文 / 瑞財經(jīng) 楊宏彬
早在 2023 年，安擎計算機就打算上市了。
當年 7 月，其已與國泰海通簽訂輔導協(xié)議，準備沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，不過，公司最終未向深交所遞表，2025 年 9 月決定改道港交所。
此后，安擎計算機又拿到了一輪融資，相比于之前的融資，新融資的金額并不算多，但讓公司估值大幅提升，達到了 35.8 億元。
今年 4 月，安擎計算機向港交所遞表，而公司的保薦人已變更為中國國際金融香港證券有限公司。
01、遞表前估值翻 3 倍
曾向投資者回購股權(quán)
安擎計算機成立于 2017 年 5 月，注冊資本 5700 萬元，由視訊科技、明訊辰科、京古信息分別持有 47.38%、26.31% 及 26.31%，京古信息為安擎計算機員工持股平臺，與視訊科技一樣由俞躍淵控制。
2020 年 12 月 - 2025 年 12 月，安擎計算機完成 5 輪融資，募集資金 3.02 億元，估值由 7.3 億元升至 35.8 億元。
讓安擎計算機募資最多是 2022 年的融資，募資 1.12 億元，主要投資者包括商湯科技、漢虎資本，二者分別投資 3500 萬元及 3000 萬元。
讓安擎計算機估值增長最快的是 2025 年的融資，公司估值由一輪的 10.51 億元升至 35.8 億元，翻超 3 倍。該輪融資募集 8000 萬元，投資者為清科創(chuàng)投、中和萬方、尚合資本。
安擎計算機曾打算在 A 股上市，2023 年 7 月，其就深交所創(chuàng)業(yè)板上市與國泰海通簽訂輔導協(xié)議，并向證監(jiān)會作出上市輔導備案。2025 年 9 月，安擎計算機才決定改道于香港上市。
在改道前（2025 年 4 月），安擎計算機曾向投資者回購股份，回購對象包括金證資本、棲港投資、兩儀眾富、國開金融、熙誠致遠，回購金額 1.12 億元。國開金融、熙誠致遠由此退出安擎計算機
2025 年 12 月，金證資本、棲港投資出售安擎計算機股權(quán)，分別變現(xiàn) 5285.24 萬元及 2740.46 萬元，二者由此退出安擎計算機。
截止遞表，安擎計算機由視訊科技、京古信息分別持有 59.09% 及 8.28%。視訊科技由俞躍淵持有 99.67%，京古信息由俞躍淵擔任執(zhí)行事務合伙人。因此，俞躍淵為安擎計算機實控人，控股比例 67.37%。
02、俞躍淵 24 歲任總經(jīng)理
財務總周鑫拿最高薪
俞躍淵今年 46 歲，擔任安擎計算機董事長、執(zhí)行董事兼總裁。他 2013 年畢業(yè)于北京交通大學，當時他 33 歲。而 2004 年 3 月時，他已經(jīng)擔任北京天勤益達科技有限公司的總經(jīng)理，直至 2017 年 2 月。
而天眼查顯示，北京天勤益達科技有限公司成立于 2016 年 10 月，最初由高貝貝、俞躍淵、楊凌云分別持有 80%、10%、10%，公司已于 2020 年 12 月 29 日被注銷。
楊凌云是安擎計算機的執(zhí)行董事兼副總裁，現(xiàn)年 47 歲，他 2019 年 1 月自西安電子科技大學獲得工商管理副學士學位。
2007 年 12 月至 2016 年 12 月，楊凌云在北京天勤益達科技有限公司擔任產(chǎn)品經(jīng)理及區(qū)域經(jīng)理。
周鑫為安擎計算機執(zhí)行董事、副總裁、首席財務官、董事會秘書，她曾擔任新加坡斯瑞德資本有限公司的合伙人，以及瑞豐天利（北京）投資有限公司的副總裁。
劉龍為安擎計算機執(zhí)行董事、首席產(chǎn)品官、首席技術(shù)官兼副總裁，他曾在寧波中嘉科貿(mào)有限公司干了 20 年的技術(shù)支持經(jīng)理，負責為國內(nèi)客戶提供支持。
李新全為安擎計算機執(zhí)行董事、首席運營官兼副總裁，他曾在聯(lián)想任職 16 年，之后還曾任職于同方計算機有限公司、宏碁集團、黃河科技集團信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。
林韋成為安擎計算機的執(zhí)行董事兼副總裁，他本科畢業(yè)于國立臺灣海洋大學，后于臺灣企業(yè)鴻齡科技股份有限公司任職 18 年。
安擎計算機的董事會成員中，薪資最高的是周鑫，2023 年 -2025 年，她的薪酬分別為 140.3 萬元、141.1 萬元及 163.2 萬元。
俞躍淵的薪資僅次于她，各期分別為 143.2 萬元、119.9 萬元及 122.3 萬元。
03、2025 年收入翻倍
AI 服務器大漲價
安擎計算機是一家 AI 計算設備解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括高性能 AI 服務器、其他服務器、支持設備及組件等。
2023 年 -2025 年，安擎計算機的收入分別為 22.06 億元、27.6 億元、55 億元。
2025 年，安擎計算機收入的大幅增長是因 AI 服務器收入大幅增長所致，2023 年 -2025 年，公司來自 AI 服務器的收入分別為 14.1 億元、19.6 億元及 44.42 億元。
安擎計算機有兩個生產(chǎn)服務器的工廠，分別為天津工廠及上海工廠。2023 年及 2024 年，公司的生產(chǎn)主要由天津工廠完成，分別生產(chǎn)了 6,429 臺及 5,700 臺，產(chǎn)能利用率分別為 47.2%、47.5%。同期內(nèi)，上海工廠僅生產(chǎn) 373 臺及 796 臺，產(chǎn)能利用率低至 2.1%、7.6%。
而 2025 年，安擎計算機天津工廠生產(chǎn)了 5869 臺服務器，產(chǎn)能利用率達到了 84.1%，而上海工廠生產(chǎn)了 2,698 臺，產(chǎn)能利用率也達到了 78.4%。
2025 年，安擎計算機的新客戶達到了 425 名，而客戶總數(shù) 977 名。2023 年及 2024 年，公司的新客戶分別為 415 名及 355 名，客戶總數(shù)分別為 909 名及 871 名。
2025 年，安擎計算機的最大客戶 J 貢獻收入 13.29 億元，已經(jīng)超過公司 2023 年五大客戶貢獻的總收入，接近 2024 年五大客戶貢獻的總收入。
客戶 J 與安擎計算機的合作始于 2024 年，其采購的是 AI 服務器。
04、毛利率逐年走低
政府補助貢獻兩成凈利
2023 年 -2025 年，安擎計算機的毛利率分別為 10.1%、8.8% 及 6.0%，在收入暴增的 2025 年，公司期內(nèi)的毛利率卻是最低的。
分業(yè)務看，核心收入來源 AI 服務器的毛利率主導安擎計算機整體毛利率的走向，該業(yè)務各期毛利率分別為 9.0%、10.4%、5.9%。結(jié)合上文所述，安擎計算機的 AI 服務器單價在 2025 年出現(xiàn)大幅上漲后，毛利率仍明顯下滑。
安擎計算機毛利率最高的業(yè)務為技術(shù)服務與支持，各期分別為 70.2%、59.4% 及 58.9%，而該業(yè)務各期收入占比分別為 1.1%、0%、0.1%。
安擎計算機的銷售及分銷開支各期分別為 5050 萬元、5828.6 萬元、7055.2 萬元，該開支最主要的構(gòu)成為雇員福利開支，占比分別為 74.8%、75.3%、78.1%。
安擎計算機的研發(fā)開支各期分別為 5824.6 萬元、5442 萬元、6359.3 萬元。2023 年，該費用的主要構(gòu)成為材料開支，占比達到 58.2%，其次為雇員福利開支，占比 31.2%。
2024 年起，雇員福利開支成為安擎計算機研發(fā)開支的主要構(gòu)成，占比為 50.1%，2025 年占比為 62.1%，同期內(nèi)材料開支的占比為 38.2% 及 27.6%。
安擎計算機的計息銀行借款及其他借款利息增長較快，各期分別為 624 萬元、1002 萬元、1796.4 萬元。
2023 年 -2025 年，安擎計算機均實現(xiàn)盈利，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤分別為 7190.3 萬元、7553.7 萬元及 1.4 億元。
各期內(nèi)，安擎計算機獲得的政府補助分別為 1505 萬元、1549.9 萬元、3168.2 萬元，占比期內(nèi)凈利潤的 20.93%、20.52% 及 22.71%。
05、靠借款獲取資金
遞表前短債缺口 5.29 億
安擎計算機雖持續(xù)盈利，但公司的經(jīng)營現(xiàn)金流卻持續(xù)凈流出，各期凈流出資金 2920.8 萬元、3.53 億元、5595 萬元。
安擎計算機的投資現(xiàn)金流也多為凈流出，公司主要靠融資活動獲取資金。各期，公司的融資現(xiàn)金流凈額分別為 2.13 億元、1.61 億元及 3.34 億元。
銀行借款為安擎計算機融資現(xiàn)金流的主要流入項，各期流入資金 2.54 億元、5.06 億元、11.62 億元。
各期末，安擎計算機的借款分別為 2.39 億元、4.41 億元及 8.56 億元，至今年 2 月末，安擎計算機的借款為 8.01 億元，其中流動部分為 7.24 億元。
安擎計算機曾于 2024 年分紅 4000 萬元，派發(fā)的是 2024 年中期股息。
附：安擎計算機上市發(fā)行有關(guān)中介機構(gòu)清單
獨家保薦人：中國國際金融香港證券有限公司
法律顧問：高偉紳律師行、北京德恒（深圳）律師事務所
核數(shù)師及申報會計師：安永會計師事務所
