AI 需要 " 看懂 " 屏幕、模擬點(diǎn)擊、繞過反爬，才能勉強(qiáng)調(diào)用外部服務(wù)時(shí)，微信 AI 可以直接調(diào)用原生接口——這不是技術(shù)上的代差，而是結(jié)構(gòu)性的壁壘。

更重要的是，微信做 AI 智能體的姿態(tài)，從一開始就與字節(jié)豆包、阿里千問這些競爭對手有著本質(zhì)不同。

豆包 AI 手機(jī)試圖沖到系統(tǒng)層，直接繞過 App 調(diào)用服務(wù)，結(jié)果第二天就被微信和淘寶聯(lián)手 " 物理屏蔽 "。開發(fā)者也不干了：你 AI 跳過了我的界面，我的廣告費(fèi)、傭金、流量全部歸零。

微信選擇在自己家院子里搞 AI ——為小程序賦能，試驗(yàn) AI 商業(yè)化。

但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)功能而不讓用戶反感，不讓小程序商家受損，張小龍要考慮得更多。

02

回看騰訊的 AI 之路，似乎一直在探索中。

2025 年初，DeepSeek 爆火，騰訊率先搶跑，元寶 App 成為首個(gè)接入 DeepSeek 的巨頭應(yīng)用，一度登頂中國區(qū)蘋果 App Store 免費(fèi)榜，將 DeepSeek 都甩在了身后。

但 " 榜一 " 的保質(zhì)期極短。到 2025 年 Q4，字節(jié)跳動(dòng)的豆包月活已升至 2.26 億，而同期元寶約為 4000 萬，差距超過 5 倍。

到 2026 年 3 月，豆包的月活沖到了 3.45 億，阿里巴巴的通義千問攀升至 1.66 億，DeepSeek 也過億了，元寶雖然也增長到了 5735 萬，但排名跌落到了第四。

熱鬧過后，潮水褪去，馬化騰發(fā)現(xiàn)船底在滲水。獨(dú)立 AI 應(yīng)用這條路，似乎走不通。

與此同時(shí)，騰訊高層意識到，自家大模型落后的問題，也越來越掣肘 AI 戰(zhàn)略。這方面必須加緊追趕。

2025 年底，騰訊高調(diào)從 OpenAI 挖來 27 歲的前研究員姚順雨，出任首席 AI 科學(xué)家。

消息傳出時(shí)，行業(yè)為之一震。姚順雨履歷堪稱天才少年的標(biāo)準(zhǔn)范本：安徽高考探花，清華姚班，普林斯頓博士，OpenAI ——參與了 operator 和 deep research 等核心項(xiàng)目的開發(fā)。

騰訊給他開出的條件近乎 " 頂格 "：出任 "CEO/ 總裁辦公室 " 首席 AI 科學(xué)家，向總裁劉熾平匯報(bào)。

姚順雨來了后，就開始從字節(jié)、DeepSeek 那里高薪挖人，組建了一支強(qiáng)大的大模型研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

4 月 23 日，姚順雨交出了第一份答卷——騰訊混元 Hy3 preview 語言模型。市場給出了積極的反饋。5 月 7 日，Hy3 preview 以 3.66 萬億 Token 登頂 OpenRouter 總榜第一。

就在這幾個(gè)月里，騰訊也沒放過火爆的龍蝦熱潮，推出 3 款主力 Agent 產(chǎn)品，分別為 QClaw、WorkBuddy、OpenClaw，以及作業(yè)系統(tǒng)層級 AI 助理 Marvis ( 馬維斯 ) 。

其中 WorkBuddy 表現(xiàn)出色，成為騰訊 B 端 AI 的主力。

而現(xiàn)在，騰訊要在微信中植入 AI，在 C 端發(fā)力，元寶的獨(dú)立之路基本被邊緣化了。

考慮到騰訊 CEO 辦公室的協(xié)調(diào)機(jī)制以及姚順雨對 Agent 路線的深度主導(dǎo)，微信 AI 助手大概率仍以混元為底座，同時(shí)靈活調(diào)用其他方案。

至于什么時(shí)間推出，就要看大模型的能力什么時(shí)間可以準(zhǔn)備就緒了。

從這個(gè)意義上說，姚順雨的 "AI 下半場 " 和張小龍的 " 智能體觀 "，在微信 AI 助手的身上匯流到了一起。

張小龍的出手，之所以如此牽動(dòng)人心，不只是因?yàn)槲⑿庞?14 億用戶，更因?yàn)槲⑿诺牡讓幽芰εc姚順雨重建后的混元模型之間存在天然的耦合關(guān)系—— MCP 已在，只等落地。

03

騰訊的 AI 故事，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，最終回到了它最被期待的地方：微信。

這也標(biāo)志著，微信正式加入了 AI 超級入口的戰(zhàn)爭。

字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴在 AI 應(yīng)用上已經(jīng)領(lǐng)先了一個(gè)身位，市場一度認(rèn)為騰訊在 AI 時(shí)代 " 全面落后 "，瑞聯(lián)銀行董事總經(jīng)理林偉森甚至直言：" 投資者完全鎖定 AI 的受益者，而騰訊并不被視為其中之一。"

騰訊內(nèi)部深知這個(gè)判斷的沉重。2026 年一季度，資本開支同比增長 16.2% 達(dá) 319.4 億元，幾乎全部投向 AI 算力與模型迭代；研發(fā)投入 225.4 億元，同比增長 19%，其中主要為 AI 人才爭奪的雇員福利開支。

整個(gè) 2025 年，騰訊在混元、元寶兩個(gè)產(chǎn)品上的投入高達(dá) 180 億元，2026 年預(yù)計(jì)至少要翻一番。

這是一種 " 燒錢換時(shí)間 " 的戰(zhàn)略壓注。而微信 AI 助手的浮出水面，意味著這場豪賭有了一點(diǎn)正反饋。

如果順利通過合規(guī)審批，微信 AI 智能體預(yù)計(jì)于 2026 年 7 月啟動(dòng)灰度測試，這將是第一個(gè)有明確時(shí)間窗口的微信 Agent 產(chǎn)品里程碑。

摩根大通預(yù)測，AI Agent 將賦能微信從社交 / 支付工具升級為 AI 驅(qū)動(dòng)的服務(wù)執(zhí)行中樞，到 2030 年，相關(guān)電商傭金收入可達(dá) 699 億元。

彭博分析師預(yù)計(jì)，一旦微信 AI 助手通過監(jiān)管審批并實(shí)現(xiàn)廣泛普及，有望在三年內(nèi)每年增加 50 億至 100 億美元的收入。

馬化騰讓股東 " 給予騰訊一些耐心 "。

而今，站在 2026 年盛夏的節(jié)點(diǎn)上，張小龍終于出手。那個(gè)在 2017 年春天說 " 好的軟件應(yīng)該讓用戶用完即走 " 的人，帶著一個(gè) 14 億用戶的超級生態(tài)，走向了一張更大的牌桌。

04

在資本市場，騰訊這次大漲，似乎正在開啟一個(gè)預(yù)期反轉(zhuǎn)的信號。

從去年 10 月觸及 677.7 港元的階段高點(diǎn)算起，8 個(gè)月時(shí)間，騰訊股價(jià)一路震蕩下行，區(qū)間最大回撤接近 38%。今年 2 月到 5 月連續(xù)四個(gè)月下跌，2 月單月跌幅達(dá) 14.65%。

在這 8 個(gè)月里，騰訊的估值從高點(diǎn)快速收窄。截至 5 月 28 日，騰訊滾動(dòng)市盈率維持在 14.6 倍至 15 倍區(qū)間，比過去 10 年的中位數(shù) 25.77 倍低了 40%。

微信要推 AI 助手的消息，讓騰訊一天大漲 10%，這是四年里第一次，也是過去 8 個(gè)月低迷的一次重大反彈。

騰訊作為過去十年的互聯(lián)網(wǎng)之王，香港科技股的定海神針，天然地被賦予了轉(zhuǎn)型 AI 的最大期待。

而作為恒生科技權(quán)重股，騰訊與恒科指數(shù)的漲跌高度相關(guān)。截至今年 5 月末，騰訊在恒生科技指數(shù)中的權(quán)重約為 6.9%，加上阿里的 7.9%，僅這兩家合計(jì)就占據(jù)了近 15%。

但在過去 8 個(gè)月里，市場偏好的一直是硬件端、原生 AI 應(yīng)用而非傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)，騰訊和阿里的權(quán)重優(yōu)勢反而成了一種拖累。

現(xiàn)在微信要搞 AI，股價(jià)大漲，市場的期待不言而喻，希望騰訊能再次抓住 AI 時(shí)代的機(jī)會(huì)，繼續(xù)稱王。

資金的流向仍反映了市場存在分歧。大漲當(dāng)天，騰訊成了南向資金凈賣出最多的個(gè)股之一，凈賣出 15.70 億港元。

但更大的資金在進(jìn)來。5 月最后一周到 6 月初，南向資金連續(xù)多日凈買入超 60 億港元，方向是科技股。富途、老虎被罰之后，2000 多億跨境資金要搬家，港股通是主要去向之一。

騰訊是港股通第一重倉股，這種被動(dòng)配置的資金會(huì)持續(xù)流入。

接下來，騰訊的走向取決于微信的 AI 進(jìn)展。如果微信 AI 智能體灰度測試開啟并有一個(gè)好的結(jié)果，那么騰訊 AI 的重估故事，就講得通了。

十三年前，微信這張船票，把騰訊送上了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的甲板。今天，微信 AI 助手可能就是另一張船票——這一次，目的地是 AI 時(shí)代的下一個(gè)十年。

勝負(fù)難料。好在，騰訊和張小龍終于動(dòng)手了。