值得注意的是，銷售體系調(diào)整后，賽克賽斯經(jīng)銷收入占比從 2023 年的 57.83% 飆升至 2025 年的 90.82%。受銷售體系調(diào)整等影響，公司四大主力產(chǎn)品賽腦寧、賽絡(luò)寧、賽必妥、瞬時的 2025 年售價較 2023 年全線下滑。

值得注意的是，2023 年至 2025 年，公司四大主力產(chǎn)品貢獻了 90% 以上的主營業(yè)務(wù)營收。2025 年，賽腦寧為第一大營收來源，銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例為 43.01%。

主力產(chǎn)品的降價，影響了業(yè)績表現(xiàn)。

2023 年至 2025 年，賽克賽斯營收 3.79 億元、3.31 億元和 3.38 億元，由于銷售費用率顯著下降，公司歸母凈利潤實現(xiàn)小幅增長，分別為 1.53 億元、1.61 億元和 1.69 億元。

回顧歷史數(shù)據(jù)，2017 年至 2019 年，賽克賽斯營收均在 3.5 億元以上，其中 2017 年的數(shù)據(jù)是 3.57 億元。也就是說，公司 2025 年的營收不如 2017 年的數(shù)據(jù)。

在營收增長停滯的背景下，賽克賽斯持續(xù)向?qū)嵖厝爽F(xiàn)金分紅。招股書顯示，自 2017 年以來，賽克賽斯已連續(xù) 9 年實施現(xiàn)金分紅，累計派現(xiàn)約 5.43 億元，占同期歸母凈利潤的近一半。

值得關(guān)注的是，這次 IPO 發(fā)行前，賽克賽斯實控人鄒方明直接及間接控制公司 95.56% 的股權(quán)，這意味著，絕大部分分紅資金最終流入其個人賬戶，形成典型的 " 一手分紅、一手募資 " 模式。

賽克賽斯持續(xù)分紅，確實有其財務(wù)底氣。招股書顯示，2025 年末，公司資產(chǎn)總額 9.75 億元，負債僅 7289.37 萬元，資產(chǎn)負債率 7.47%，公司無銀行借款及其他有息負債，貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計超 2.6 億元。

招股書中，賽克賽斯也明確表示，公司 " 經(jīng)營活動現(xiàn)金流良好，貨幣資金較為充裕 "。

在自身 " 不差錢 " 的背景下，賽克賽斯一邊向?qū)嵖厝舜蠓旨t，一邊仍堅持向資本市場募資，其必要性與合理性受到市場關(guān)注。

三次 IPO 申報，賽克賽斯的擬募資額逐步增長，從 2020 年首次申報科創(chuàng)板時的 3.05 億元，漲至再闖科創(chuàng)板的 6.35 億元，擬募資額翻倍。

根據(jù)最新招股書，賽克賽斯 6.35 億元擬募資中，2 億元用于醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化提升項目，1.2 億元用于創(chuàng)新醫(yī)療器械綜合生產(chǎn)線建設(shè)項目，3.15 億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項目。

值得注意的是，此次申報科創(chuàng)板，賽克賽斯強調(diào)，自身各項數(shù)據(jù)指標科創(chuàng)屬性已全面符合科創(chuàng)板發(fā)行上市申報規(guī)定。

如今，賽克賽斯站在第三次沖擊 A 股的關(guān)口，市場期待的不再僅是一個 " 能上市 " 的公司，而是一個真正具備可持續(xù)創(chuàng)新力、規(guī)范治理結(jié)構(gòu)和清晰商業(yè)邏輯的硬科技企業(yè)。

這一次，重新出發(fā)的賽克賽斯能否贏得監(jiān)管與市場認可，圓夢資本市場，我們將持續(xù)關(guān)注。