A 股上市公司永輝超市發(fā)布了 2025 年年度財(cái)報(bào)和 2026 年一季度報(bào)。

2025 年的狀況可謂營(yíng)收大幅下滑、虧損顯著擴(kuò)大、資產(chǎn)縮水、現(xiàn)金流承壓，全年處于 " 刮骨療傷 " 式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛期。

轉(zhuǎn)到 2026 年，這種 " 刮骨療毒 " 終于換來了業(yè)績(jī)的觸底反彈。根據(jù)同步披露的 2026 年第一季度報(bào)告，在營(yíng)業(yè)收入同比下降的情況下，凈利潤(rùn)竟然有接近百分之百的增長(zhǎng)。

更為有意思的是，4 月 14 日永輝超市公告稱，贏得了與大連御錦、王健林、孫喜雙及大連一方集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款仲裁案，大連御錦等將在 20 日內(nèi)交付近 39 億元。

" 胖改 " 一哥永輝超市，在過去的幾年里都 " 活得很艱難 "。特別是 2025 年接手永輝的葉國(guó)富高調(diào)宣布全面學(xué)習(xí)胖東來進(jìn)行調(diào)改以來，帶著 " 看笑話 " 的心態(tài)關(guān)注永輝竟然占了主流。

現(xiàn)在，這個(gè) " 生鮮商超第一股 " 的永輝超市，在 2025 年交出了一份堪稱慘烈的財(cái)報(bào)。全年?duì)I收 535.08 億元，同比大跌 20.82%；凈虧損 25.52 億元，虧損幅度同比擴(kuò)大 74.2%。

造成 2025 年虧損幅擴(kuò)大的原因，其實(shí)已經(jīng)十分明顯了。全年關(guān)閉 381 家長(zhǎng)期虧損、低效的尾部門店，產(chǎn)生租賃違約賠償、人員安置補(bǔ)償、資產(chǎn)報(bào)廢等大額一次性損失。

同時(shí)全年深度調(diào)改 284 家門店，產(chǎn)生裝修損失、停業(yè)空檔期收入損失、資產(chǎn)報(bào)廢、開辦費(fèi)等，合計(jì)影響利潤(rùn)約 11.8 億元。

此外推進(jìn)供應(yīng)鏈改革，短期導(dǎo)致部分商品缺貨、銷售流失，同時(shí)毛利率下滑（全年 19.83%），直接壓縮利潤(rùn)空間。

年報(bào)指出永輝在大連萬達(dá)商管的股權(quán)因公允價(jià)值下跌，產(chǎn)生合計(jì)約 3.11 億元的損失——這就是與本文要說的王健林如何欠了永輝的債相關(guān)。

在 2025 年大規(guī)模調(diào)改全面落實(shí)之后，2026 年一季度永輝凈利潤(rùn)竟然實(shí)現(xiàn)了盈利，調(diào)改的效果開始體現(xiàn)。

2026 年一季度，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 133.67 億元，同比依舊下降了 23.53%，歸母凈利潤(rùn)約 2.87 億元，同比增長(zhǎng) 94.40%。

對(duì)于利潤(rùn)相關(guān)指標(biāo)上漲的主要原因，一季報(bào)中稱，一是截至 2026 年 3 月，公司完成了 327 家門店的調(diào)改優(yōu)化，淘汰關(guān)閉了 626 家尾部店，完善了門店布局；其次是公司供應(yīng)鏈改革初見成效，隨著商品力的提升以及自有品牌銷售占比逐步增加，毛利率較上年同期增長(zhǎng) 1.27%。

同時(shí)，永輝超市線上業(yè)務(wù)成績(jī)不俗，一季度通過自品牌 App 和第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)兩個(gè)渠道線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額 24.9 億元。

一季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，大約出乎所有人的預(yù)料。而 38.57 億元債權(quán)仲裁勝訴，恐怕永輝自己也沒有做好思想準(zhǔn)備。

這件事的來龍去脈其實(shí)并不復(fù)雜。

2018 年 12 月，永輝超市以 35.31 億元從一方集團(tuán)（實(shí)控人孫喜雙，系王健林好友）手中購入 " 萬達(dá)商管 "1.5% 股份。

2023 年 11 月，因 " 萬達(dá)商管 " 未能如期上市，永輝啟動(dòng)股權(quán)回售。

2023 年 12 月，永輝將所持 3.89 億股 " 萬達(dá)商管 " 股權(quán)以 45.3 億元轉(zhuǎn)讓給一方集團(tuán)旗下的 " 大連御錦 "，約定分八期支付。。

2024 年 7 月，大連御錦支付前三期共 8.91 億元后出現(xiàn)履約困難。雙方簽訂《補(bǔ)充協(xié)議》，重新約定剩余 36.39 億元分期支付方案，王健林以個(gè)人身份，與孫喜雙、一方集團(tuán)共同提供連帶保證。

2024 年 9 月，大連御錦第四期 3 億元款項(xiàng)逾期，永輝超市于同年 10 月正式向上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起申請(qǐng)歸還債權(quán)仲裁。

這樣，2026 年 4 月 14 日上海仲裁委就股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款仲裁案做出終局裁決，裁決大連御錦需支付剩余股份轉(zhuǎn)讓款 36.39 億元、加速到期違約金約 2.18 億元，疊加律師費(fèi)、財(cái)產(chǎn)保全費(fèi)等合計(jì)約 38.57 億元，被申請(qǐng)人需在裁決生效之日起二十日內(nèi)履行完畢。

王健林、孫喜雙及大連一方集團(tuán)對(duì)上述全部債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。說人話就是如若 " 大連御錦 " 還不上欠永輝的錢，王健林等幾個(gè)保證人都有還債的義務(wù)，永輝可以申請(qǐng)執(zhí)行他們的財(cái)產(chǎn)。

應(yīng)該說，這一案件涉案金額巨大，是 A 股上市公司罕見的大額仲裁勝訴案例。永輝方面稱，裁決已生效，目前被申請(qǐng)人尚未履行。這一事項(xiàng)不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)損益的影響將以會(huì)計(jì)師年度審計(jì)確認(rèn)結(jié)果為準(zhǔn)。

永輝的 2025 年報(bào)中說：已完成調(diào)改的門店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向好，客流平均增長(zhǎng)約 80%，營(yíng)收同比增長(zhǎng) 16.57%，顯示 " 品質(zhì)永輝 " 戰(zhàn)略在單店層面初見成效。

一季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，38.57 億元債權(quán)仲裁勝訴，即使談不上 " 雙喜臨門 "，至少也是給幾年來陰云密布的公司運(yùn)營(yíng)帶來陽光。

無論如何，這些都是好兆頭，辦企業(yè)，誰不盼著有好兆頭，特別是在當(dāng)前這種環(huán)境下。

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