文 / 杜小尋

編輯 / 子夜

2025 年初，擔(dān)任千里科技董事長(zhǎng)的印奇，正對(duì)公司進(jìn)行著大刀闊斧的改革；大約在同一時(shí)間，榮耀原 CEO 趙明辭去了公司董事、CEO 等相關(guān)職務(wù)，他的去向成為業(yè)內(nèi)討論的焦點(diǎn)。

這時(shí)的市場(chǎng)或許沒想到，這兩位看似沒有交集的明星高管，會(huì)在一年后出現(xiàn)在同一家公司的高管名單中。

這兩位高管也將身上的聚光燈吸引到了這家公司——千里科技的身上。

在過去的2025 年，千里科技試圖撕去曾經(jīng)的標(biāo)簽，從力帆科技更名，開始從傳統(tǒng)的汽車制造廠商向"AI+ 車"企業(yè)轉(zhuǎn)變。

它背靠吉利集團(tuán)，講出的新故事也頗有吸引力，2025 年，其再度引來戰(zhàn)略投資，雷鋒網(wǎng)報(bào)道稱，千里科技正試圖沖刺港股，完成二次上市。

由于印奇在近期又接任了階躍星辰董事長(zhǎng)，因此公司除了吉利，千里科技還多了階躍星辰這家大模型公司做幫手，并組建了一個(gè)明星豪華團(tuán)隊(duì)。

近期，千里科技發(fā)布了更名后的首份財(cái)報(bào)。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 99.99 億元，同比增長(zhǎng) 42.13%；歸母凈利潤(rùn) 8440.82 萬元，同比增長(zhǎng) 110.93%。主營(yíng)業(yè)務(wù)與毛利率均在增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)智能駕駛業(yè)務(wù)在 2025 年也產(chǎn)生了營(yíng)收，似乎意味著公司的轉(zhuǎn)型邁出了第一步。

千里科技主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖源千里科技 2025 年財(cái)報(bào)

但明面上的高增長(zhǎng)，背后隱藏的壓力依舊不小。

在持續(xù)的高投入與變革之下，公司仍沒有真正實(shí)現(xiàn)自我造血，其扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，且虧損幅度相較上年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

與此同時(shí)，公司對(duì)吉利系的依賴頗深，對(duì)吉利系之外的企業(yè)覆蓋不夠，在當(dāng)前智駕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，千里科技產(chǎn)品后續(xù)的商業(yè)化情況堪憂。

好聽的故事能為千里科技帶來短期的關(guān)注，但千里科技想要用商業(yè)化成績(jī)引來長(zhǎng)期的收益，還有很長(zhǎng)的路要走。

千里科技的轉(zhuǎn)型故事，只是開了個(gè)小頭

拆解千里科技的 2025 年業(yè)績(jī)，可以判斷這家曾經(jīng)以摩托車和燃油車起家的公司，還沒有丟掉 " 老本行 "，公司絕大多數(shù)的收入依舊來源于傳統(tǒng)制造業(yè)。

2025 年，千里科技的制造業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了收入、毛利率雙增。其制造業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為 93.2 億元，同比增長(zhǎng) 36.6%；毛利率為 8.35%，相比上年同期增加了 0.49 個(gè)百分點(diǎn)。

千里科技主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，圖源千里科技 2025 年財(cái)報(bào)

如果分產(chǎn)品看，公司乘用車與摩托車業(yè)務(wù)的賺錢能力仍在提升。其中公司乘用車及其配件業(yè)務(wù)的收入為 64.40 億元，同比增長(zhǎng) 52.71%；摩托車整車及配件收入 24.80 億元，同比增長(zhǎng) 15.9%。

這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率也均在增加，乘用車及其配件的毛利率為 6.06%，同比增加了 1.7 個(gè)百分點(diǎn)；摩托車及其配件的毛利率為 12.20%，同比增加了 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。

幾項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)務(wù)的毛利率提升帶動(dòng)公司整體毛利率回暖，公司實(shí)現(xiàn)毛利率 10.2%，同比增長(zhǎng) 1.2 個(gè)百分點(diǎn)；公司的歸母凈利率為 0.8%，同比增長(zhǎng)了 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。

除了制造業(yè)務(wù)抗住了周期，不少市場(chǎng)聲音還認(rèn)為千里科技的科技業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了" 從 0 到 1" 的轉(zhuǎn)變。

2025 年，千里科技的智能駕駛業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了 3.5 億元的營(yíng)收，是公司首次將 AI 技術(shù)轉(zhuǎn)化為可量化的商業(yè)收入。

同時(shí)，公司的現(xiàn)金流凈額為 21.35 億元，同比增長(zhǎng)了 306.46%，這為其在短期的高額研發(fā)投入提供了一定的基礎(chǔ)。

然而，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的另一面，揭示了這家公司的盈利結(jié)構(gòu)實(shí)則仍不算健康。

公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，主要依靠的是非經(jīng)常性損益。2025 年，千里科技的合計(jì)非經(jīng)常性損益高達(dá) 3.4 億元，而當(dāng)期計(jì)入損益的政府補(bǔ)助總額就有 3.99 億元。

如果剔除掉這些 " 一次性 " 收益，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。2025 年千里科技的扣非歸母凈利潤(rùn)相比上一年進(jìn)一步惡化，為 -2.55 億元，同比下降了 275.31%，同時(shí)，這項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)。

對(duì)于扣非凈利潤(rùn)惡化的原因，千里科技的財(cái)報(bào)解釋為新增科技業(yè)務(wù)，研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)投入增加，對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值損失增加以及遞延所得稅費(fèi)用增加這幾項(xiàng)因素。

研發(fā)費(fèi)用與研發(fā)人員的激增在財(cái)報(bào)中表現(xiàn)得十分明顯。2025 年，千里科技的研發(fā)費(fèi)用從 2024 年的 4.07 億元翻倍至 8.22 億元；研發(fā)人員規(guī)模從 791 人激增至 2456 人，研發(fā)人員數(shù)量占比相應(yīng)從 2024 年的 16.05% 攀升至 35.34%。

千里科技研發(fā)投入情況，圖源千里科技 2025 年財(cái)報(bào)

實(shí)際上，對(duì)于一家決定向科技轉(zhuǎn)型的企業(yè)而言，前期付出一些成本在研發(fā)和吸引人才上無可厚非。

但投入巨大的千里科技，智能駕駛業(yè)務(wù)只產(chǎn)生了不到4% 的營(yíng)收，意味著千里科技在還未完全實(shí)現(xiàn)自我造血的情況下，"AI+ 車 " 轉(zhuǎn)型目前也仍處于剛剛開始的階段。

除此之外，千里科技也仍然不具備現(xiàn)金分紅的基本條件，公司母公司財(cái)務(wù)報(bào)表中存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損高達(dá) 9.48 億元。

不管是從盈利能力，還是從新業(yè)務(wù)的收入上看，公司的歷史包袱仍在、未來的前景尚不明確，因此這場(chǎng)轉(zhuǎn)型還不能算作勝利。

明星豪華團(tuán)隊(duì)加持，

千里科技真的能 " 重生 " 嗎？

回看近兩年，千里科技像是在經(jīng)歷一場(chǎng) " 重生 "。

如果從公司成立算起，千里科技并不是一家新公司，早在更早前，它的名字是力帆股份，這家曾經(jīng)的 " 摩托車大王 " 在 2020 年年底完成了全面重整，更名為力帆股份，成為吉利旗下的一家子公司，逐漸充當(dāng)起吉利集團(tuán)布局換電賽道中的一環(huán)。

但在換電模式成本高昂、市場(chǎng)接受度有限的情況下，更名后的力帆科技還不算實(shí)現(xiàn)重生，其與吉利合資成立的睿藍(lán)汽車銷量始終不溫不火，公司逐漸淪為吉利旗下的 " 代工廠 " 與 " 換電載體 "，缺乏獨(dú)立的技術(shù)靈魂與增長(zhǎng)引擎。

直到2024 年 7 月，吉利集團(tuán)創(chuàng)始人李書福找到印奇，這家公司的命運(yùn)才徹底發(fā)生轉(zhuǎn)變。印奇——這位出自清華姚班、曾創(chuàng)立 "AI 四小龍 " 之一曠視科技的明星創(chuàng)業(yè)者，很快通過旗下公司間接拿到了力帆科技 19.9% 的股份，并接任這家公司的董事長(zhǎng)。

印奇，圖源千里科技官網(wǎng)

在隨后的 2025 年，印奇對(duì)千里科技進(jìn)行了一場(chǎng)大刀闊斧的改革，將公司名稱從 " 力帆科技 " 變?yōu)?" 千里科技 "。

同時(shí)，千里科技宣布正式從傳統(tǒng)的汽車制造商轉(zhuǎn)型為 AI 原生軟硬一體的智能汽車解決方案提供商，宣布啟動(dòng) "AI+ 車 " 戰(zhàn)略。將公司的業(yè)務(wù)明確劃分為 " 終端業(yè)務(wù) " 與 " 科技業(yè)務(wù) " 兩大板塊，加速布局智能駕駛、智能座艙、Robotaxi 三大業(yè)務(wù)方向。

方向有了，那么實(shí)現(xiàn)方向的人也要組建。為此，千里科技在吉利的支持下，組建起了一個(gè)堪稱豪華的明星團(tuán)隊(duì)。

去年8 月，吉利對(duì)體系內(nèi)部的智駕公司、團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了一輪大整合。將極氪智駕團(tuán)隊(duì)、吉利研究院，以及曠視旗下的智駕品牌" 邁馳智行 " 一同合并進(jìn)入重慶千里智駕。

根據(jù)《21 汽車 · 一見 Auto》的報(bào)道，彼時(shí)極氪團(tuán)隊(duì)將近 1500 人、吉利研究院將近 1000 人、邁馳智行 500 人，完成合并后，重慶千里智駕團(tuán)隊(duì)將達(dá)到近 3000 人的規(guī)模。

而這個(gè)集吉利系智駕技術(shù)于一身的重慶千里智駕，是千里科技在上市公司之外，與吉利、曠視等合資成立的一家以智駕業(yè)務(wù)為主體的公司，足見吉利對(duì)其重視程度。

進(jìn)入2026 年，這個(gè)團(tuán)隊(duì)又陸續(xù)加入了不少明星高管。

今年 2 月，榮耀前 CEO 趙明加入千里科技，出任聯(lián)席董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)商業(yè)化落地與全球市場(chǎng)拓展；3 月，梅賽德斯 - 奔馳中國(guó)投資有限公司投資并購(gòu)部總監(jiān)陳婷獲提名為非獨(dú)立董事；中國(guó)科學(xué)院院士、清華大學(xué)教授劉云浩獲提名為獨(dú)立董事。

至此，千里科技的董事會(huì)已集齊 AI、消費(fèi)電子、頂級(jí)學(xué)術(shù)和豪華汽車四重背景。這樣豪華的高管陣容，在 A 股上市公司較為罕見。

目前，千里科技通過千里智駕，向吉利汽車提供 L2-L4 的全棧端到端智能駕駛解決方案，其還計(jì)劃與階躍星辰、吉利共同研發(fā)推出下一代智能座艙系統(tǒng) AgentOS。

資本市場(chǎng)的熱情也早已被點(diǎn)燃。天眼查信息顯示，千里科技在 2025 年 9 月迎來了一筆金額為 13.39 億元的戰(zhàn)略融資，汽車智能化朋友圈進(jìn)一步發(fā)展壯大。

另?yè)?jù)雷鋒網(wǎng)報(bào)道，2025 年 10 月，千里科技向港交所遞交了上市申請(qǐng)，計(jì)劃募資 10 億美元，沖擊 "A+H" 股上市格局。

不過，資本市場(chǎng)的耐心往往有限，短期內(nèi)，千里科技的新故事、明星團(tuán)隊(duì)將帶來的成長(zhǎng)性可以吸引融資，但從長(zhǎng)期看，商業(yè)化實(shí)力才是千里科技手中最硬的底牌。

千里科技的新故事，有人買單嗎？

對(duì)于 2026 年的千里科技而言，變革還要繼續(xù)，但更重要的是要盡快向市場(chǎng)證明自己。

這或許也是印奇在 2026 年將目標(biāo)定得略顯激進(jìn)的原因之一。他希望在今年，智駕系統(tǒng)裝機(jī)量突破 100 萬輛，成為中國(guó)最好的智駕系統(tǒng)之一。

盡管根據(jù)市值觀察在近期的報(bào)道，千里智駕系統(tǒng)的裝機(jī)量已經(jīng)達(dá)到了 40 萬輛，但如果將視角放在整個(gè)行業(yè)，千里科技的存在感依舊不高。

以城市 NOA 搭載量數(shù)據(jù)為例，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1 – 11 月第三方城市 NOA 總搭載量約 67.9 萬輛，其中 Momenta 約 41.44 萬輛（61.06%）、華為約 13.41 萬輛（19.76%），剩余約 13.05 萬輛由十余家供應(yīng)商瓜分。

除了智能駕駛，千里科技計(jì)劃并行布局的智能座艙和 Robotaxi 也沒有拿出更多成果。

其中，下一代智能座艙 Agent OS 的上車案例并不多，目前僅查詢到吉利銀河 M9 為首款量產(chǎn)搭載該 Agent OS 的車型；在 Robotaxi 方面，連印奇本人都在采訪中表示，Robotaxi 仍處于早期探索，還未到商業(yè)化的階段，需要把場(chǎng)景和服務(wù)打造好。

除此之外，與吉利的深度綁定雖然為千里科技帶來了團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、資金和訂單的支持，但也已經(jīng)暴露出局限性。

從招股書上看，千里科技的客戶結(jié)構(gòu)高度集中。2022-2024 年及 2025 年上半年，公司來自吉利集團(tuán)的營(yíng)收分別為 34.23 億元、22.49 億元、21.44 億元及 13.78 億元，占各期總營(yíng)收的 39.7%、33.6%、30.8% 及 33.2%。

來自吉利集團(tuán)的營(yíng)收長(zhǎng)期達(dá)到公司營(yíng)收的三成，這并不是一個(gè)好兆頭。

此前的 2025 年 12 月，千里科技還曾發(fā)布公告稱，公司 2025 年向關(guān)聯(lián)人（吉利系企業(yè)）的預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易總額約為 116 億元，截至 2025 年 11 月 30 日，實(shí)際發(fā)生 51.4 億元，多數(shù)項(xiàng)目因 " 銷量不及預(yù)期 " 未達(dá)預(yù)計(jì)金額。

這也意味著一旦吉利集團(tuán)的需求出現(xiàn)波動(dòng)，將直接導(dǎo)致千里科技的業(yè)績(jī)出現(xiàn)變動(dòng)。

除此之外，智能駕駛是一個(gè)典型的" 數(shù)據(jù)飛輪 " 行業(yè)，裝車量帶來真實(shí)路測(cè)數(shù)據(jù)，進(jìn)而反哺算法迭代。

而吉利本身也在同時(shí)與多家智駕供應(yīng)商合作，如果千里科技無法快速打開吉利體系以外的市場(chǎng)，其數(shù)據(jù)積累的速度也將出現(xiàn)新的短板。

千里科技的轉(zhuǎn)型故事實(shí)則也存在兩面性，公司的 "AI+ 車 " 的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，既不像純粹的智駕軟件公司那樣缺少硬件載體，也不像傳統(tǒng) OEM 那樣缺乏 AI 底層能力，與馬斯克的 "xAI+ 特斯拉 " 協(xié)同模式很像。

但一家更晚入場(chǎng)的企業(yè)卻選擇了一條全面布局的道路。千里科技本就在算法積累、路測(cè)數(shù)據(jù)、極端場(chǎng)景應(yīng)對(duì)能力上均與布局多年的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在差距，其智能駕駛業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中僅占 3.5% 的數(shù)據(jù)，也證實(shí)了其技術(shù)的商業(yè)化目前仍處于早期驗(yàn)證階段。在智駕 " 贏者通吃 " 的規(guī)律下，其突圍難度極大。

可以預(yù)見的是，千里科技還要經(jīng)過很長(zhǎng)一段時(shí)間的高投入，這對(duì)于它而言，又是一大的壓力。

或許，2025 年的財(cái)報(bào)證明了千里科技已經(jīng)準(zhǔn)備好 " 轉(zhuǎn)身 "。而 2026 年，它需要用更多成果向市場(chǎng)證明，自己還能加速 " 奔跑 "。