同時，相比其他技術(shù)路徑，合成生物技術(shù)在支援 ESG 發(fā)展及 CCUS 發(fā)展方面具有優(yōu)勢，首鋼朗澤生產(chǎn)的乙醇、微生物蛋白等更具低碳特質(zhì)，相應(yīng)細(xì)分市場的潛力也較大。

1）工業(yè)尾氣生物合成乙醇：減糧耗 + 低成本 + 高增速，涌現(xiàn) SAF 等新機(jī)會

乙醇方面，與傳統(tǒng)利用糧食制取乙醇相比，通過合成生物技術(shù)利用工業(yè)尾氣制取乙醇具有減少對糧食資源的依賴并保護(hù)耕地的優(yōu)勢，生產(chǎn)成本更低，所驅(qū)動的細(xì)分市場呈現(xiàn)更快增速。

預(yù)計 2025 年到 2030 年，中國燃料乙醇銷售額的復(fù)合年增長率達(dá) 4.6%，同期中國采用合成生物技術(shù)的工業(yè)尾氣制乙醇銷售額的復(fù)合年增長率達(dá) 22%，顯著高于整體水平。

另從應(yīng)用場景來看，首鋼朗澤的乙醇產(chǎn)品能夠應(yīng)用于車用燃料、香水生產(chǎn)等多種下游場景，并正在積極開發(fā)新型下游乙醇產(chǎn)品，如可持續(xù)航空燃料 ( SAF ) ，潛在發(fā)展空間廣闊。

以 SAF 為例，航空業(yè)是運輸領(lǐng)域碳排放的主要來源，采用 SAF 則是其減碳的主要途徑，歐盟已對使用 SAF 發(fā)布強(qiáng)制性規(guī)定，到 2025 年使用航空燃料中必須至少有 2% 的 SAF，美國和中國也有量化的政策指引，預(yù)計 SAF 消費量將穩(wěn)步增長。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計未來全球 SAF 消費市場規(guī)模于 2030 年將達(dá)到 1946 億元，2025 年至 2030 年復(fù)合年增長率為 41.6%；中國 SAF 消費市場規(guī)模將于 2030 年達(dá)到 175 億元，2025 年至 2030 年復(fù)合年增長率為 87%。

微生物蛋白方面，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，首鋼朗澤是中國少數(shù)幾家已實現(xiàn)利用含碳工業(yè)尾氣工業(yè)化生產(chǎn)微生物蛋白的公司之一。并且，其生產(chǎn)的微生物蛋白減少對糧食資源的依賴，提供優(yōu)越的營養(yǎng)價值，同樣有望較好地享受賽道增長紅利。

在這背后，從營養(yǎng)價值的角度來看，微生物蛋白的蛋白質(zhì)含量通常超過 80%，超過豆粕等傳統(tǒng)來源，且具備均衡的氨基酸組成和優(yōu)異的消化率，成為可持續(xù)的蛋白質(zhì)來源。

同時，營養(yǎng)價值亦是驅(qū)動飼料蛋白市場擴(kuò)張的重要因素之一。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，近年來畜牧業(yè)對高質(zhì)量飼料配方的認(rèn)識不斷提高，對高質(zhì)量蛋白質(zhì)原料的需求不斷增加，推動中國飼料蛋白原料消費市場規(guī)模增長；隨著替代蛋白技術(shù)的應(yīng)用及下游需求的增長，預(yù)計未來這一市場規(guī)模將持續(xù)增長，其中微生物蛋白市場將在 2025 年到 2030 年實現(xiàn) 44.9% 的復(fù)合年增長率，顯著高于飼料蛋白市場的整體增長率。

2、技術(shù)與商業(yè)化優(yōu)勢兼?zhèn)洌於I(lǐng)軍格局

從市場競爭的角度來看，CCUS 行業(yè)特點在于技術(shù)復(fù)雜性高、技術(shù)壁壘高，需要投入大量資源提升研發(fā)能力，保持競爭力。這也使技術(shù)突破與商業(yè)化落地能力成為行業(yè)關(guān)鍵賽點，讓首鋼朗澤具備顯著優(yōu)勢，奠定領(lǐng)軍企業(yè)的地位。

可以直觀看到，首鋼朗澤的技術(shù)是全球 CCUS 行業(yè)中首家已經(jīng)被驗證的合成生物技術(shù)，并展現(xiàn)出持續(xù)的技術(shù)迭代能力和商業(yè)化升級潛力。

在這背后，首鋼朗澤具備氣體發(fā)酵技術(shù)，通過從菌株選育到工業(yè)應(yīng)用的一站式研發(fā)平臺、強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊支持技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，已成功實現(xiàn)從一代減碳技術(shù)到二代負(fù)碳技術(shù)的技術(shù)突破，每生產(chǎn) 1 噸乙醇直接消耗 0.5 噸 CO2。

同時，首鋼朗澤在商業(yè)化上具有多重亮點，形成較強(qiáng)動能：

其一，首鋼朗澤成功開拓乙醇和微生物蛋白兩大商業(yè)化產(chǎn)品，收獲穩(wěn)定的全球客戶群，包括世界 500 強(qiáng)油氣生產(chǎn)商、知名消費品牌。

正如前文所述，這兩大產(chǎn)品所在細(xì)分市場增長潛力較大，首鋼朗澤有望憑借已建立的客戶基礎(chǔ)與競爭力持續(xù)從中受益。

其二，首鋼朗澤率先實現(xiàn)合成生物技術(shù)的工業(yè)化放大，形成生產(chǎn)效率和生產(chǎn)成本優(yōu)勢，夯實擴(kuò)張和盈利基礎(chǔ)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，首鋼朗澤實現(xiàn)了多項全球第一，包括首套鋼鐵工業(yè)尾氣生物發(fā)酵大工業(yè)化生產(chǎn)裝置及全球首套鐵合金工業(yè)尾氣生物發(fā)酵生產(chǎn)裝置，以及在中國首創(chuàng)大型氣－液－固連續(xù)生物發(fā)酵反應(yīng)器，提高了生產(chǎn)效率。

以這一生物發(fā)酵反應(yīng)器具體為例，其能夠支持萬噸級的生產(chǎn)，使首鋼朗澤的生產(chǎn)設(shè)施在一次菌種接種后最長可連續(xù)生產(chǎn) 300 天。

成本優(yōu)勢方面，從首鋼朗澤核心商業(yè)化產(chǎn)品乙醇的表現(xiàn)中可見一斑，2021 年至 2025 年，工業(yè)尾氣合成乙醇的平均生產(chǎn)成本為 4800 元 / 噸至 5900 元 / 噸，而同期糧食制取乙醇的平均生產(chǎn)成本為 6800 元 / 噸至 7000 元 / 噸。

這不僅直接為首鋼朗澤創(chuàng)造更多利潤空間，提升其盈利能力，也能夠轉(zhuǎn)化出更多維的競爭優(yōu)勢，支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。比如，在把握 SAF 的新市場機(jī)會上，首鋼朗澤采用工業(yè)尾氣作為原料生產(chǎn)乙醇，后續(xù)再轉(zhuǎn)化為 SAF，意味著其成本優(yōu)勢將向 SAF 生產(chǎn)延伸并提升整體競爭優(yōu)勢。

其三，首鋼朗澤通過靈活的商業(yè)模式實現(xiàn)技術(shù)快速復(fù)制到新項目，為商業(yè)化持續(xù)蓄力。

比如，首鋼朗澤將工業(yè)尾氣源從鋼鐵行業(yè)擴(kuò)展到鐵合金行業(yè)，表明其有能力將工業(yè)應(yīng)用從鋼鐵行業(yè)復(fù)制到鐵合金行業(yè)，并有潛力進(jìn)一步擴(kuò)展到其他行業(yè)。

同時，首鋼朗澤擁有強(qiáng)大的儲備項目，如計劃采用二代負(fù)碳技術(shù)建造的河北首朗二期，這一項目落地將推進(jìn)其二代負(fù)碳技術(shù)的商業(yè)化，擴(kuò)展其應(yīng)用場景并擴(kuò)大首鋼朗澤的客戶群體，以及計劃建設(shè)年產(chǎn)能 5 萬噸 SAF 的 SAF 設(shè)施，該項目的落地也將助力其把握 SAF 市場的增長機(jī)會。

首鋼朗澤亦在積極探索多元化收入的新模式，包括向工業(yè)客戶輸出低碳綜合性解決方案，有望助力其技術(shù)的快速推廣，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長。

最后，業(yè)績是商業(yè)化能力的直接體現(xiàn)，盡管 CCUS 行業(yè)尚處于發(fā)展初期，但能夠印證先發(fā)優(yōu)勢。按 2025 年收入計，首鋼朗澤在全球以合成生物技術(shù)為核心技術(shù)的 CCUS 企業(yè)排名第一，市場份額達(dá)到 60.2%，較可比同業(yè)顯著領(lǐng)先。

3、結(jié)語

整體來看，首鋼朗澤憑借 " 更低碳 + 高增長 " 的黃金賽道、領(lǐng)先的技術(shù)及商業(yè)化能力，在全球減碳進(jìn)程中占據(jù)不可替代的市場地位，也為其投資價值帶來核心支撐。

若后續(xù)成功登陸港交所，首鋼朗澤有望借助資本賦能與賽道紅利釋放，繼續(xù)推動環(huán)境效益、經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一，形成更具成長性的商業(yè)范式，包括 " 技術(shù) - 成本 - 規(guī)模 " 的正向循環(huán)。這也將帶來更多資本市場的想象力。