作者：楓葉
來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）
冰火兩重天，永輝超市交出了兩張截然不同的成績單。
2025 年，永輝巨虧超 25 億元，營收暴跌約 21%，創(chuàng)下 5 年連虧、關(guān)店最多的歷史最差紀錄；2026 年第一季度，永輝狂賺近 3 億，利潤同比暴漲超 94%。
A 股生鮮商超第一股兩份財報同時炸場，上演 " 虧到谷底、觸底反彈 " 的驚天反轉(zhuǎn)！
5 年，永輝整整虧了 120 億；
2026 年，永輝終于開始賺錢了。
中國超市一哥永輝完成生死逆襲背后，是 " 壯士斷腕 " 的閉店和 " 破釜沉舟 " 的胖式（胖東來）調(diào)改。
2025 年全年至 2026 年一季度，永輝累計關(guān)閉 394 家門店。
從年虧 25 億到單季盈利近 3 億，這家曾經(jīng)的 " 生鮮商超第一股 " 經(jīng)歷了什么？名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富 62.7 億元的豪賭，能否讓永輝走出連續(xù)五年虧損的泥潭？
01
年虧超 25 億，季盈利近 3 億，永輝超市兩份財報同時炸場。
4 月 16 日晚間，永輝超市發(fā)布 2025 年年度報告，數(shù)據(jù)令人震驚：公司 2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入 535.08 億元，同比下降 20.82%；歸母凈利潤為 -25.52 億元，較上年同期虧損增加 10.87 億元。
然而，就在這份慘淡年報發(fā)布的同時，永輝超市 2026 年第一季度卻實現(xiàn)歸母凈利潤 2.87 億元，同比增長 94.4%。
2025 年，對永輝來說，是 " 刮骨療毒 " 的一年。
營收驟降：2025 年比 2024 年的 675 億直接少了 140 億，相當于一年虧掉一個 " 中型超市集團 "；
虧損暴增：2025 年凈虧 25.52 億，比去年的 -14.65 億元多虧了 10.87 億，虧損幅度暴增 74%；
瘋狂關(guān)店：2025 年一口氣關(guān)掉 381 家門店，比 2024 年的 232 家又多關(guān)了 149 家，全國門店從 775 家狂砍至 394 家，近乎 " 腰斬 "。
燒錢換血：調(diào)改 + 關(guān)店直接燒掉超 15 億——門店裝修損失 3 億、資產(chǎn)報廢 8.8 億、人員賠償 + 租賃違約 + 資產(chǎn)減值合計約 3.5 億。
越改越虧，店越關(guān)越多，不少人都在質(zhì)疑：" 永輝不會是要倒閉了吧？"
永輝的回答也很干脆：這不是潰敗，是主動 " 斷舍離 "！
2026 年，對永輝來說，是 " 否極泰來 " 的伊始。
2026 年第一季度實現(xiàn)營收 133.67 億元，同比下降 23.53%；歸屬上市公司股東凈利潤達 2.87 億元，同比激增 94.4%。
營收驟降的情況下，永輝居然盈利了近 3 個億，著實不可思議。
不過，想想也是，沉疴下猛藥，熬過危險期，迎來柳暗花明。
2025 年全年至 2026 年一季度，累計關(guān)閉 394 家門店，門店數(shù)量從 2025 年初的 775 家縮減至 392 家；截至 2026 年 3 月，永輝已完成 327 家門店的調(diào)改升級，調(diào)改后門店同比營業(yè)收入增長 16.57%。
另一方面，供應鏈改革初見成效，隨著商品力不斷提升及自有品牌銷售占比逐步擴大，公司毛利率較上年同期增長 1.27%。
年虧 25 億后，一個季度就賺回了 3 億。
難道，這家曾經(jīng)的超市巨頭在經(jīng)歷五年陣痛后，葉國富入主掌舵的 " 后永輝時代 " 終于迎來了回報？
02
"白馬騎士"葉國富的 62 億豪賭。
成立于 2001 年的永輝超市，曾依靠生鮮定位擴張門店、保持雙位數(shù)增長，并獲得馬化騰等知名企業(yè)家的青睞。
靠著這種優(yōu)勢，永輝超市用了短短 3 年時間走出創(chuàng)始地福建，并在全國迅速擴張，最終用 9 年時間登上資本市場；
2010 年，永輝超市登陸 A 股上市。登陸資本市場后，永輝超市股價一路扶搖直上，2018 年就曾以 1064 億的超高市值，成為超市行業(yè)獨一無二的翹楚。
令人沒想到的是，這個成績令無數(shù)同行望塵莫及的優(yōu)等生局面急轉(zhuǎn)直下，突然間就交出了不及格的成績單：2018 年，永輝超市凈利潤首次出現(xiàn)大跌，同比暴跌 40.8%。
2021 年以來，公司營收從超 910 億元一路下滑至 2025 年的 535 億元，規(guī)模近乎腰斬；同期凈利潤連續(xù)五年為負，2021 至 2025 年累計虧損已接近 120.5 億元，成為 A 股商超板塊虧損最為嚴重的企業(yè)之一。
下面這組數(shù)據(jù)，更是看得讓人直揪心：
2023 年底，永輝還有 1000 家門店；2024 年，凈關(guān)閉 225 家；2025 年，又關(guān)閉 381 家；到 2025 年底，門店只剩約 400 家，還不到鼎盛時期的一半。
永輝迎來至暗時刻，迫切期待 " 白馬騎士 " 的出現(xiàn)。
2024 年 9 月，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富做出了一個讓業(yè)界震驚的決定：通過名創(chuàng)優(yōu)品旗下公司，耗資約 62.7 億元收購永輝超市 29.4% 的股權(quán)，成為其第一大股東。
這位以小百貨起家的零售商人，為何要豪擲 62.7 億元入股一家連續(xù)虧損的超市？
葉國富的邏輯非常清晰：利用名創(chuàng)優(yōu)品的供應鏈整合能力和自有品牌打造經(jīng)驗，幫永輝 " 降本 "；借鑒胖東來的精細化運營模式，幫永輝 " 提效 "。
是的，" 小地方 " 出身的胖東來火出圈后，零售業(yè)仿佛都看到了希望。
葉國富曾直言：" 永輝超市必須要調(diào)改，胖東來模式是中國超市唯一的出路，不調(diào)改‘必死無疑’。"
然而，改革的難度遠超預期。名創(chuàng)優(yōu)品 2025 財年預計錄得對永輝超市的投資應占虧損約 7.4 億元。
不過，2026 年一季度，永輝卻完成了階段性 " 逆襲 "：
利潤暴增。凈利潤 2.87 億元，同比漲 94.4%；扣非利潤 2.47 億，漲 79.55%；
效率飆升。調(diào)改后的門店，營收同比漲 16.57%，客流平均漲 80%，60% 以上穩(wěn)定門店盈利超歷史最高；
毛利率提升。綜合毛利率同比 +1.27 個百分點，" 直采 + 自有品牌 " 開始兌現(xiàn)利潤；
商品爆火。定制三文魚銷量漲 10 倍、香糯蕉漲 4 倍、鮮雞蛋漲近 2 倍——顧客用錢包投票。
03
對永輝而言，胖東來式調(diào)改，究竟是靈丹妙藥還是表面功夫？
永輝過去為什么能做大？真相很扎心：它根本不是靠賣菜賺錢，而是靠 " 賣貨架 "！
以前的傳統(tǒng)超市，就是個 " 二房東 "：向供應商收進場費、條碼費、堆頭費、節(jié)慶費…… 各種 " 通道費 " 占到利潤大頭，商品賣不賣得動無所謂，先收錢再說。
結(jié)果就是：超市里堆滿滯銷貨、價格虛高、新鮮度差，供應商被層層剝削，顧客用腳投票——三方全輸！
葉國富入主永輝后，直接拍板，徹底廢掉 " 通道費 " 模式，核心就做3 件事：
裸價直采?？车羲兄虚g商，直接對接 200 家核心大供應商，取消進場費、條碼費，陽光合作；
淘汰劣店。關(guān)掉 381 家長期虧損、位置差、不符合 " 品質(zhì)社區(qū)超市 " 定位的 " 尾部門店 "，集中錢和人做優(yōu)質(zhì)門店；
商品為王。80% 精力砸在商品上，做自有品牌 " 品質(zhì)永輝 "，推永輝定制款，靠 " 好貨、低價、新鮮 " 賺錢。
永輝這場號稱 " 自殺式改革 "，代價是十分慘烈的，畢竟舊的賺錢路斷了，新的路還沒通。
超市行業(yè)平均凈利率才 1%-3%，胖東來做到 5% 已是天花板的存在。
永輝放棄 " 躺賺 " 的通道費，一頭扎進薄利的 " 賣貨模式 "，2025 年的巨虧，完全是轉(zhuǎn)型必經(jīng)的 " 劇痛期 "。
期間，市場的質(zhì)疑聲也從未間斷過。
有人認為永輝效仿胖東來、山姆，僅停留在賣場裝修、試吃等表面形式，沒真正落地服務與員工福利。
著重發(fā)力的自有品牌也是 " 雷聲大、雨點小 "，2025 年上半年只上架了 2 款新品，說好的 "5 年打造 500 支自有品牌商品 "，至今看不到眉目。
關(guān)店、虧錢、罵聲、質(zhì)疑……永輝硬扛了整整 2 年！
如今，終于熬過來了！
一季度狂賺近 3億，" 胖改 " 終見成效，葉國富賭贏了。
這場深度調(diào)整背后，永輝正在完成從 " 規(guī)模擴張 " 轉(zhuǎn)向 " 質(zhì)量增長 " 的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。
04
永輝一季度的利潤改善，本質(zhì)上是中國零售行業(yè)一場深刻的 " 效率革命 " 與 " 價值重估 "。
過去十年，商超瘋狂開店、拼數(shù)量、搶地盤，結(jié)果 " 店越多、虧越慘 "。
永輝用 120 億的 " 大窟窿 " 向同行證明：流量見頂時代，單店效率＞門店數(shù)量，質(zhì)量＞規(guī)模。
從價格、性價比、質(zhì)價比到心價比，消費市場在不斷進化和分層。安全、品質(zhì)、健康越來越成為基本門檻，品質(zhì)高性價比和購物體驗成為核心詞。
永輝的生死局，也給所有傳統(tǒng)行業(yè)敲警鐘：不自我革命，就被市場革命。
品質(zhì)好貨、低價新鮮、誠心服務，才是超市的根！
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