《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4 月 18 日訊 過(guò)去兩年，新能源產(chǎn)業(yè)的敘事正在悄然發(fā)生變化。從 " 技術(shù)驅(qū)動(dòng) " 到 " 資源約束 "，從 " 電池性能競(jìng)賽 " 到 " 上游礦產(chǎn)爭(zhēng)奪 "，產(chǎn)業(yè)鏈的權(quán)力重心正不斷上移。
曾經(jīng)決定企業(yè)命運(yùn)的是能量密度與成本曲線，而如今，更重要的似乎成了礦在哪里、誰(shuí)能拿到、價(jià)格由誰(shuí)說(shuō)了算。
4 月 15 日晚間，寧德時(shí)代在發(fā)布一季度亮眼業(yè)績(jī)的同時(shí)，宣布擬出資 300 億元設(shè)立全資子公司時(shí)代資源集團(tuán)，定位為新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)與管理平臺(tái)，全面整合與拓展上游礦產(chǎn)資源。
一次次資源價(jià)格波動(dòng)與供應(yīng)擾動(dòng)，重塑著行業(yè)的利潤(rùn)分配與競(jìng)爭(zhēng)邏輯。對(duì)頭部企業(yè)而言，這意味著一個(gè)更加直接的問(wèn)題：當(dāng)規(guī)模做到極致，還能向哪里延伸？寧德時(shí)代用行動(dòng)給出了答案。
▌ " 買(mǎi)礦 " 與 " 懂礦 "
這不是寧德時(shí)代第一次布局上游資源。
公司此前已通過(guò)自建、參股、合資、收購(gòu)等多種方式，在全球范圍內(nèi)布局了多個(gè)鋰、鎳、鈷等核心礦產(chǎn)資源項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)涵蓋江西宜春鋰礦、貴州磷礦等，海外則布局了剛果（金）銅鈷礦、印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈及阿根廷鹽湖鋰礦等，同時(shí)還參股華友鈷業(yè)、收購(gòu)加拿大千禧鋰業(yè)等。
更值得注意的是，4 月初，寧德時(shí)代剛剛聘請(qǐng)了紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)陳景河擔(dān)任礦業(yè)部門(mén)顧問(wèn)，助力拓展礦產(chǎn)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)——這距離陳景河今年 1 月官宣退休，才剛剛過(guò)去 3 個(gè)月。
請(qǐng)來(lái)陳景河，寧德時(shí)代或許意在彌補(bǔ)自身 " 買(mǎi)礦 " 與 " 懂礦 " 之間的能力差距。
畢竟在低品位礦床開(kāi)發(fā)、跨境礦業(yè)并購(gòu)及礦山 ESG 治理等領(lǐng)域，陳景河無(wú)疑擁有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。相較之下，雖然寧德時(shí)代的資源布局已初具規(guī)模，但由于礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)本身涵蓋勘探、技術(shù)、合規(guī)、協(xié)調(diào)及跨國(guó)博弈等多個(gè)復(fù)雜環(huán)節(jié)，寧王在這方面的專(zhuān)業(yè)積累，仍與頭部礦業(yè)集團(tuán)存在一定差距。
而此次設(shè)立時(shí)代資源集團(tuán)的關(guān)鍵一點(diǎn)就在于從 " 點(diǎn)狀投資 " 走向 " 平臺(tái)化運(yùn)營(yíng) "。這種做法在礦業(yè)巨頭中并不罕見(jiàn)，但在電池企業(yè)中，如此體量的上游資源整合平臺(tái)尚屬首例。
根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，2025 年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量市占率提升至 39.2%，連續(xù)九年排名全球第一；儲(chǔ)能電池出貨量 121GWh，全球市占率達(dá) 30.4%，連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首。
規(guī)模也是把雙刃劍。
一直以來(lái)，資源價(jià)格的劇烈波動(dòng)，一直是影響鋰電產(chǎn)業(yè)鏈盈利穩(wěn)定性的一項(xiàng)核心因素。例如上一輪碳酸鋰周期中，噸價(jià)曾一度飆升至 60 萬(wàn)元，擠壓寧德時(shí)代等中下游公司的盈利空間。
此前寧德時(shí)代在調(diào)研紀(jì)要中透露，2025 年四季度以來(lái)，盡管面臨碳酸鋰價(jià)格上行的外部環(huán)境，但得益于產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制、前瞻性供應(yīng)鏈布局以及提升長(zhǎng)協(xié)等多措并舉，公司供應(yīng)鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強(qiáng)，整體盈利能力依然保持穩(wěn)健。
但 " 韌性增強(qiáng) " 不等于 " 風(fēng)險(xiǎn)消除 "，制造業(yè)最怕沒(méi)有定價(jià)權(quán)。資源的價(jià)格波動(dòng)依然驅(qū)動(dòng)著寧德時(shí)代加快布局，將定價(jià)權(quán)攥在手中。
4 月 16 日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，寧德時(shí)代管理層表示，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能市場(chǎng)空間廣闊，對(duì)鋰、鎳、銅、鋁等金屬資源需求持續(xù)增長(zhǎng)。在全球供應(yīng)鏈不確定性上升的背景下，公司已逐步推進(jìn)礦產(chǎn)資源布局。
▌能源安全敘事下的 " 白色石油 "
在寧德時(shí)代公告前不久，摩根士丹利的一紙研報(bào)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注：其明確將鋰列為礦產(chǎn)大宗商品中的首選品種，而黃金則被指 " 流動(dòng)性一直對(duì)其不利 "。這一表態(tài)也被解讀為鋰礦正在 " 取代 " 黃金成為大宗商品 " 新王 "。
看似有些夸張的論斷背后，鋰資源供需兩端鴻溝正在變得越來(lái)越難以彌合。
從供給端來(lái)說(shuō)，海外方面，津巴布韋鋰精礦出口禁令仍在持續(xù)，不過(guò)已有所松動(dòng)，多家中企日前獲得半年出口配額。紫金天風(fēng)指出，在生產(chǎn)暫不受限的情況下，不調(diào)整精礦產(chǎn)量的全年預(yù)期，只是在出口配額的限制下，碳酸鋰的實(shí)際產(chǎn)出將有減少，供應(yīng)收緊預(yù)期落地使得當(dāng)前的高位鋰價(jià)仍有支撐。
國(guó)內(nèi)江西省自然資源廳官網(wǎng)日前集中公示了宜春 4 家瓷土礦的采礦權(quán)出讓收益評(píng)估報(bào)告，明確礦業(yè)權(quán)出讓收益將按鋰資源實(shí)際動(dòng)用量計(jì)征。媒體報(bào)道援引多位業(yè)內(nèi)人士表述稱(chēng)，此次公示的礦山預(yù)計(jì)將于今年 5 月進(jìn)入臨時(shí)停產(chǎn)換證階段，短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)難度較大。
受多方面因素影響，鋰輝石精礦價(jià)格持續(xù)走高，截至 4 月 16 日，澳大利亞 CIF6 中國(guó)鋰輝石精礦已報(bào)至 2380-2460 美元 / 噸。
需求端的拉動(dòng)則更為強(qiáng)勁。
數(shù)據(jù)顯示，3 月中國(guó)鋰電市場(chǎng)排產(chǎn)約為 219GWh，環(huán)比增長(zhǎng) 16.5%，4 月預(yù)計(jì)再增 7.3% 至 235GWh。
華西證券研報(bào)指出，在儲(chǔ)能需求旺盛、新能源汽車(chē)單車(chē)帶電量提升的背景下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈已進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，拉動(dòng)上游材料需求擴(kuò)大，價(jià)格將受益于下游放量實(shí)現(xiàn)修復(fù)上漲。
供給收縮疊加需求擴(kuò)張，鋰的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值正在被資本市場(chǎng)重新定價(jià)。而寧德時(shí)代的體量，決定了它不可能在這場(chǎng)資源博弈中置身事外。
在國(guó)新辦 4 月 17 日舉行 " 開(kāi)局起步‘十五五’ " 系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委副主任王昌林表示，近期，面對(duì)國(guó)際形勢(shì)變化對(duì)我國(guó)油氣進(jìn)口的影響，國(guó)家采取綜合措施，有力保障國(guó)內(nèi)油品供應(yīng)充足，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，充分體現(xiàn)了我國(guó)新型能源體系的建設(shè)成效。下一步，將加快非化石能源高質(zhì)量發(fā)展，統(tǒng)籌集中式和分布式清潔能源開(kāi)發(fā)，全力增加非化石能源電力生產(chǎn)和消費(fèi)規(guī)模。通過(guò)上述努力，預(yù)計(jì)到 2030 年非化石能源供應(yīng)規(guī)模將比 2025 年顯著增長(zhǎng)，2035 年比 2025 年實(shí)現(xiàn)倍增。
中金公司也在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，能源安全敘事強(qiáng)化鋰電中期邏輯。且根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈摸排，第二季度產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)景氣度加速上行，在電池排產(chǎn)高景氣度支撐下，中游漲價(jià)的敘事邏輯增強(qiáng)，看好鋰電板塊 4 月配置機(jī)會(huì)。
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