本文來源：時代周報 作者：王晨婷

2026 年第一季度 GDP 數(shù)據(jù)將于 4 月 16 日正式公布。

官方數(shù)據(jù)尚未公布，但綜合已公布的 1-2 月經(jīng)濟指標及市場分析，多數(shù)預(yù)測認為一季度 GDP 增速將貼近全年增長目標區(qū)間（4.5%-5%）的上沿，即 5% 左右。時代周報記者綜合了 9 家機構(gòu)的預(yù)測值，平均值為 4.9%。

1-2 月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，但部分受到了春節(jié)時間變動的影響，使得 3 月數(shù)據(jù)可能被壓低。但整體來看，一季度實現(xiàn)開門紅并無太大問題。

機構(gòu)預(yù)測在 4.5%-5% 之間

在時代周報記者選取的 9 家機構(gòu)中，有 6 家給出了一季度 GDP 增長 5% 左右的預(yù)測，另有 3 家預(yù)測略低于 5%，但均高于 4.5%。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒認為，一季度中國經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局，預(yù)計同比增長 5% 左右。經(jīng)濟有力起步，主要受益于宏觀政策效應(yīng)顯現(xiàn)、有效需求改善。

例如，財政資金靠前投放，基建投資大幅增長，支撐固定資產(chǎn)投資正增長。Wind 數(shù)據(jù)顯示，一季度新增專項債累計發(fā)行 1.16 萬億元，同比增長 20.8%；財政支出也明顯加快，1-2 月一般公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算支出同比分別增長 3.6% 和 16%，兩本預(yù)算支出之和同比增長 6.6%。

相應(yīng)地，1-2 月基建投資同比增長 11.4%，較去年全年加快 10.8 個百分點，拉動全部投資增長 3 個百分點。

值得注意的是，一季度經(jīng)濟運行節(jié)奏和經(jīng)濟數(shù)據(jù)受到 " 春節(jié)錯月 " 因素的明顯擾動。今年春節(jié)偏晚，導(dǎo)致 " 節(jié)前趕工 - 春節(jié)停工 - 節(jié)后復(fù)工 " 周期整體后移，技術(shù)性地推高了 1-2 月同比數(shù)據(jù)，3 月數(shù)據(jù)則可能被反向壓低。

華創(chuàng)證券、申萬宏源等機構(gòu)也給出 5% 左右的預(yù)測。華創(chuàng)證券認為，綜合看，考慮到 1-2 月經(jīng)濟動能對應(yīng)的月度 GDP 增速已在 5.1% 左右，3 月生產(chǎn)動能平穩(wěn)短期出口受外部影響可控，預(yù)計一季度 GDP 增速有望在 5% 附近、實現(xiàn)開門紅。

民銀研究認為，預(yù)計一季度 GDP 同比增長 5.0% 左右，較去年四季度的 4.5% 有所反彈。若 3 月工業(yè)、消費和服務(wù)業(yè)強于預(yù)期，實際結(jié)果也不排除略高于 5.0% 的可能。

對比 1-2 月和去年的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)一些變化。從生產(chǎn)端看，1-2 月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6.3%，較去年全年加快 0.4 個百分點；同期服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長 5.2%，較去年全年回落 0.3 個百分點。

從需求端看，前 2 個月我國貨物貿(mào)易進出口同比增長 18.3%，其中出口增長 19.2%，大幅高于去年全年和去年同期；內(nèi)需修復(fù)相對溫和，1 至 2 月，社會消費品零售總額同比增長 2.8%，低于去年全年。投資方面，1 至 2 月固定資產(chǎn)投資同比增長 1.8%，較去年全年的 -3.8% 大幅反彈。

總體來看，消費溫和恢復(fù)、投資趨穩(wěn)，出口延續(xù)景氣。不過，也有一些機構(gòu)對于一季度 GDP 的預(yù)測略低于 5%。

根據(jù)北大匯豐智庫測算，預(yù)計一季度 GDP 增速為 4.8%，規(guī)模以上的工業(yè)增加值增速為 6.5%，社零增速為 3%，相對較弱，固投增速為 1.9%，出口增速為 16.2%，超過預(yù)期。與 2025 年四季度相比，主要經(jīng)濟指標都有回升，這是比較好的現(xiàn)象，預(yù)計全年呈 " 出口亮眼、工業(yè)生產(chǎn)強、內(nèi)需弱 " 格局。

野村證券則將一季度 GDP 同比增速預(yù)測從此前的 4.1% 上調(diào)至 4.5%，與去年四季度持平。主要鑒于強勁的出口表現(xiàn)以及為投資下滑放緩而前置的財政政策支持。

盡管進行了上調(diào)，但野村證券認為經(jīng)濟尚未真正復(fù)蘇。前兩個月好于預(yù)期的經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)在很大程度上由不可持續(xù)因素推動，尤其是春節(jié)時點的特殊性，預(yù)計未來幾個月主要經(jīng)濟活動指標將有所走弱。

固投增速有望提升

3 月的 CPI 和 PPI 數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)布。3 月份，春節(jié)長假后消費需求季節(jié)性回落，居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降 0.7%，同比上漲 1.0%。受國際大宗商品價格快速上行、國內(nèi)部分行業(yè)供需關(guān)系改善等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）由降轉(zhuǎn)漲，環(huán)比上漲 1.0%，同比上漲 0.5%。

這將推高一季度名義 GDP。去年四季度的 GDP 實際增速為 4.5%，但名義增速僅 3.9%。受 PPI 回升提振，市場預(yù)測一季度名義 GDP 也有望明顯回升至 4.9% 左右。

從具體拉動經(jīng)濟的三駕馬車來看，出口方面，1-2 月出口表現(xiàn)尤其亮眼，同比增長 21.8%（按美元計）。不過 3 月出口增速或有下降。

華創(chuàng)證券預(yù)計，3 月出口增速或在 6.7% 附近。3 月高頻數(shù)據(jù)顯示，港口完成集裝箱吞吐量同比上漲 6.3% 左右，貨物吞吐量同比下降 2.3%，較 2 月有所放緩。參考海外，韓國 3 月出口同比增長 48%、越南同比增長 21%，顯示 3 月全球貿(mào)易總需求受到地緣因素的擾動相對可控。但由于去年 3 月的高基數(shù)影響，可能帶來今年 3 月讀數(shù)下行。

其他幾家機構(gòu)對于 3 月出口的預(yù)測也在 6%-8% 左右。

社零方面，石油及相關(guān)制品價格上漲，成為社零數(shù)據(jù)的主要拉動項，但春節(jié)后居民服務(wù)消費需求季節(jié)性回落也是一大影響。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬預(yù)計，3 月社零總額增速由 2.8% 回落至 2.0% 左右。

北京大學匯豐商學院院長王鵬飛也提到，社零增速中價格的作用自去年 11 月開始明顯提升，數(shù)量增速仍處于低位。今年前兩個月，社零增速為 2.8%，其中，數(shù)量增長 1.3%，價格增長 1.5%。需要一提的是，價格對社零增速的貢獻自 2025 年 11 月以來超過 45%，數(shù)量增速低于過去兩年的絕大多數(shù)時間。

固投方面增速或有所回升，高于 1-2 月的 1.8%。春節(jié)之后施工逐步恢復(fù)，疊加各地全力推動重大項目開工復(fù)工搶抓開門紅，3 月土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月升幅明顯，升至 55% 以上。資金來源方面，今年以來用于項目投資的新增專項債靠前發(fā)行，支撐基建增長動能。

此外，溫彬分析，在盈利修復(fù)、設(shè)備更新政策支持和高端制造擴張帶動下，制造業(yè)投資有望繼續(xù)小幅回升，但考慮到外部擾動上升、行業(yè)分化仍存，預(yù)計 3 月制造業(yè)投資累計同比或小幅回升至 3.5% 左右。房地產(chǎn)開發(fā)投資預(yù)計有所收窄。

總體來看，一季度實現(xiàn)開門紅無虞，但未來走勢會如何？

粵開證券預(yù)計，二季度 GDP 同比增長 4.8% 左右，較一季度有所放緩。一季度受益于 " 十五五 " 開局之年政策靠前發(fā)力、地方重大項目集中開工、" 史上最長春節(jié)假期 " 等因素，經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局。但進入二季度，隨著上述脈沖效應(yīng)逐步消退，經(jīng)濟運行將更多回歸內(nèi)生動能驅(qū)動，疊加外部環(huán)境擾動增多，增速或出現(xiàn)溫和回落。

從全年維度看，粵開證券認為二季度可能出現(xiàn)的短暫放緩并不意味著趨勢性走弱，更多是季節(jié)性節(jié)奏調(diào)整、政策效應(yīng)切換、外部不確定沖擊的正常體現(xiàn)。