北京時間 6 月 4 日凌晨，美聯儲發(fā)布最新一期褐皮書。

這份被視為美聯儲議息會議 " 風向標 " 的報告顯示，美國經濟雖然仍在增長，但通脹壓力再度升溫，企業(yè)和消費者正同時面臨成本上升的擠壓。

通脹重新抬頭

最新褐皮書顯示，幾乎所有聯儲轄區(qū)都反映價格壓力正在加大。

報告指出，中東局勢持續(xù)緊張導致能源價格大幅上漲，而能源成本已經傳導至運輸、食品、包裝材料以及化肥等多個領域。許多企業(yè)表示，其生產和運營成本明顯增加。

部分企業(yè)甚至反映，短短一個月內燃料相關運輸成本上漲超過 100%，不得不將成本轉嫁給消費者。

與此同時，美國服務業(yè)調查也顯示，投入成本指數升至 2022 年以來最高水平，能源、鋁材以及化肥等供應鏈環(huán)節(jié)均出現價格上漲。

消費者信心 " 趨弱 "

報告顯示，在 12 個聯邦儲備區(qū)中，有 10 個轄區(qū)經濟活動呈現輕微至溫和增長，1 個轄區(qū)略有下滑，另 1 個轄區(qū)基本持平。

受購買力壓力影響，各轄區(qū)消費者支出表現不一，不同收入群體之間的消費分化進一步加劇。

中低收入家庭受到物價上漲沖擊最為明顯。許多消費者開始削減非必要支出，更傾向于購買價格較低的商品，甚至越來越依賴信用卡維持消費。

相比之下，高收入群體消費仍保持韌性，奢侈品和高端服務需求依舊旺盛。

這意味著美國經濟正在出現更加明顯的 "K 型復蘇 " 特征——富裕群體消費能力依然強勁，而普通家庭承受的生活壓力持續(xù)加大。

企業(yè)擴張意愿降溫

在成本上升和需求不確定的背景下，越來越多企業(yè)選擇觀望。

不少受訪企業(yè)表示，由于經濟前景不明朗，未來 6 個月將推遲投資和擴張計劃。部分企業(yè)招聘活動也趨于謹慎，特別是初級崗位需求有所減弱。

不過，與人工智能相關的投資依然火熱。

褐皮書顯示，數據中心建設、芯片制造以及 AI 基礎設施項目繼續(xù)推動部分地區(qū)制造業(yè)和建筑業(yè)增長，成為當前美國經濟的重要支撐力量。

加息預期升溫

對于市場最關注的貨幣政策而言，這份褐皮書并不是一個好消息。

當前美國通脹率約為 3.8%，仍遠高于美聯儲 2% 的目標水平。褐皮書顯示的價格壓力加劇，無疑將強化部分官員對通脹風險的擔憂。

就在褐皮書公布前一天，多位美聯儲官員已經釋放偏鷹派信號，表示如果通脹持續(xù)高企，不排除進一步收緊政策的可能。

市場原本期待 2026 年下半年出現降息窗口，但隨著能源價格上漲和通脹壓力再度抬頭，投資者開始重新評估這一預期。

對于全球資本市場而言，未來兩周召開的美聯儲議息會議將成為關鍵觀察窗口。如果后續(xù)公布的就業(yè)和通脹數據繼續(xù)強勁，美聯儲維持高利率時間可能比市場此前預期更長。

美聯儲主席凱文 · 沃什兩周后將主持首次美聯儲貨幣利率政策會議，目前，市場對美聯儲加息的預期有所升溫。