7 月 20 日收盤，天孚通信報收 213.54 元，小幅上漲 1.03%，當(dāng)日成交額達(dá) 112.11 億元，總市值約 2329 億元，但其股價自歷史高點(diǎn)已跌去逾四成。

數(shù)據(jù)顯示，公司上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤 11.24 億元 - 13.04 億元，同比增長 25%-45%；扣非凈利潤區(qū)間為 10.89 億元 - 12.84 億元，同比增幅 25.56%-48.02%。其中歸母凈利潤同比增幅，放在任何行業(yè)都算可觀，卻在板塊內(nèi)同業(yè)動輒倍增的業(yè)績映襯下，顯得頗為 " 低調(diào) "。

然而，若將目光拉長，放緩趨勢更為直觀。

35% 的增速中樞，是公司近三年半以來最慢的 " 半程速度 "，較 2025 年全年的 50.15%、今年一季度的 45.79% 明顯降速。按機(jī)構(gòu)全年 30 億元至 37 億元的凈利潤預(yù)測推算，上半年僅完成了全年任務(wù)的 36% 至 40%。下半年的追趕壓力，不可謂不重。

增速為何 " 踩剎車 "？

核心掣肘來自兩重外部壓力。第一重是 " 缺芯 "：200G EML 高速芯片供應(yīng)持續(xù)緊繃，直接卡住了 1.6T 光引擎等高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)能脖子，上半年有源產(chǎn)線只能小批量 " 試水 "。董秘陳凱榮在 7 月 9 日機(jī)構(gòu)調(diào)研中坦言，下半年物料供給有望逐步松動，產(chǎn)量將逐月爬坡。

第二重是人民幣匯率波動帶來匯兌損失，財務(wù)費(fèi)用由收益轉(zhuǎn)為虧損，數(shù)據(jù)顯示 2026 年一季度匯兌損失就約 0.35 億元。

但若因此斷言 " 故事終結(jié) "，或許為時過早。

AI 算力競賽與數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張的浪潮并未退去，1.6T 光引擎、CPO 配套產(chǎn)品仍在蓄勢放量。產(chǎn)能版圖上，蘇州 18 萬平方米研發(fā)制造新工廠已于 4 月動工，江西 5 萬平方米廠房等待建設(shè)，泰國基地?zé)o源產(chǎn)線加速爬坡，海外工廠有望下半年逐步扭虧。天孚通信的全球化棋局，仍在落子。

來源：星河商業(yè)觀察