【文 / 深度評(píng)車 & 財(cái)經(jīng)三劍客】在競爭激烈、風(fēng)云變幻的中國汽車市場中，江淮汽車正經(jīng)歷著一場艱難的轉(zhuǎn)型與突圍之戰(zhàn)。近年來，銷量下滑、業(yè)績巨虧的困境如影隨形，但江淮汽車并未放棄，而是積極尋求變革，將希望寄托于與華為合作打造的 " 尊界 " 品牌，試圖以此為突破口，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的逆襲。
2024 年江淮汽車銷售各類整車及底盤 40.31 萬輛，同比下降 7.42%。2025 年，江淮汽車全年累計(jì)銷售各類整車及底盤 38.41 萬輛，同比下降 4.72%，這是繼 2024 年銷量同比下滑 7.42% 后的連續(xù)第二年下滑。其中，商用車 23.5 萬輛，同比減少 0.55%；乘用車 14.9 萬輛，同比減少 10.63%。
業(yè)績方面同樣不容樂觀。2025 年江淮汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 464.8 億元，同比增長 10.4%，但歸母凈利潤仍虧損 17 億元，扣非凈利潤虧損 25 億元。從 2020 年至 2025 年這六年間，江淮汽車盈利如同坐 " 過山車 "，虧三年賺三年，盈利時(shí)年凈利均在 1.5 億元 -2 億元左右，虧損時(shí)卻都是十幾億的虧。綜合算來，江淮汽車 2020 年至 2025 年六年間共虧掉了超 45 億元。尤為值得一提的是，2017 年至 2025 年，公司核心盈利指標(biāo)扣非凈利潤連續(xù) 9 年虧損，累計(jì)虧損約 163 億元，如此長期的虧損局面，讓江淮汽車面臨著巨大的經(jīng)營壓力。
江淮汽車深陷巨額虧損的背后，是多重因素交織的結(jié)果。對(duì)聯(lián)營企業(yè)大眾汽車（安徽）有限公司的投資損失，成為了拖累江淮汽車業(yè)績的重要因素。2025 年，江淮汽車權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益為 -8.36 億元，其中絕大部分來自大眾安徽。公司持有大眾安徽 25% 股權(quán)，據(jù)此推算，大眾安徽 2025 年合計(jì)虧損約 43.2 億元，導(dǎo)致江淮汽車確認(rèn)的投資收益約為 -10.8 億元。2024 年，大眾安徽帶來的投資收益為 -13.5 億元。
作為大眾汽車?yán)^上汽大眾、一汽 - 大眾之后的在華第三家合資公司，大眾安徽自 2020 年被大眾控股 75% 后，被市場寄予 " 金標(biāo)大眾 " 厚望。2024 年 7 月推出的首款車型 ID. 與眾市場表現(xiàn)平淡，數(shù)據(jù)顯示，2025 年該車型累計(jì)銷量不足萬輛，未能給江淮汽車帶來預(yù)期的收益。
除了投資收益的拖累，江淮汽車自身的營業(yè)成本尤其是銷售費(fèi)用飆升，也嚴(yán)重侵蝕了利潤。2025 年，江淮汽車營業(yè)成本為 407.7 億元，較上年增加逾 30 億元，增幅為 8.13%。其中，銷售費(fèi)用為 28.97 億元，較上年的 14.67 億元增加逾 14 億元，增幅達(dá) 97.50%，幾乎翻倍，廣宣及銷售服務(wù)費(fèi)更是從 2.11 億元飆升至 15.72 億元。此外，管理費(fèi)用為 21.81 億元，較上年的 17.89 億元增長 21.92%；研發(fā)費(fèi)用為 18.09 億元，較上年的 17.63 億元增長 2.61%，各項(xiàng)費(fèi)用的增加進(jìn)一步壓縮了利潤空間。
汽車制造業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)能利用率至關(guān)重要。而江淮汽車產(chǎn)能閑置問題較為嚴(yán)重，2025 年乘用車產(chǎn)能利用率僅為 42.36%，遠(yuǎn)低于行業(yè)健康水平。正如特斯拉老板馬斯克所點(diǎn)評(píng)，汽車廠商產(chǎn)能利用率超過 80% 時(shí)運(yùn)營良好，60% 時(shí)勉強(qiáng)維持，低于 50% 則面臨 " 巨大痛苦 "，因固定成本攤薄至更少車輛，會(huì)嚴(yán)重侵蝕單車?yán)麧櫍雌嚐o疑正面臨著這樣的困境。
面對(duì)重重困境，江淮汽車并沒有坐以待斃，而是積極尋求轉(zhuǎn)型之路。此前，江淮汽車聯(lián)手華為合作打造 " 尊界 " 品牌，這一舉措取得了初步成效。2025 年 5 月 30 日，尊界品牌首款產(chǎn)品尊界 S800 正式上市，售價(jià)介于 70.8 萬元至 101.8 萬元，連續(xù)多月位居 70 萬元以上豪華轎車市場榜首。截至 2025 年 12 月 31 日，尊界累計(jì)交付超 10000 臺(tái)，成功樹立 " 科技豪華 " 新典范，也被江淮汽車視為新的業(yè)績增長點(diǎn)。受此帶動(dòng)，江淮汽車 2025 年乘用車板塊營業(yè)收入同比大增 46.99% 至 179.96 億元，為困境中的江淮汽車帶來了一絲曙光。
為了進(jìn)一步推動(dòng)尊界品牌的發(fā)展，江淮汽車持續(xù)加大投入。2026 年 2 月 10 日，江淮汽車披露定增情況報(bào)告書，公司向 " 私募大佬 " 葛衛(wèi)東、知名牛散章建平妻子方文艷等 8 名特定對(duì)象，合計(jì)發(fā)行 7016.84 萬股股份，發(fā)行價(jià)格為 49.88 元 / 股，募集資金總額約 35 億元，全部投入高端智能電動(dòng)平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目，這是尊界品牌的技術(shù)基礎(chǔ)。這筆巨資的到賬，無疑為江淮汽車注入了強(qiáng)大的動(dòng)力，也緩解了近兩年資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升的壓力，2023 年末至 2025 年末資產(chǎn)負(fù)債率分別為 69.01%、74.68%、79.07%。
盡管目前江淮汽車面臨著諸多困難，但展望未來，公司依然信心滿滿。2026 年，江淮汽車預(yù)計(jì)銷售汽車達(dá) 42.4 萬輛，同比增長 10.4%；預(yù)計(jì)營業(yè)總收入為 650 億元，同比增長 39.58%。近日，江汽集團(tuán)董事長項(xiàng)興初更是表示，2026 年銷量目標(biāo)超 45 萬輛，全力推進(jìn)尊界 MPV S800 高定版上市，進(jìn)一步彰顯了江淮汽車對(duì)未來發(fā)展的堅(jiān)定決心。
然而，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。江淮汽車需要在穩(wěn)定傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升尊界品牌的市場競爭力，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)能利用率。同時(shí)，還需要密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)和競爭對(duì)手的舉措，靈活調(diào)整市場策略，以應(yīng)對(duì)不斷變化的市場環(huán)境。
江淮汽車正處于逆境求變的關(guān)鍵時(shí)期，尊界品牌的成功與否將直接決定其未來的命運(yùn)。雖然前路充滿挑戰(zhàn)，但只要江淮汽車能夠堅(jiān)定信心，積極應(yīng)對(duì)，抓住機(jī)遇，就有可能在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)突圍，迎來新的發(fā)展機(jī)遇，書寫屬于自己的輝煌篇章。讓我們拭目以待，看江淮汽車如何在這場逆境之戰(zhàn)中破繭成蝶，騰飛而起。
