寧德時代一季度業(yè)績大幅超出市場預期，但更值得關注的是，支撐其下一階段增長的多條新曲線正在同步加速成形。

據(jù)華泰證券 4 月 16 日發(fā)布的季報點評，寧德時代 2026 年一季度實現(xiàn)收入 1291.31 億元，同比增長 52.45%；歸母凈利潤 207.38 億元，同比增長 48.52%，超出華泰原先 156 億元的預期約 33%。

超預期的核心驅動來自乘用車單車帶電量提升、商用車電動化加速，以及公司市場份額的持續(xù)擴張，共同推動電池出貨量顯著超預期。華泰維持寧德時代 A 股及 H 股 " 買入 " 評級，并將 A/H 股目標價分別上調至 583.94 元人民幣和 766.60 港幣。

在業(yè)績超預期的同時，儲能電池出貨量同比翻倍、商用車合作協(xié)議密集落地、以及通過入股中恒控股股東切入 AIDC 賽道等一系列動作，正在勾勒出寧德時代有別于傳統(tǒng)動力電池主業(yè)的第二增長曲線。華泰將寧德時代 2026 至 2028 年歸母凈利潤預測分別上調 3.16%、3.80% 和 5.27%，上調的核心邏輯正是多場景需求快速增長與公司份額提升。

一季度量增利穩(wěn)，業(yè)績超預期逾三成

華泰估計，寧德時代 2026 年一季度電池總銷量約 200GWh，同比增長超 60%。其中動力電池約 150GWh，同比增長約 50%；儲能電池約 50GWh，同比增長約 100%。出貨量的大幅躍升是本季業(yè)績超預期的最主要來源。

盈利質量方面，在碳酸鋰等原材料漲價的背景下，公司凈利率表現(xiàn)出較強韌性。26Q1 凈利率為 17.61%，同比微升 0.06 個百分點；歸母凈利口徑單 Wh 凈利為 0.104 元，單位盈利保持穩(wěn)健。毛利率為 24.82%，同比提升 0.41 個百分點，環(huán)比下滑 3.40 個百分點，環(huán)比下滑主要源于原材料漲價及產品結構變化。

華泰認為，公司通過供應鏈布局、規(guī)模經(jīng)濟、產品設計及價格傳導等措施對沖原材料壓力，預計全年單位盈利將保持穩(wěn)定。

現(xiàn)金儲備方面，期末貨幣資金及交易性金融資產合計達 4123 億元，財務狀況充裕。期間費用率為 7.26%，同比上升 0.18 個百分點，環(huán)比下降 0.50 個百分點。

儲能出貨翻倍，全球份額持續(xù)擴張

市場份額數(shù)據(jù)印證了寧德時代的龍頭地位仍在強化。據(jù) SNE 統(tǒng)計，2026 年 1 至 2 月，公司全球動力電池裝車量為 56.9GWh，同比增長 13.7%，全球市場份額升至 42.1%，同比提升 3.4 個百分點。據(jù)中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，26Q1 公司國內動力電池裝車量 59.5GWh，同比增長 3.5%，國內市場份額升至 47.7%，同比同樣提升 3.4 個百分點。

儲能業(yè)務是本季最亮眼的增量。華泰預計儲能電池全年出貨量將達 225GWh，同比增長 87%，對應收入同比增速高達 81.49%。從毛利占比來看，儲能電池在公司整體毛利中的占比預計將從 2025 年的 14.98% 大幅提升至 2026 年的 21.49%，成為利潤結構改善的重要來源。

產業(yè)鏈安全方面，公司于 4 月 15 日公告擬設立全資子公司時代資源集團，華泰認為此舉有助于集中管理原材料供應，進一步保障產業(yè)鏈安全。

商用車提速，密集簽約打開新市場

商用車電動化是寧德時代正在加速滲透的另一增量市場。2026 年以來，公司密集與閩運集團、宿遷公交、福州公交集團、三明交運集團、宜運股份、申通快遞、重慶物流集團、廣州公交集團、建龍集團等多方簽署合作協(xié)議，覆蓋公交、物流等多類商用場景。

華泰的預測模型顯示，動力電池出貨量將從 2025 年的 541GWh 增長至 2026 年的 675GWh，同比增長約 25%，商用車電動化加速是重要驅動之一。與此同時，公司持續(xù)推進鈉電產品的大規(guī)模量產上市，鈉電適配乘用車、商用車及儲能等多元化應用場景，有望進一步拓寬商用車市場的滲透空間。

卡位 AIDC 賽道，向系統(tǒng)解決方案提供商躍升

在儲能與商用車之外，寧德時代正在布局一個更具想象空間的新賽道。4 月 8 日，中恒電氣公告寧德時代擬增資入股中恒電氣控股股東，雙方將圍繞綠色 ICT 基礎設施、交通電動化、新型電力系統(tǒng)（算電協(xié)同）等領域開展戰(zhàn)略合作。

華泰認為，此舉表明寧德時代正積極卡位 AIDC（AI 數(shù)據(jù)中心）賽道，未來有望從電池供應商躍升為系統(tǒng)解決方案提供商，打造新的增長極。隨著 AI 算力基礎設施建設提速，數(shù)據(jù)中心對儲能配套的需求持續(xù)擴大，寧德時代憑借儲能技術積累與規(guī)模優(yōu)勢，具備切入這一場景的先發(fā)條件。

基于多場景需求快速增長及份額提升，華泰將寧德時代 2026 至 2028 年歸母凈利潤預測分別上調至 951.84 億元、1161.82 億元和 1405.78 億元，對應 26 至 28 年復合年均增長率為 25%，EPS 分別為 20.86 元、25.46 元和 30.80 元。

估值方面，華泰參考 A/H 股可比公司 2026 年 Wind 一致預期 PE 均值分別為 23.78 倍和 24.63 倍，考慮到公司凈利率穩(wěn)健、全球份額持續(xù)提升，以及港股新能源龍頭標的的稀缺性溢價，給予公司 2026 年 A/H 股分別 28 倍和 32 倍 PE，對應目標價由前值 525.62 元 /639.64 港幣上調至 583.94 元人民幣 /766.60 港幣。