深圳商報 · 讀創(chuàng)客戶端記者 陳燕青

紫燕食品近日發(fā)布 2025 年年報，這份成績單折射出佐餐鹵味龍頭的艱難處境：全年營收 32.38 億元，同比微降 3.70%；歸母凈利潤 2.36 億元，同比大幅下滑 31.84%。在鹵味行業(yè)存量博弈加劇的背景下，紫燕食品營收、凈利雙降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅縮水，暴露出成本高企、渠道失衡、增長乏力等深層問題。

財報顯示，紫燕食品盈利能力大幅滑坡，核心在于毛利收縮與費用剛性上漲的雙重擠壓。2025 年公司營業(yè)成本 25.08 億元，雖同比下降 3.24%，但人工、冷鏈物流等成本持續(xù)攀升，疊加原材料價格波動，導致整體毛利率承壓。其中，核心鮮貨產(chǎn)品收入下滑明顯，夫妻肺片營收同比下降 14.12%，整禽類產(chǎn)品營收下降 12.22%，兩大支柱產(chǎn)品失速直接拖累整體業(yè)績。

費用端更是 " 雪上加霜 "，去年公司銷售費用同比增長 19.95%，財務費用同比暴漲 136.05%，費用大增進一步吞噬利潤空間。

對于財務費用大增，公司解釋稱，主要是因為三點：一是增加了短期貸款，導致利息增加；二是匯率波動，導致的匯兌損益增加；三是存款利息減少。

經(jīng)營質(zhì)量下滑的信號更為突出。截至去年末公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 2.48 億元，同比驟降 45.32%，創(chuàng)下近年新低。財報解釋稱，一方面為鎖定原料價格增加備貨，存貨同比增長 44.81%；另一方面拓展新渠道導致應收賬款翻倍，資金占用加劇現(xiàn)金流壓力。與此同時，公司資產(chǎn)負債率從 2024 年末的 39.60% 升至 46.62%，短期借款同比增長 91.88%，財務杠桿持續(xù)加大，抗風險能力被削弱。

公司渠道有所失衡。區(qū)域上，華東地區(qū)營收占比高達 68.2%，區(qū)域依賴度極高，而華北、東北等市場營收同比下滑超 9%，全國化擴張受阻。渠道上，以經(jīng)銷為主的模式下，直營門店雖營收增長 68.48%，但占比僅 3.3%，難以拉動整體增長。

戰(zhàn)略推進不及預期，新增長曲線尚未成型。2025 年紫燕食品加速全球化布局，拓展 4 個海外國家 / 地區(qū)，但境外營收僅 1504 萬元，仍處于虧損狀態(tài)。國內(nèi) " 大學城 + 大廠食堂 " 新場景拓展、茶鹵系列新品推廣等舉措，未能有效提振店效，門店擴張速度放緩，終端競爭力弱化。此外，公司終止研發(fā)檢測中心建設項目，調(diào)整多個募投計劃，引發(fā)了市場對于其資金使用效率與戰(zhàn)略執(zhí)行力的質(zhì)疑。

行業(yè)競爭加劇進一步擠壓生存空間。當前鹵味行業(yè)從增量轉(zhuǎn)向存量競爭，絕味、周黑鴨等頭部企業(yè)紛紛調(diào)整策略，周黑鴨通過渠道優(yōu)化實現(xiàn)盈利增長，絕味發(fā)力熱鹵場景突圍，而紫燕食品仍深陷佐餐鹵味同質(zhì)化競爭。同時，區(qū)域性鹵味品牌、社區(qū)小店憑借性價比分流客群，紫燕食品核心產(chǎn)品價格偏高引發(fā)消費者爭議，市場份額面臨被蠶食風險。

展望 2026 年，紫燕食品提出供應鏈升級、渠道優(yōu)化等計劃，但在成本高企、競爭白熱化、消費需求疲軟的多重壓力下，若無法有效破解毛利下滑、渠道失衡、增長乏力等核心問題，這家佐餐鹵味龍頭的突圍之路仍將充滿挑戰(zhàn)。