文 | 象先志
外媒今天發(fā)了一篇報(bào)道，披露了 DeepSeek 最新的融資進(jìn)展。
融資規(guī)模仍然是此前的 500 億人民幣，估值約 3500 億到 4000 億。
但這次進(jìn)一步披露了融資名單，騰訊準(zhǔn)備投 100 億，寧德時(shí)代，全球最大的動(dòng)力電池廠商準(zhǔn)備投 50 億，和騰訊并列為最大的外部投資者。
DeepSeek 本輪預(yù)計(jì)引入的融資方不超過(guò) 10 家，其他還包括國(guó)家大基金和網(wǎng)易、京東這些互聯(lián)網(wǎng)公司。
互聯(lián)網(wǎng)公司投 DeepSeek 非常正常，不需要任何解釋，因?yàn)樗麄兊臉I(yè)務(wù)本身就是數(shù)字化，要么自己主動(dòng)用大模型改造，要么別人用大模型搞出新商業(yè)模式，然后把前浪們掃地出門。
寧德時(shí)代的參與就有說(shuō)道了，造電池的和做大模型的直覺上不容易做到同一張牌桌上。但這個(gè)略顯突兀的組合，藏著理解 AI 競(jìng)賽下半場(chǎng)的鑰匙。
AI 的下半場(chǎng)，瓶頸在電
DeepSeek 其實(shí)并不缺錢。它脫胎于知名量化基金幻方，賬上并不拮據(jù)，梁文鋒本人此前也不急于引入外部股東。這輪融資的主要目的除了拿一些錢，替員工手里的股票期權(quán)創(chuàng)建個(gè)錨點(diǎn)，本身也是一種 " 結(jié)盟 " 的戰(zhàn)略選擇。
只有錢遠(yuǎn)不夠擠進(jìn)最后的大名單，還看你能給后續(xù) DeepSeek 的發(fā)展帶來(lái)哪些資源。
騰訊能帶來(lái)的資源還是蠻多的，尤其是如果后續(xù) DeepSeek 產(chǎn)生服務(wù) C 端客戶的更強(qiáng)興趣，那騰訊的渠道會(huì)有很大的幫助。騰訊本身也比較積極，算起來(lái) 100 億的投資額，應(yīng)該是外部股東中最多的。
自家的大模型 " 混元 " 表現(xiàn)一直平平，落后于字節(jié)的豆包和 DeepSeek 而騰訊手握微信、QQ 十億級(jí)用戶的龐大場(chǎng)景，最缺的恰恰是一個(gè)足夠強(qiáng)的模型。
早在 2026 年初，微信搜索、騰訊元寶就已經(jīng)接入了 DeepSeek。對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，與其苦等自家模型追上，不如直接把最好的模型請(qǐng)進(jìn)自己的生態(tài)。
寧德時(shí)代能帶來(lái)什么呢？過(guò)去兩年，所有人都在問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題：誰(shuí)的算力更強(qiáng)、誰(shuí)的芯片更多。但進(jìn)入 2026 年，行業(yè)里最敏銳的人開始意識(shí)到，競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)正在往下沉一層——從 " 誰(shuí)有算力 "，變成 " 誰(shuí)有電 "。
這個(gè)判斷最有力的代言人，是英偉達(dá)的黃仁勛。
他剛在 COMPUTEX 大會(huì)上反復(fù)強(qiáng)調(diào)一件事：缺電。他直白地說(shuō)，臺(tái)灣制造業(yè)擴(kuò)張?zhí)?、電力不夠用? 要把人類勞動(dòng)、機(jī)器人勞動(dòng)和 AI 勞動(dòng)統(tǒng)一起來(lái)，我們需要多得多的能源（a lot more energy）"。
他有一個(gè) " 五層蛋糕 " 的框架來(lái)描述 AI 產(chǎn)業(yè)：從下到上分別是能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型、應(yīng)用。注意最底層是什么：不是芯片，是能源。在他眼里，電力不是 AI 的配套，而是整棟大樓的地基。
高盛在 2026 年初的一份報(bào)告里，把全球數(shù)據(jù)中心的電力需求預(yù)測(cè)大幅上調(diào)：到 2030 年，全球數(shù)據(jù)中心的用電量將比 2023 年增長(zhǎng) 220%，相當(dāng)于凈增約 905 太瓦時(shí)的需求。美國(guó)的數(shù)據(jù)中心裝機(jī)容量預(yù)計(jì)要從 2025 年的 32 吉瓦，漲到 2030 年的 95 吉瓦，大概就是五年翻三倍。
為了喂飽這頭巨獸，整個(gè)亞洲的能源年度投資要翻一倍。從過(guò)去十年年均約 6600 億美元，跳到未來(lái)五年的年均 1.1 萬(wàn)億美元。國(guó)際能源署的口徑也類似：全球數(shù)據(jù)中心用電量將從 2024 年的 415 太瓦時(shí)，漲到 2030 年的約 945 太瓦時(shí)，差不多等于今天整個(gè)日本的全國(guó)用電量。
這些數(shù)字拼在一起，指向同一個(gè)結(jié)論：AI 競(jìng)賽打到下半場(chǎng)，真正稀缺、也真正能賺錢的，正在從芯片轉(zhuǎn)向電力。于是一件過(guò)去想都不會(huì)想的事發(fā)生了——能源公司，第一次成了 AI 故事里的主角。
寧德時(shí)代不只是電池廠商，DeepSeek 也不是一般的模型廠商
但這里還是缺了一環(huán)，寧德時(shí)代生產(chǎn)電池，但電池跟數(shù)據(jù)中心好像并沒(méi)有直接的聯(lián)系。
先說(shuō)一點(diǎn)，寧德時(shí)代其實(shí)早就不只是一家電池廠了。過(guò)去一年，寧德時(shí)代用真金白銀做了一連串布局，業(yè)內(nèi)稱之為 " 算電協(xié)同 "。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是把 " 發(fā)電、存電、供電 " 和 " 算力用電 " 這條鏈打通。
它花了約 41 億元入股電氣設(shè)備公司中恒電氣的控股股東，又花了約 64 億元成為數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商世紀(jì)互聯(lián)的最大股東，前后投入超過(guò)百億。摩根士丹利甚至專門給它換了一個(gè)新身份標(biāo)簽："AI 時(shí)代的電力基礎(chǔ)設(shè)施巨頭 "。
這個(gè)轉(zhuǎn)身并不孤獨(dú)。行業(yè)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變：給 AI 數(shù)據(jù)中心供電，過(guò)去是傳統(tǒng)電氣廠商的活兒，但從 2025 年起，一批原本做電池儲(chǔ)能、備用電源（也就是那種 " 超大號(hào)充電寶 "，市電一斷它頂上，保證機(jī)器不停）、甚至電動(dòng)車充電樁的公司，開始集體殺進(jìn)數(shù)據(jù)中心供電這門生意。
對(duì)寧德而言，投資 DeepSeek，等于直接綁定中國(guó)最頭部的算力需求方，把自己的儲(chǔ)能和供電方案，提前卡進(jìn) AI 新基建的采購(gòu)清單里。
但這里有個(gè)問(wèn)題：AI 確實(shí)需要電，但 DeepSeek 完全可以像它的同行一樣，去向云廠商租算力、買云服務(wù)，把電力、機(jī)房、日常運(yùn)維這些麻煩事外包出去。事實(shí)上，智譜、MiniMax 這些同行基本都走這條 " 輕資產(chǎn) " 路線，燒錢少、轉(zhuǎn)身快。
那 DeepSeek 為什么需要一個(gè)能源伙伴？
答案藏在它的基因里。DeepSeek 從出生就走的是 " 重資產(chǎn) " 路線?；梅皆缭?2019 年就自費(fèi) 2 億元建了第一座算力集群，2021 年又投 10 億元建了第二座，配了大約一萬(wàn)張英偉達(dá) A100 芯片，還自己寫了一整套底層調(diào)度軟件。
" 自己掌控物理層的算力 " 對(duì) DeepSeek 不是一個(gè)新選項(xiàng)，而是刻進(jìn)骨子里的能力。它最極致的本事，就是用軟硬件協(xié)同把算力效率壓榨到極限。這也是為什么當(dāng)初 R1 訓(xùn)練和推理成本能低到讓硅谷震驚。
而一旦你選擇自建數(shù)據(jù)中心，你就把 " 電力問(wèn)題 " 內(nèi)部化了。輕資產(chǎn)的同行把電甩給了云廠商，所以它們不需要能源伙伴；而要自建機(jī)房的 DeepSeek，必須自己面對(duì)電從哪來(lái)、怎么存、怎么穩(wěn)的問(wèn)題。這恰恰解釋了，為什么進(jìn)它名單的有寧德這樣的能源公司。
支撐這條重資產(chǎn)路線的，還有一筆誘人的生意賬。賣模型、按使用量收費(fèi)（業(yè)內(nèi)叫 MaaS）正在變成一塊爆發(fā)中的肥肉：花旗預(yù)測(cè)，阿里云這塊業(yè)務(wù)未來(lái)五年年均增速高達(dá) 235%，到 2031 財(cái)年將占到阿里云總收入的一半以上。
也就是說(shuō)，幾年后云廠商過(guò)半的錢會(huì)來(lái)自 " 賣模型 " 而不是 " 賣算力 "。
我們當(dāng)然不確定 DeepSeek 是否有做大 MaaS 營(yíng)收的目標(biāo)，因?yàn)槠渖虡I(yè)考量目前還不是很清楚，但這肯定是個(gè)可選項(xiàng)。
