在小說閱讀器讀本章
去閱讀
文 / 楊劍勇
2025 年，浪潮信息全年實(shí)現(xiàn)營收 1647.82 億元，同比增長 43.25%；凈利潤 24.13 億元，同比增長 5.2%。從營收構(gòu)成來看，核心依賴于服務(wù)器產(chǎn)品線，營收占比已提升至 93.82%，達(dá)到 1546 億元，同比增長 47.69%。主要在于大模型時(shí)代，各界 AI 服務(wù)器等算力需求有增無減。
在去年早些時(shí)候的業(yè)績說明會(huì)上，針對(duì)毛利率明顯下降的提問，浪潮信息對(duì)此回復(fù)稱，毛利率主要受客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料供應(yīng)、市場競爭等多方面因素的綜合影響。其中，浪潮信息董事長彭震表示，受市場因素影響，毛利率呈現(xiàn)一定波動(dòng)性屬于常態(tài)。
不僅浪潮信息的毛利率低，行業(yè)可對(duì)比的工業(yè)富聯(lián)同樣也屬于營收規(guī)模與凈利潤率不匹配。
2025 年，工業(yè)富聯(lián)營收達(dá)到 9028.87 億元，同比增長 48%，全年凈利潤為 352.85 億元，同比增長 58%。雖然營收直逼萬億大關(guān)，但整體利潤率只有 3.9%，在 AI 產(chǎn)業(yè)鏈中僅分得微薄的代工利潤，也折射出 AI 產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的失衡。
要知道，掌握核心技術(shù)的上游廠商占據(jù)了利潤的大頭。以英偉達(dá)為例，2026 財(cái)年?duì)I收 2159 億美元，凈利潤為 1200 億美元，全年毛利率超 70%、凈利率也達(dá)到 55.5%。
在 AI 大模型浪潮中，工業(yè)富聯(lián)與浪潮信息盡管收獲 AI 算力這一市場紅利，但也掩蓋不了微薄的利潤率，如同一道難以逾越的鴻溝，制約了其盈利能力的提升，其本質(zhì)是業(yè)務(wù)模式的結(jié)果，只能賺取辛苦費(fèi)。
以價(jià)換量是企業(yè)競爭中一種常見策略，能顯著提升銷量，繼而擴(kuò)大市場份額。其中，浪潮信息服務(wù)器位居全球第二的市場地位，可以說在算力市場斬獲頗豐。
只是，以價(jià)換量追求規(guī)模效應(yīng)，但盈利能力堪憂，其規(guī)模擴(kuò)張并未轉(zhuǎn)化為盈利優(yōu)勢，一定程度上制約了浪潮信息的長期發(fā)展?jié)摿Α?/b>
在資本市場上的表現(xiàn)則是最好的印證，其 1600 億的營收，市值卻只有千億，反映出市場不僅關(guān)注增長，更關(guān)注高質(zhì)量的增長，而非單純依賴規(guī)模擴(kuò)張。預(yù)示其單純的注重規(guī)模為導(dǎo)向的經(jīng)營策略，通過薄利多銷實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，并不被市場看好。
市場更關(guān)注 AI 算力市場，是通過技術(shù)創(chuàng)新形成競爭壁壘。然而，浪潮信息全年的研發(fā)投入只有 38.12 億元，研發(fā)投入營收占比只有 2.3%，顯示出技術(shù)附加值低，與技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的定位相去甚遠(yuǎn)。
整體來說，在 AI 算力市場風(fēng)口，浪潮信息擴(kuò)張相較而言比較激進(jìn)，盡管收獲了市場份額，也推動(dòng)營收邁入千億規(guī)模，卻因利潤增速滯后、凈利率偏低，凸顯業(yè)務(wù)擴(kuò)張傾向歸于規(guī)模，伴隨而來的是盈利承壓。
最后，隨著大模型技術(shù)的突破，科技巨頭們爭奪 AI 算力，在未來幾年仍然持續(xù)不斷加大在人工智能領(lǐng)域的投入。
根據(jù) TrendForce 的預(yù)計(jì)，2026 年云服務(wù)商仍將維持積極的投資節(jié)奏，合計(jì)資本支出將進(jìn)一步推升至 6000 億美元以上，展現(xiàn)出 AI 基礎(chǔ)建設(shè)長期的成長潛能。
這種全球性的資本開支，使得全球 AI 算力基建需求繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，尤其對(duì)高效 AI 服務(wù)器的需求與日俱增。根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)顯示，僅我國加速服務(wù)器市場規(guī)模，有望在 2029 年將超過 1400 億美元。
可以確定的是，AI 算力需求必然迎來更為迅猛的增長，對(duì) AI 產(chǎn)業(yè)鏈的公司業(yè)績帶來積極影響。浪潮信息與工業(yè)富聯(lián)均受 AI 驅(qū)動(dòng)，是典型的深度受益于算力需求爆發(fā)式增長的廠商，AI 已成其穩(wěn)健發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，成功抓住了算力高速增長窗口期。
楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀 AI 大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家電等前沿科技。
