本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：劉子琪
6 月 3 日，國內(nèi)金價(jià)跌破 980 元 / 克，沖上熱搜。當(dāng)日，國內(nèi)黃金市場整體價(jià)格回落，從上海黃金交易所的實(shí)時(shí)行情看，AU9999 原料金價(jià)開盤價(jià)為 987.00 元 / 克，最低價(jià)為 972.40 元 / 克，較年初 1 月 29 日高點(diǎn) 1243.02 元 / 克跌去兩成。
與此同時(shí)，國際黃金走出 " 過山車 " 行情，自年初沖至 5596.33 美元 / 盎司歷史高位后急速回撤，于 3 月底最低下探至 4099.02 美元 / 盎司。此后，金價(jià)快速反彈，一度重回 4500 美元 / 盎司上方。截至 6 月 3 日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報(bào) 4463.09 美元 / 盎司，較年內(nèi)高點(diǎn)回撤超 20%。
隨著金價(jià)回落，曾經(jīng)的 " 明星產(chǎn)品 " 掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款熱度不再，已有多家銀行下調(diào)掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期利率。
有掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款下調(diào) 20 個(gè)基點(diǎn)
2025 年以來，普通存款利率持續(xù)走低，國有大行、股份制銀行完成多輪存款利率下調(diào)，整體利率水平已處于低位，全面邁向 "1 時(shí)代 "。
今年 1 月，國際金價(jià)走出強(qiáng)勢行情，于 1 月 29 日曾一度逼近 5600 美元 / 盎司，創(chuàng)下歷史新高。彼時(shí)，不少銀行抓住風(fēng)口，推出與掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。
以招商銀行為例，該行于 1 月發(fā)行多款 " 點(diǎn)金 " 系列掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。其中，" 點(diǎn)金看漲三層區(qū)間周周存 N107" 起存金額 1 萬元，預(yù)計(jì)到期年利率為 1.00%/1.31%/1.51%。
交通銀行同樣于 1 月推出 " 穩(wěn)添慧 " 系列掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，分為看漲和看跌兩款產(chǎn)品，產(chǎn)品期限為 60 余天，年化收益率區(qū)間為 0.50% 至 3.20%，1 萬元起投，規(guī)模上限 10 億元，發(fā)行后不久便額度售罄。
然而，在金價(jià)過山車般的走勢中，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率已悄然下調(diào)。
時(shí)代周報(bào)記者查詢交通銀行 APP 發(fā)現(xiàn)，5 月 27 日推出的 " 穩(wěn)添慧 " 系列掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款年化收益率區(qū)間從 0.50%-3.20% 調(diào)至 0.50%-3.00%，最高下調(diào) 20 個(gè)基點(diǎn)。
招商銀行多款 " 點(diǎn)金 " 系列黃金結(jié)構(gòu)性存款亦出現(xiàn)收益下行，如上述提到的 " 點(diǎn)金看漲三層區(qū)間周周存 N107"，預(yù)計(jì)到期年利率已變?yōu)?1.00%/1.18%/1.38%，第二層和第三層收益均下滑 0.13 個(gè)百分點(diǎn)。
此外，江蘇銀行無錫分行發(fā)布的掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品信息顯示，3 個(gè)月和 6 個(gè)月期預(yù)期年化收益率均為 1% 或 1.8% 或 2%；1 年期產(chǎn)品預(yù)期收益率為 1.1% 或 1.75% 或 1.95%，出現(xiàn)期限倒掛。而今年 3 月至 4 月，同系列 3 個(gè)月、6 個(gè)月期預(yù)期收益率為 1% 或 1.9% 或 2.1%。
對(duì)此，蘇商銀行特約研究員武澤偉向時(shí)代周報(bào)記者表示，金價(jià)顯著回落直接改變了掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款的定價(jià)基礎(chǔ)。此類產(chǎn)品將部分利息用于購買黃金期權(quán)，金價(jià)波動(dòng)率決定了期權(quán)的理論價(jià)值。當(dāng)金價(jià)從單邊上漲轉(zhuǎn)向震蕩整理且波動(dòng)幅度收窄，期權(quán)價(jià)值隨之縮水，銀行能夠獲取的最高檔收益空間自然被壓縮。與此同時(shí)，銀行業(yè)凈息差已降至歷史低位，主動(dòng)壓縮期權(quán)溢價(jià)既是規(guī)避衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的被動(dòng)選擇，也是在低利率環(huán)境下平衡負(fù)債成本與盈利能力的理性決策。多重因素疊加，推動(dòng)預(yù)期收益率集體下行。
100 萬元最高收益 3000 元
所謂結(jié)構(gòu)性存款，是一種收益浮動(dòng)型存款，其本金部分投入存款以獲得固定收益，利息部分用于投資金融衍生產(chǎn)品，例如黃金、指數(shù)、股票等，以博取更高收益。此類產(chǎn)品一般會(huì)展示兩到三檔收益區(qū)間，實(shí)際收益具備彈性，與金融衍生品的漲跌情況相關(guān)。
武澤偉告訴時(shí)代周報(bào)記者，相較于直接投資黃金或股票基金，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款的最大優(yōu)勢在于保本屬性，本金受存款保險(xiǎn)保障，既能規(guī)避金價(jià)大幅下跌的損失，又保留了分享溫和波動(dòng)收益的機(jī)會(huì)。
以交通銀行某款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為例，假設(shè)投資者認(rèn)購 100 萬元，投資期限 60 余天，成立日 AU99.99 合約收盤價(jià)為 400 元 / 克，觀察日為 2026 年 8 月 4 日，觀察期為 6 月 3 日（不含）至 8 月 4 日（含）之間的每一天。
如果觀察期內(nèi) AU9999 的收盤價(jià)曾大于 420 元 / 克，則該產(chǎn)品年化收益率為 1.70%，投資者收回本金，并獲得產(chǎn)品收益 2980.82 元；若觀察期內(nèi) AU9999 的收盤價(jià)從未大于 420 元 / 克，且在觀察日當(dāng)天 AU9999 收盤價(jià)低于 400 元 / 克，則產(chǎn)品年化收益率為 0.50%，投資者收回本金，并獲得產(chǎn)品收益 876.71 元；若觀察期內(nèi) AU9999 的收盤價(jià)從未大于 420 元 / 克，且在觀察日當(dāng)天 AU9999 收盤價(jià)高于但不超過 400 元 / 克，則產(chǎn)品年化收益率為 1.75%，投資者收回本金，并獲得產(chǎn)品收益 3068.49 元。
不過，武澤偉提醒，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款劣勢同樣明顯，實(shí)際收益高度依賴金價(jià)是否精準(zhǔn)落入預(yù)設(shè)區(qū)間，判斷失誤往往僅能獲得保底回報(bào)。產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)通常無法提前贖回，流動(dòng)性顯著弱于開放式理財(cái)。收益上限普遍偏低，在金價(jià)單邊大漲行情中，向上彈性遠(yuǎn)不及黃金 ETF 或黃金現(xiàn)貨投資。
