包鋼股份 2026 年二季度稀土精礦價(jià)格漲到了不含稅 38804 元 / 噸，比上一季度暴漲 44.61%，這已經(jīng)是從 2024 年四季度開(kāi)始，連續(xù)第七個(gè)季度漲價(jià)了。

國(guó)內(nèi)稀土開(kāi)采的配額增速越來(lái)越慢，其中中重稀土的配額，已經(jīng)連續(xù)好幾年零增長(zhǎng)了，想多采都不行。

包鋼股份和北方稀土，兩家就掌控了國(guó)內(nèi)超過(guò)七成的輕稀土資源，幾乎壟斷了國(guó)內(nèi)輕稀土的供給。

新增的稀土產(chǎn)能要到 2027 年之后才能釋放，現(xiàn)在根本沒(méi)有多余的供給補(bǔ)充，全球稀土供給的彈性已經(jīng)基本用完了。

關(guān)鍵是，全球 90% 以上的稀土冶煉分離產(chǎn)能都集中在中國(guó)，海外礦山就算有礦，也沒(méi)有足夠的處理能力，短期內(nèi)根本突破不了 " 有礦難煉 " 的困局。

還有新能源汽車(chē)是核心需求來(lái)源，而 2026 年也是人形機(jī)器人量產(chǎn)元年，單臺(tái)人形機(jī)器人需要的稀土永磁材料大概 3.5-4 公斤，差不多是一臺(tái)新能源汽車(chē)的兩倍，主要用在關(guān)節(jié)電機(jī)上。

除此之外，低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域也在快速發(fā)展，對(duì)稀土的需求越來(lái)越大，再加上全球都在儲(chǔ)備稀土，供需缺口一直在擴(kuò)大。

可能很多人不知道，包鋼股份根本不是單純的鋼企，它手里握著一個(gè)世界級(jí)的 " 聚寶盆 " 白云鄂博礦。

這個(gè)礦的稀土氧化物探明儲(chǔ)量有 3500 萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)量的 81%，占全球的 37%-41%，是全球最大的輕稀土礦。

而且它不只是有稀土，還是多金屬共生礦，里面還有 14-17 億噸鐵礦、1.3 億噸螢石（全球第一）、660 萬(wàn)噸鈮（世界第二）、22 萬(wàn)噸釷（世界第二），堪稱(chēng)遍地是寶藏。

包鋼股份擁有白云鄂博主礦、東礦、西礦 100% 的采礦權(quán)，是北方稀土 90% 以上原料的唯一供應(yīng)商，牢牢掌握著上游原料的絕對(duì)定價(jià)權(quán)。

除了白云鄂博礦，包鋼還有一個(gè)隱藏的寶藏尾礦庫(kù)，里面的稀土氧化物儲(chǔ)量有 1280-1382 萬(wàn)噸，相當(dāng)于世界第二大稀土礦。

包鋼每年大概生產(chǎn)銷(xiāo)售 20 萬(wàn)噸稀土精礦，過(guò)去幾年，稀土業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率超過(guò) 50%，是公司最核心的盈利支撐。

包鋼稀土精礦的生產(chǎn)成本只有 4000-4500 元 / 噸，而現(xiàn)在的售價(jià)已經(jīng)漲到了 38804 元 / 噸，毛利率超過(guò) 85%，也就是說(shuō)，每賣(mài)一噸稀土精礦，凈賺 3 萬(wàn)多，漲價(jià)的錢(qián)幾乎全是純利潤(rùn)。

2026 年包鋼全年歸母凈利潤(rùn)能達(dá)到 40-45 億元，而 2025 年全年只有 4.5-5.5 億元，同比增長(zhǎng) 600%-900%。

2026 年一季度凈利潤(rùn)大概 9-10 億元，二季度因?yàn)橄⊥翝q價(jià)，凈利潤(rùn)能達(dá)到 18-20 億元，是全年業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心節(jié)點(diǎn)，三季度和四季度單季凈利潤(rùn)大概 8-10 億元。

稀土業(yè)務(wù)貢獻(xiàn) 32-36 億元的凈利潤(rùn)，占比超過(guò) 80%，而之前虧損的鋼鐵業(yè)務(wù)，2026 年也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，能貢獻(xiàn) 3-4 億元的凈利潤(rùn)。

包鋼具備 1750 萬(wàn)噸鐵、鋼、材配套生產(chǎn)能力，2025 年鋼產(chǎn)量 1573.13 萬(wàn)噸，鐵產(chǎn)量 1495.75 萬(wàn)噸。

現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)進(jìn)入 " 減量提質(zhì) " 的階段，包鋼也在調(diào)整戰(zhàn)略，聚焦 " 優(yōu)質(zhì)精品鋼 + 系列稀土鋼 "，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一直在優(yōu)化。

它是西北地區(qū)最大的板材生產(chǎn)基地，也是世界最大的鋼軌生產(chǎn)基地，產(chǎn)品應(yīng)用在匈塞鐵路、中老鐵路、包銀高鐵等多個(gè)國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目上。

而且包鋼在稀土鋼領(lǐng)域有獨(dú)特的技術(shù)壁壘，已經(jīng)開(kāi)發(fā)出 50 多個(gè)品種的稀土鋼產(chǎn)品，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，" 十四五 " 期間，稀土鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá) 620 萬(wàn)噸，創(chuàng)效超 7 億元。

看多的機(jī)構(gòu)不少，2026 年 4 月 12 日，東方證券首次覆蓋包鋼股份，給予 " 買(mǎi)入 " 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 3.67 元，認(rèn)為包鋼正從傳統(tǒng) " 鋼鐵股 " 轉(zhuǎn)型為優(yōu)質(zhì) " 資源股 "。

東方證券用 PB 法給包鋼估值，按照可比公司 2026 年 3 倍 PB 的估值水平，算出了 3.67 元的目標(biāo)價(jià)。

中信證券更樂(lè)觀(guān)，給予包鋼 4.1 元的目標(biāo)價(jià)，維持 " 買(mǎi)入 " 評(píng)級(jí)；東吳證券則給予 3.5 元的目標(biāo)價(jià)，同樣維持 " 買(mǎi)入 " 評(píng)級(jí)。

但也有機(jī)構(gòu)很謹(jǐn)慎，高盛在最新研報(bào)中給予包鋼 " 中性 " 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)只有 3.2 元，還專(zhuān)門(mén)提示了五大風(fēng)險(xiǎn)。

高盛的擔(dān)憂(yōu)很具體，目前包鋼的滾動(dòng)市盈率已經(jīng)達(dá)到 133.14 倍，而鋼鐵行業(yè)的平均市盈率只有 17.89 倍，差距巨大。

同時(shí)，包鋼還面臨鋼鐵行業(yè)周期性波動(dòng)的影響，稀土作為戰(zhàn)略資源，價(jià)格受?chē)?guó)家政策調(diào)控影響很大，不確定性很高。

另外，2026 年初包鋼板材廠(chǎng)發(fā)生過(guò)爆炸事故，現(xiàn)在面臨嚴(yán)格的安全生產(chǎn)整改要求，可能會(huì)影響正常生產(chǎn)。

還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)壓力，包鋼的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，在利率上行的周期里，財(cái)務(wù)成本會(huì)越來(lái)越大。

除了高盛提到的風(fēng)險(xiǎn)，包鋼還有一個(gè)不容忽視的問(wèn)題，就是估值高企，這么高的市盈率，需要持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)才能支撐，一旦業(yè)績(jī)不及預(yù)期，可能會(huì)面臨估值回調(diào)。

而且稀土作為國(guó)家戰(zhàn)略資源，價(jià)格不是完全由市場(chǎng)決定的，一旦國(guó)家出臺(tái)調(diào)控政策，比如增加開(kāi)采配額、限制漲價(jià)，都會(huì)直接影響包鋼的業(yè)績(jī)。