------ 廣告 ------

4 月 15 日下午，牧原股份召開 2025 年度業(yè)績說明會(huì)，公司董事長秦英林及管理層與投資者展開線上交流，圍繞出欄規(guī)劃、成本控制、AI 布局、屠宰業(yè)務(wù)及資本開支等核心問題作出回應(yīng)。從整體表態(tài)看，公司在行業(yè)進(jìn)入 " 微利周期 " 的背景下，更強(qiáng)調(diào)效率、技術(shù)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，試圖構(gòu)建穿越周期的增長能力。

出欄規(guī)劃保持穩(wěn)定 匹配政策導(dǎo)向與行業(yè)節(jié)奏

出欄規(guī)模與產(chǎn)能調(diào)控依然是投資者關(guān)注的核心。牧原股份表示，公司已主動(dòng)對(duì)接國家生豬產(chǎn)能調(diào)控政策，通過減少能繁母豬、控制出欄體重、限制二次育肥等方式落實(shí)調(diào)控要求。 截至 2026 年 3 月末，公司能繁母豬存欄為 312.9 萬頭，整體處于政策引導(dǎo)區(qū)間內(nèi)。

在此基礎(chǔ)上，公司對(duì) 2026 年出欄給出明確預(yù)期： 全年商品豬出欄規(guī)模預(yù)計(jì)為 7500 萬至 8100 萬頭，與上一年度基本處于同一量級(jí)。管理層強(qiáng)調(diào)，未來將根據(jù)市場價(jià)格、政策變化及自身經(jīng)營效率進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，而非單純追求規(guī)模擴(kuò)張。

從表態(tài)來看，公司思路已從 " 做大規(guī)模 " 轉(zhuǎn)向 " 穩(wěn)規(guī)模、提效率 "，將利潤空間更多寄托于成本下降與管理優(yōu)化，而不是周期博弈。

AI 重塑養(yǎng)殖效率 屠宰業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)盈利突破

在行業(yè)進(jìn)入比拼成本與效率階段的背景下，技術(shù)能力成為關(guān)鍵變量。牧原股份透露， 公司正加快推進(jìn)人工智能在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的應(yīng)用，重點(diǎn)落在獸醫(yī)診斷、育種決策等核心場景，將以往依賴經(jīng)驗(yàn)的判斷轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化模型。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，屠宰板塊出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。 2025 年公司屠宰生豬 2866.3 萬頭，同比增長實(shí)現(xiàn)翻倍，產(chǎn)能利用率達(dá)到 98.8%，并首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，毛利率為 2.67%。這一變化意味著，公司正從單一養(yǎng)殖企業(yè)，向 " 養(yǎng)殖 + 屠宰 " 一體化延伸。

對(duì)于 2026 年，公司預(yù)計(jì)屠宰規(guī)模將繼續(xù)增長，并通過拓展商超與連鎖餐飲客戶、提高分割品占比等方式提升盈利能力。同時(shí)強(qiáng)化養(yǎng)殖端與屠宰端協(xié)同，提升單頭生豬的整體價(jià)值。

資本轉(zhuǎn)向屠宰與出海 分紅提升強(qiáng)化投資者回報(bào)

在資本開支方面，牧原股份明確釋放出結(jié)構(gòu)調(diào)整信號(hào)： 養(yǎng)殖端大規(guī)模擴(kuò)張已基本完成，未來投入將趨于收縮，而資金將更多投向屠宰業(yè)務(wù)與海外市場。

海外布局上，公司已在新加坡、越南設(shè)立主體，并將越南作為技術(shù)出海首站，計(jì)劃在當(dāng)?shù)芈涞禺a(chǎn)能、搭建團(tuán)隊(duì)、驗(yàn)證模式。同時(shí)，公司也在評(píng)估菲律賓、泰國等東南亞市場，探索可復(fù)制的養(yǎng)殖技術(shù)輸出路徑。

財(cái)務(wù)層面，公司表示當(dāng)前折舊攤銷等非現(xiàn)金成本占比約 10%，過去兩年已持續(xù)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，與金融機(jī)構(gòu)保持穩(wěn)定合作，授信儲(chǔ)備充足，整體現(xiàn)金流安全性較強(qiáng)。

在投資者回報(bào)方面，公司同步提升分紅力度，將未來三年現(xiàn)金分紅比例從不低于 20% 提升至 40%。這一調(diào)整在行業(yè)波動(dòng)周期中釋放出穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)，也體現(xiàn)出公司試圖通過分紅增強(qiáng)估值支撐。

綜合來看，面對(duì)行業(yè) " 微利化 " 趨勢，牧原股份的應(yīng)對(duì)路徑逐漸清晰：一端以 AI 和管理提升壓縮成本，一端通過屠宰延伸和海外擴(kuò)展尋找增量空間，同時(shí)以更高分紅穩(wěn)定市場預(yù)期。在周期不再單邊向上的背景下，這種 " 效率 + 結(jié)構(gòu) " 的組合，正在成為新的競爭分水嶺。

免責(zé)聲明

4 月 7 日晚間，大湖股份發(fā)布 2025 年年報(bào)，在扭虧為盈的基礎(chǔ)上，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大增，實(shí)現(xiàn)了有質(zhì)量的增長。

2025 年，大湖股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 9.2 億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為 506 萬元，相比上年度約 7700 萬元虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；同時(shí)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約 2.18 億元，同比大增 223.18%。

作為科技賦能的關(guān)鍵落子，大湖股份于 2026 年 1 月收購智康機(jī)器人，卡位康復(fù)機(jī)器人新藍(lán)海，由此進(jìn)一步確立 " 健康醫(yī)療 + 健康產(chǎn)品 " 的雙主業(yè)格局。

聚焦核心板塊，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈

大湖股份業(yè)務(wù)緊緊圍繞 " 健康醫(yī)療 + 健康產(chǎn)品 " 兩大核心板塊開展，板塊一是以康復(fù)、護(hù)理為主的健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)；板塊二是健康產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，涵蓋水產(chǎn)品加工和銷售、水面放養(yǎng)與銷售、白酒產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售、保健品等產(chǎn)品的銷售。2025 年，公司以醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)產(chǎn)品為主的核心產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，發(fā)展勢頭穩(wěn)中有進(jìn)。

在健康醫(yī)療板塊，大湖股份主要以子公司東方華康為運(yùn)營、投資管理平臺(tái)，通過輕資產(chǎn)規(guī)?；季謱?shí)體民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)，專注投入康復(fù)、護(hù)理特色?？?。公司通過并購、新設(shè)的投資方式注入的已實(shí)際運(yùn)營的醫(yī)療機(jī)構(gòu)有 7 家，主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長三角地區(qū)。

2025 年，大湖股份醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 3.83 億元，整個(gè)醫(yī)療分部實(shí)現(xiàn)凈利潤 3935.41 萬元，同比扭虧為盈，醫(yī)院精細(xì)化管理效益顯著。其中，東方華康合并層面實(shí)現(xiàn)凈利潤 7065.31 萬元，同比增長 52.08%，旗下杭州兩家醫(yī)院同比減虧 2398.51 萬元。

據(jù)悉，東方華康自 2020 年至今均處于盈利狀態(tài)（合并口徑），業(yè)績承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤約為 2.4 億元，且其下屬康復(fù)護(hù)理醫(yī)院已經(jīng)形成成熟、穩(wěn)定的醫(yī)院運(yùn)營管理模式。不過，受區(qū)域醫(yī)保支付政策相關(guān)變化影響，其業(yè)績承諾累計(jì)完成率為 98.15%。按照業(yè)績補(bǔ)償方案，大湖股份持有東方華康的比例將由 60% 增加至 61.1103%，公司無需再另行支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

報(bào)告期內(nèi)，大湖股份通過實(shí)施各項(xiàng)舉措加快貨款回籠，使得報(bào)告期期末應(yīng)收款項(xiàng)余額較期初大幅下降，導(dǎo)致報(bào)告期計(jì)提信用減值損失同比減少；此外，報(bào)告期資產(chǎn)減值損失同比大幅減少。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)

近年來，大湖股份改革動(dòng)作頻頻。從水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)延伸至水產(chǎn)加工業(yè)、到收購東方華康布局康復(fù)護(hù)理醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、再到陸續(xù)剝離不良虧損資產(chǎn)，都是大湖股份升級(jí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈、轉(zhuǎn)型大健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略舉措。

年報(bào)顯示，大湖股份產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，逐步從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型為集健康醫(yī)療、健康產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)為雙輪驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)代化創(chuàng)新企業(yè)。2025 年，大湖股份康復(fù)護(hù)理醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的收入占比達(dá)到 42.35%；水產(chǎn)加工品的收入占比達(dá)到 31.31%；水面放養(yǎng)業(yè)務(wù)的收入占比為 16.75%，其中大水面養(yǎng)殖的淡水魚銷售占比從以前的主業(yè)降至 7.10%；白酒產(chǎn)品的收入占比為 8.89%。

在水產(chǎn)預(yù)制品銷售方面，大湖股份繼續(xù)深化與大型商超的合作，小龍蝦系列產(chǎn)品、白對(duì)蝦系列產(chǎn)品、花雕熟醉蟹、陽澄湖鮮活閘蟹等熱賣產(chǎn)品進(jìn)一步深度滲透至沃爾瑪山姆、天虹、Ole 等頭部商超在全國各地的區(qū)域市場，水產(chǎn)預(yù)制品的市場份額持續(xù)提升，其中小龍蝦系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn) 1.92 億元銷售額，同比增長 15%。

在經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的背景下，大湖股份控股股東增持公司股份，展現(xiàn)了其對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的堅(jiān)定信心。

公告顯示，大湖股份控股股東西藏泓杉自 2025 年 1 月 22 日至 2025 年 9 月 12 日使用專項(xiàng)貸款資金和自有資金合計(jì) 1.5 億元，累計(jì)增持公司股份約 3057 萬股，持股比例由 21.7421% 增加至 28.0949%。

收購智康機(jī)器人，拓展智慧康復(fù)領(lǐng)域

近年來，大湖股份持續(xù)加強(qiáng)科技賦能。

2025 年 3 月，大湖股份與子公司東方華康共同投資設(shè)立上?？曛轻t(yī)療科技有限公司，其中公司持股比例為 80%，東方華康持股比例為 20%。

年報(bào)顯示，2026 年 1 月，大湖股份與子公司東方華康通過收購及增資 " 兩步走 "，分別最終直接持有智康機(jī)器人 42%、10% 股權(quán)。

據(jù)了解，智康機(jī)器人產(chǎn)品覆蓋醫(yī)用、家用兩大板塊，首期推出五大產(chǎn)品，具備全周期、多場景、多模態(tài)訓(xùn)練能力，可覆蓋床旁、訓(xùn)練大廳到居家康復(fù)等全場景。目前，智康機(jī)器人已取得二類醫(yī)療器械注冊證，并獲得授權(quán)專利 6 項(xiàng)，涉及硬件、軟件、機(jī)器人算法、康復(fù)方法等。