7 月 24 日傍晚，寧德時(shí)代一前一后發(fā)出兩份文件：一份是 2026 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，一份是關(guān)于 200-400 億元回購(gòu) A 股股份的方案。

半年報(bào)數(shù)字看似簡(jiǎn)潔：營(yíng)業(yè)收入 2769.17 億元、同比增長(zhǎng) 54.80%，歸母凈利潤(rùn) 432.84 億元、同比增長(zhǎng) 41.98%，扣非凈利潤(rùn) 390.13 億元、同比增長(zhǎng) 43.44%，基本每股收益 9.51 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 12.08%。

同時(shí)，公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 14.11 元（含稅）——以總股本扣除回購(gòu)股份后的 45.98 億股為基數(shù)，現(xiàn)金分紅總額約合 65 億元。

回購(gòu)方案則充滿驚喜：公司擬使用自有或自籌資金以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu) A 股股份，回購(gòu)金額「200-400 億元」，回購(gòu)價(jià)格上限為 573 元 / 股，回購(gòu)期限是股東會(huì)審議通過之日起 12 個(gè)月內(nèi)；本次回購(gòu)的股份將用于注銷并減少注冊(cè)資本。

按上限 400 億元和 573 元 / 股測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)約 6980.8 萬股、占公司總股本 1.51%；按下限 200 億元測(cè)算，約 3490.4 萬股、占 0.75%。這一規(guī)模放在 A 股回購(gòu)歷史里屬于罕見動(dòng)作。

營(yíng)收加速度的背后

把時(shí)間拉長(zhǎng)看，2769.17 億元這個(gè)數(shù)字并不是運(yùn)氣。

半年度營(yíng)收從 2024 年上半年的 1668 億元，走到 2024 年下半年的 1952 億元，再到 2025 年上半年的 1789 億元，2025 年下半年 2448 億元，一直到 2026 年上半年的 2769 億元，趨勢(shì)是一條加速上揚(yáng)的曲線。

驅(qū)動(dòng)力是雙重的。動(dòng)力電池方面，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2026 年 1-6 月寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)乘用車裝車量份額達(dá)到 46.7%、同比提升 5.6 個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b車量份額 75.2%、同比提升 4.3 個(gè)百分點(diǎn)——份額不僅沒丟，反而回到了 2022-2023 年高景氣時(shí)期。

儲(chǔ)能則是另一條主線。公司公告顯示，寧德時(shí)代與海博思創(chuàng)簽署了 3 年、60GWh 規(guī)模的鈉離子電池儲(chǔ)能戰(zhàn)略合作協(xié)議；與供應(yīng)鏈企業(yè)落地 2GWh 單體大型獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目；海外在德國(guó)、西班牙、智利、馬來西亞、澳大利亞中標(biāo)多個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成項(xiàng)目，其中歐洲項(xiàng)目涵蓋黑啟動(dòng)場(chǎng)景。

交銀國(guó)際研報(bào)數(shù)據(jù)顯示：「6 月動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)銷量 196.0GWh、同比增長(zhǎng) 49.1%，其中儲(chǔ)能電池銷量 62.6GWh、同比增速 67.5%」——儲(chǔ)能已成為支撐電池需求的核心增量。

還有一層結(jié)構(gòu)性背景：2026 年是公司海外產(chǎn)能規(guī)模投產(chǎn)元年，海外動(dòng)力電池市場(chǎng)份額持續(xù)提升——這把「走出去」由選項(xiàng)變成了主戰(zhàn)場(chǎng)。

200-400 億回購(gòu)的四個(gè)讀法

回購(gòu)方案本身的數(shù)字有三個(gè)：金額下限 200 億元、上限 400 億元、價(jià)格上限 573 元 / 股。這三個(gè)數(shù)放在一起傳遞的信號(hào)，遠(yuǎn)比紙面上看到的更稠密。

第一個(gè)讀法是對(duì)當(dāng)下估值的態(tài)度。截至 7 月 22 日收盤，寧德時(shí)代 A 股股價(jià)約 372 元 / 股；回購(gòu)價(jià)上限 573 元 / 股較現(xiàn)價(jià)溢價(jià)約 54%。市場(chǎng)上罕見上市公司以顯著高于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格上限去回購(gòu)自家股票——這相當(dāng)于公司管理層明確告訴二級(jí)市場(chǎng)：你給的價(jià)格，比我自己愿意出的還便宜一半。

第二個(gè)讀法是規(guī)模與盈利能力的并置。200-400 億元的回購(gòu)區(qū)間，相當(dāng)于公司上半年歸母凈利潤(rùn)的 46%-92% ——在 A 股，幾乎沒有哪一家公司愿意拿出半年甚至全年的利潤(rùn)來回購(gòu)并注銷自家股本。

把回購(gòu)上限對(duì)照公司 2025 年全年凈利潤(rùn) 722 億元做橫向比較，相當(dāng)于掏出半年的盈利也要把自己做小。從資本結(jié)構(gòu)角度看，這是 A 股歷史上極為罕見的主動(dòng)縮表式回購(gòu)。

第三個(gè)讀法是注銷減資的會(huì)計(jì)意義?；刭?gòu)后將股份注銷并減少注冊(cè)資本，意味著總股本被永久性縮小。在回購(gòu)上限情形下，約占總股本 1.51% 的股份被注銷，2027 年及之后的每股收益被同比例被動(dòng)增厚；長(zhǎng)期投資者持有的每一股凈資產(chǎn)和每股盈利權(quán)重要被放大。

第四個(gè)讀法是現(xiàn)金流的底氣?；刭?gòu)資金來源是「自有或自籌資金」——這意味著公司賬上的現(xiàn)金或可迅速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，足以支撐這一規(guī)模動(dòng)作。半年報(bào)披露的貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)合計(jì)仍有千億元量級(jí)。

但需要注意，「自有」也意味著這部分現(xiàn)金原本計(jì)劃用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)或產(chǎn)業(yè)鏈投資，回購(gòu)注銷將其轉(zhuǎn)化為對(duì)股東的分配、再疊加一次主動(dòng)縮表。這也意味著公司對(duì)自身估值修復(fù)的優(yōu)先級(jí)，被顯著上調(diào)。

回到回購(gòu)方案本身——在份額回到 47%、毛利率短期承壓、股價(jià)處于 372 元附近的節(jié)點(diǎn)上，寧德時(shí)代給出的不僅是一份半年報(bào)，更是一份對(duì)自身股票的態(tài)度書。